LH รายงานกำไรสุทธิ 1Q67 ที่ 1.23 พันลบ. (-9.2% YoY และ -64.7% QoQ) ต่ำกว่า consensus คาด 12% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่อ่อนตัวลง ผลประกอบการ 1Q67 ที่อ่อนแอและยอด presales ที่คาดว่าจะอ่อนตัวลงใน 2Q67 ส่งผลทำให้เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ลดลง 9% สู่ 6.5 พันลบ. (-12.7%) อย่างไรก็ตาม เรายังไม่ได้รวมกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์ใน 2H67 เข้ามาในประมาณการของเรา เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ LH โดยปรับราคาเป้าหมายปี 2567 ใหม่เป็น 8.20 บาท (จาก 9 บาท/หุ้น) ซึ่งอิงกับระดับ +0.5SD PE ที่ 14.9 เท่า
กำไรสุทธิ 1Q67 ลดลง YoY และ QoQ LH รายงานกำไรสุทธิ 1Q67 ที่ 1.23 พันลบ. (-9.2% YoY และ -64.7% QoQ) ต่ำกว่า consensus คาด 12% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่อ่อนตัวลง รายได้อยู่ที่ 6.6 พันลบ. (+0.6% YoY และ +0.5% QoQ) โดย 66% เป็นรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ (มูลค่าลดลง 8% YoY และ 5% QoQ) และ 34% เป็นรายได้จากธุรกิจให้เช่า (มูลค่าเพิ่มขึ้น 19% YoY และ 9% QoQ) อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ 29.5% อ่อนตัวลง YoY และ QoQ โดยอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายอสังหาริมทรัพย์อยู่ที่ 27.5% เทียบกับ 28.7% ใน 1Q66 และ 27.4% ใน 4Q66 ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจให้เช่าลดลงสู่ 33.7% เทียบกับ 36.5% ใน 1Q66 และ 42% ใน 4Q66 จากต้นทุนที่สูงขึ้นจากการทำสัญญาเช่าช่วงโรงแรม 2 แห่ง จาก REIT ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอยู่ที่ 837 ลบ. (-1.3% YoY แต่ +0.9% QoQ) โดยส่วนใหญ่เกิดจาก HMPRO (487 ลบ.)
ยอด presales ใน 1Q67 คิดเป็น 18% ของเป้าทั้งปี...2Q67 มีแนวโน้มอ่อนตัวลง LH ทำยอด presales ใน 1Q67 ได้ที่ 5.6 พันลบ. (+17% YoY แต่ -35% QoQ) โดย presales บ้านเดี่ยวเติบโต 6% YoY และ 49% QoQ ยอด presales ส่วนใหญ่ใน 1Q67 เกิดจากกลุ่มที่อยู่อาศัยราคา 8-15 ลบ./หน่วย และราคา 30-80 ลบ./หน่วย ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนกลุ่มละ 26% ของยอด presales ตามมาด้วยราคา 15-30 ลบ./หน่วย ซึ่งคิดเป็นสัดส่วน 22% ของยอด presales และต่ำกว่า 4 ลบ./หน่วย คิดเป็นสัดส่วนต่ำสุดที่ 6% โมเมนตัม presales ในเดือนเม.ย. ยังคงอ่อนแอ QoQ แต่เพิ่มขึ้น YoY นอกจากนี้ LH ยังวางแผนเปิดตัวโครงการบ้านเดี่ยวเพียง 1 โครงการ ใน 2Q67 คือ โครงการ มัณฑนา บรมราชชนนี-ทวีวัฒนา มูลค่า 1.6 พันลบ. ดังนั้นเราจึงคาดว่ายอด presales ใน 2Q67 จะอ่อนตัวลง QoQ สำหรับเป้า presales ปี 2567 ที่ 3.1 หมื่นลบ. (+35%) นั้น เราประเมินได้ว่า LH อาจจะทำ presales พลาดเป้าราว 20% มาอยู่ที่ 2.3-2.4 หมื่นลบ. ใกล้เคียงกับ presales ปี 2566
ปรับประมาณการปี 2567 ลดลง ปัจจุบัน LH มี backlog มูลค่า 8.3 พันลบ. โดย 30% หรือ 2.5 พันลบ. มีกำหนดรับรู้รายได้ในปี 2567 และที่เหลืออีก 70% (backlog จากโครงการคอนโด วันเวลา ณ เจ้าพระยา) จะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2569-2570 ด้วยภาพรวม 1H67 ที่อ่อนแอกว่าคาด เราจึงปรับประมาณการรายได้ปี 2567 ลดลง 15% สู่ 2.96 หมื่นลบ. (+12.2%) แบ่งเป็นรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ 70% และรายได้จากธุรกิจให้เช่า 30% ส่งผลทำให้เราปรับประมาณการกำไรสุทธิลดลงสู่ 6.5 พันลบ. (-12.7%) อย่างไรก็ตาม เรายังไม่ได้รวมกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์ใน 2H67 เข้ามาในประมาณการของเรา
ปัจจัยเสี่ยงและความกังวล ความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน: 1) การบริหารสินค้าคงคลังกลุ่มบ้านเดี่ยวและ และคอนโดลักชัวรี่ ซึ่งความต้องการส่วนใหญ่ในกลุ่มลักชัวรี่ได้แรงหนุนจากการเติบโตทางเศรษฐกิจ ความเสี่ยงด้าน ESG: LH ได้รับการคัดเลือกให้อยู่ในรายชื่อหุ้นยั่งยืน SET ESG Ratings ที่ระดับ A โดยมีเป้าหมาย ปล่อยก๊าซเรือนกระจกสุทธิเป็นศูนย์ (Net Zero) ภายในปีพ.ศ. 2608 และดำเนินการพัฒนาผลิตภัณฑ์เพื่อความยั่งยืนมากขึ้น
| | |
ท่าน สามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก LH240516_T
