Largan ยอดขายอ่อนกว่าห่วงโซ่ Apple สะท้อนแรงกดดันจากส่วนแบ่ง

1) ยอดขายเดือน ส.ค. ลดลง 16% YoY สวนทางหุ้นเทคโนโลยีไต้หวันหลายราย

·       Largan รายงานยอดขายเดือน ส.ค. ที่ NT$5.01bn ลดลง 16.2% YoY แม้เพิ่มขึ้นประมาณ 3% MoM ขณะที่ยอดขายสะสม 8 เดือนแรกยังเพิ่มขึ้นราว 4% YoY จึงไม่ได้สะท้อนว่าธุรกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยทั้งหมด แต่ตัวเลขรายเดือนที่อ่อนกว่าปีก่อนสร้างความกังวล เพราะช่วง ส.ค.-ก.ย. ปกติเป็นช่วงที่ห่วงโซ่อุปทานสมาร์ตโฟนเริ่มเพิ่มการผลิตสำหรับสินค้าใหม่ช่วงปลายปี

·       ความแตกต่างที่ชัดเจนคือผู้ผลิตไต้หวันรายอื่นบางรายยังรายงานการเติบโตแข็งแกร่ง เช่น Hon Hai ซึ่งยอดขายได้รับแรงหนุนจากเซิร์ฟเวอร์ AI และธุรกิจเครือข่าย ทำให้การเติบโตไม่ได้ขึ้นอยู่กับ iPhone เพียงอย่างเดียว ขณะที่ Largan ยังพึ่งพาความต้องการเลนส์กล้องสมาร์ตโฟนสูงกว่า จึงรับรู้แรงกดดันจากตลาดโทรศัพท์ได้โดยตรงกว่า

2) ปัญหาไม่ได้อยู่ที่ Apple อ่อนแอทั้งหมด แต่ Largan ได้ประโยชน์ไม่เต็มที่

·       ประเด็นสำคัญคือ ยอดขาย Largan ที่ลดลงไม่ได้แปลว่าห่วงโซ่ Apple ทั้งหมดกำลังอ่อนตัว เพราะ iPhone รุ่นใหม่ยังมีการยกระดับชิ้นส่วนหลายด้าน โดยเฉพาะ iPhone 18 Pro ที่คาดว่าจะใช้กล้องหลักแบบปรับรูรับแสงได้ ซึ่งมีราคาชิ้นส่วนสูงกว่าระบบเดิมประมาณ 50%

·       อย่างไรก็ตาม Apple กระจายคำสั่งซื้อไปยังผู้ผลิตมากขึ้น ทำให้ Largan แม้ยังเป็นผู้ผลิตเลนส์หลัก แต่ไม่ได้รับประโยชน์ทั้งหมดจากการเพิ่มมูลค่ากล้อง โดย Sunny Optical มีแนวโน้มได้รับส่วนแบ่งเพิ่ม, ขณะที่ Genius Electronic Optical ก็มีโอกาสได้ส่วนแบ่งในเลนส์บางประเภท ส่วน LG Innotek ได้ประโยชน์จากการยกระดับชุดกล้องหลักของ iPhone 18 Pro เช่นกัน

3) จุดกดดันสำคัญคือการแข่งขันและส่วนผสมสินค้าที่ไม่ได้ดีขึ้นเร็วเท่าที่ตลาดหวัง

·       โครงสร้างยอดขายเดือน ส.ค. ของ Largan ยังสะท้อนว่ากลุ่มเลนส์ความละเอียดสูงกว่า 20 ล้านพิกเซล ซึ่งโดยทั่วไปสร้างกำไรได้ดีกว่า คิดเป็นเพียงประมาณ 10-20% ของยอดขาย ขณะที่กลุ่ม 10-20 ล้านพิกเซลยังมีสัดส่วนสูงถึง 60-70% จึงทำให้ประโยชน์จากการยกระดับกล้องระดับบนยังไม่ได้สะท้อนเต็มที่ในรายได้

·       ขณะเดียวกัน การที่ Apple เพิ่มผู้ผลิตรายที่สองและสามช่วยลดการพึ่งพา Largan และเพิ่มอำนาจต่อรองด้านราคา ดังนั้น แม้ตลาดกล้องของ iPhone จะมีการเพิ่มคุณสมบัติ แต่ มูลค่าที่เพิ่มขึ้นไม่ได้ไหลเข้าสู่ Largan เพียงรายเดียวเหมือนในอดีต ซึ่งเป็นหนึ่งในเหตุผลที่ตลาดตอบรับยอดขายล่าสุดค่อนข้างลบ

4) ห่วงโซ่ Apple เริ่มเห็นการแบ่งผู้ชนะชัดขึ้น

·       สำหรับ iPhone 18 ห่วงโซ่อุปทานกำลังมีลักษณะ “เลือกเป็นรายบริษัท” มากขึ้น โดย TSMC ได้แรงหนุนจากการเป็นผู้ผลิตชิป A20 เทคโนโลยี 2 นาโนเมตร ขณะที่ LG Innotek ได้ประโยชน์จากกล้องหลักแบบใหม่ และ Sunny Optical/Genius มีโอกาสเพิ่มส่วนแบ่งเลนส์ ส่วน Hon Hai ได้แรงหนุนเพิ่มเติมจาก AI Server นอกเหนือจากธุรกิจประกอบ iPhone

·       จึงเห็นได้ว่าแม้ Apple กำลังเข้าสู่รอบสินค้าใหม่ แต่หุ้นในห่วงโซ่อุปทานไม่ได้เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน บริษัทที่มี สัดส่วนชิ้นส่วนเพิ่มขึ้น มีเทคโนโลยีใหม่ หรือมีธุรกิจ AI ช่วยเสริม มีแนวโน้มเห็นการเติบโตเด่นกว่า Largan ซึ่งกำลังเผชิญทั้งการแข่งขันและการกระจายคำสั่งซื้อ

5) เดือน ก.ย. เป็นจุดชี้วัดสำคัญว่าเป็นเพียงเรื่องจังหวะส่งมอบหรือปัญหาส่วนแบ่ง

·       ด้านบวก Largan ระบุว่าคาดยอดขายเดือน ก.ย. จะสูงกว่าเดือน ส.ค. จากการเพิ่มคำสั่งซื้อก่อนเปิดตัวสินค้าใหม่ จึงยังมีโอกาสที่ยอดขายเดือน ส.ค. ที่ลดลงจะเกิดจาก ช่วงเวลาการส่งมอบ มากกว่าความต้องการที่อ่อนแอทั้งหมด

·       ดังนั้น หากเดือน ก.ย. ฟื้นตัวแรง จะช่วยลดความกังวลต่อคำสั่งซื้อ iPhone แต่หากยังอ่อนเมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่ผู้ผลิตชิ้นส่วน Apple รายอื่นเติบโต จะยิ่งสนับสนุนมุมมองว่าปัญหาของ Largan มาจาก ส่วนแบ่งคำสั่งซื้อและการแข่งขันเฉพาะบริษัท มากกว่าความต้องการของ Apple โดยรวม

มุมมอง InnovestX

·       เรามองว่าข่าวนี้ เป็นลบต่อ Largan มากกว่าห่วงโซ่ Apple โดยรวม เพราะ iPhone 18 ยังมีการยกระดับชิ้นส่วนและเพิ่มมูลค่าต่อเครื่อง แต่ประโยชน์ถูกกระจายไปยังผู้ผลิตหลายราย โดยเฉพาะ TSMC, LG Innotek, Sunny Optical และ Genius ขณะที่ Hon Hai มี AI Server เป็นแรงหนุนเพิ่มเติม สำหรับ Largan จุดสำคัญคือยอดขายเดือน ก.ย. หากฟื้นแรงจะสะท้อนว่าเดือน ส.ค. เป็นเพียงผลจากจังหวะส่งมอบ แต่หากยังอ่อนจะเพิ่มความกังวลว่าบริษัทกำลังเสียส่วนแบ่งในห่วงโซ่กล้องของ Apple


ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน