Kuaishou ปรับตัวขึ้นหลังดัน Kling AI แยกธุรกิจ IPO

Kuaishou กำลังพิจารณาแยกธุรกิจ Kling AI เพื่อระดมทุนและเตรียมเข้าตลาดหุ้น โดยตั้งเป้ามูลค่าราว 1.8–2.0 หมื่นล้านดอลลาร์ โดย Kling เติบโตเร็วมากจากกระแสเครื่องมือสร้างวิดีโอด้วย AI รายได้ไตรมาส 1/2026 เพิ่มขึ้นกว่า 300% YoYอย่างไรก็ตาม ธุรกิจยังใช้เงินลงทุนสูงจากต้นทุนกำลังประมวลผล ทำให้ความเสี่ยงด้านกำไรยังเป็นประเด็นสำคัญ ภาพรวมจึงเป็นบวกต่อมูลค่าของ Kuaishou แต่ต้องระวังการแข่งขันและความคาดหวังของตลาดที่อาจสูงเกินไป

1) ประเด็นหลัก: Kuaishou เตรียมปลดล็อกมูลค่า Kling AI

Kuaishou กำลังพิจารณาแยกธุรกิจ Kling AI ซึ่งเป็นเครื่องมือสร้างวิดีโอจากข้อความ ออกมาเป็นหน่วยธุรกิจใหม่เพื่อรับเงินลงทุนภายนอก และปูทางไปสู่การเข้าตลาดหุ้นในอนาคต โดยรายงานระบุว่า Kling อาจระดมทุนราว 2 พันล้านดอลลาร์ ที่มูลค่ากิจการราว 1.8–2.0 หมื่นล้านดอลลาร์ แม้ดีลยังอยู่ในขั้นต้นและยังไม่แน่นอนว่าจะเกิดขึ้นจริง

ตารางที่ 1: สรุปประเด็นสำคัญของดีล Kling AI

ประเด็น	รายละเอียด	มุมมองเชิงวิเคราะห์
บริษัทแม่	Kuaishou Technology (1024 HK)	แพลตฟอร์มวิดีโอสั้นรายใหญ่ของจีน ต้องการสร้างแหล่งเติบโตใหม่หลังธุรกิจหลักเริ่มโตช้าลง
ธุรกิจที่จะแยก	Kling AI เครื่องมือสร้างวิดีโอจากข้อความ	เป็นธุรกิจ AI ที่ตลาดให้มูลค่าสูง เพราะอยู่ในกลุ่มสร้างคอนเทนต์ด้วย AI ซึ่งกำลังเติบโตเร็ว
แผนระดมทุน	คาดว่าต้องการระดมทุนมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์	ช่วยลดภาระเงินลงทุนของ Kuaishou และทำให้ Kling มีเงินขยายโมเดลและตลาดต่างประเทศ
มูลค่าที่คุยกับนักลงทุน	เคยคุยที่ราว 2 หมื่นล้านดอลลาร์ ก่อนปรับลงมาเป็นราว 1.8 หมื่นล้านดอลลาร์	สะท้อนว่าความต้องการลงทุนใน AI ยังสูง แต่ตลาดเริ่มระวังเรื่องมูลค่าที่แพงเกินไป
นักลงทุนที่เกี่ยวข้อง	มีรายงานว่า General Atlantic อยู่ระหว่างหารือเพื่อนำรอบระดมทุน	หากสำเร็จจะเป็นสัญญาณบวก เพราะเป็นนักลงทุนสหรัฐฯ รายใหญ่ที่เข้ามาหนุน AI จีน
แผนเข้าตลาดหุ้น	มีรายงานว่า Kling อาจถูกแยกออกเพื่อเตรียม IPO ในปี 2027	เป็นตัวเร่งสำคัญต่อราคาหุ้น Kuaishou เพราะตลาดอาจเริ่มประเมินมูลค่าธุรกิจ AI แยกจากธุรกิจวิดีโอสั้น

2) ทำไมตลาดตอบรับเชิงบวก

หุ้น Kuaishou ปรับขึ้นแรง หลังมีข่าวว่า General Atlantic อาจเข้ามานำรอบระดมทุนของ Kling AI ขณะที่บรรยากาศหุ้น AI จีนโดยรวมดีขึ้น เช่น Zhipu และ MiniMax ปรับตัวขึ้นเช่นกัน นักลงทุนมองว่า Kling เป็นหนึ่งในธุรกิจ AI จีนที่มีโอกาสโตเร็ว และการแยกธุรกิจออกมาระดมทุนจะช่วยให้ตลาดประเมินมูลค่า Kling ได้ชัดเจนขึ้น

3) จุดเด่นของ Kling AI: รายได้โตเร็วมาก

Kling AI ได้แรงหนุนจากความต้องการเครื่องมือสร้างวิดีโอด้วย AI สำหรับงานโฆษณา ภาพยนตร์ และคอนเทนต์ออนไลน์ โดยรายได้ประจำต่อปีเพิ่มขึ้นจากราว 300 ล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม เป็นประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม/พฤษภาคม ขณะที่รายได้ไตรมาส 1/2026 อยู่ที่ราว 96.2 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นมากกว่า 300% YoY

ตารางที่ 2: พัฒนาการรายได้และการเติบโตของ Kling AI

ตัวชี้วัด	รายละเอียด	สิ่งที่สะท้อน
รายได้ 4Q25	340 ล้านหยวน หรือราว 50 ล้านดอลลาร์	Kling เริ่มสร้างรายได้จริง ไม่ใช่เป็นเพียงโครงการทดลอง
รายได้เดือน ธ.ค. 2025	มากกว่า 20 ล้านดอลลาร์	หากเทียบแบบรายปี จะคิดเป็นอัตรารายได้ราว 240 ล้านดอลลาร์ต่อปี
รายได้ประจำต่อปี เดือน ม.ค. 2026	มากกว่า 300 ล้านดอลลาร์	การใช้งานเพิ่มเร็วหลังเปิดตัวและปรับปรุงโมเดล
รายได้ประจำต่อปี เดือน มี.ค./พ.ค. 2026	ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์	รายได้เร่งตัวเร็วมาก สะท้อนแรงดึงดูดจากลูกค้าทั่วโลก
รายได้ 1Q26	ราว 96.2 ล้านดอลลาร์	เพิ่มขึ้นมากกว่า 300% YoY
สัดส่วนรายได้ต่อ Kuaishou	ยังน้อยกว่า 1% ของรายได้รวม Kuaishou	แม้โตเร็ว แต่ยังเป็นธุรกิจขนาดเล็กเมื่อเทียบกับบริษัทแม่

4) แต่ธุรกิจยังใช้เงินสูง และกดดันกำไร

แม้ Kling จะโตเร็ว แต่ยังอยู่ในช่วง เผาเงิน เพราะบริการ AI วิดีโอต้องใช้กำลังประมวลผลสูง ทำให้ต้นทุนลงทุนเพิ่มขึ้น Kuaishou ระบุว่าเงินลงทุนปีนี้อาจเพิ่มเป็นราว 2.6 หมื่นล้านหยวน จาก 1.45 หมื่นล้านหยวน ปีก่อน ส่วนหนึ่งมาจากความต้องการกำลังประมวลผลของ Kling และโมเดล AI อื่นๆ

5) ภาพใหญ่: AI จีนกำลังแข่งระดมทุนก่อนกระแสเปลี่ยน

ดีลของ Kling สะท้อนว่า AI จีนกำลังเข้าสู่ช่วงเร่งหาเงินทุน ทั้งเพื่อพัฒนาโมเดล แข่งขันด้านราคา และชิงตลาดโลก ขณะเดียวกันยังมีความเสี่ยงจากการแข่งขันสูงและประเด็นภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะการลงทุนจากสหรัฐฯ ในเทคโนโลยีจีน ซึ่งอาจถูกจับตาจากทั้งจีนและสหรัฐฯ มากขึ้น

มุมมองของ InnovestX

ประเด็นนี้เป็นบวกต่อ Kuaishou (KUAISH23) เพราะช่วยปลดล็อกมูลค่าธุรกิจ AI และทำให้ตลาดเห็นโอกาสเติบโตของ Kling ชัดขึ้น แต่ในระยะกลางต้องจับตาว่า Kling จะเปลี่ยนรายได้ที่โตเร็วให้เป็นกำไรได้หรือไม่ เพราะต้นทุนประมวลผลยังสูงมาก หากระดมทุนสำเร็จจะช่วยลดภาระเงินลงทุนของ Kuaishou และเพิ่มความน่าสนใจให้หุ้น AI จีน
แต่ระยะสั้นต้องระวังต้นทุน AI ที่สูงและความไม่แน่นอนของดีล เพราะการเจรจายังอยู่ช่วงต้น