LMT รับแรงหนุนจาก F-35 และการเร่งกำลังผลิตขีปนาวุธ

LMT ได้แรงหนุนพร้อมกันจาก 3 ปัจจัย ได้แก่ 1) สหรัฐอนุมัติขาย F-35 ให้ซาอุดีอาระเบียสูงสุด 48 ลำ มูลค่า $24.3bn 2) การเร่งผลิต AIM-260 JATM ภายใต้กรอบสัญญาหลายปี 3) การเพิ่มกำลังผลิต PAC-3 MSE ผ่านความร่วมมือกับ GM Defense ซึ่งช่วยลดคอขวดด้านซัพพลายเชน โดย INVX มองเป็นบวกต่อ LMT มากที่สุด เนื่องจากมีทั้งโอกาสเพิ่ม backlog และเร่งเปลี่ยนคำสั่งซื้อเดิมเป็นรายได้ ขณะที่ RTX ได้ประโยชน์รองจากเครื่องยนต์ F135 ส่วน GM ได้ประโยชน์เชิงกลยุทธ์ แต่ผลต่อกำไรรวมยังจำกัด

1. F-35 ซาอุดีอาระเบีย เปิดโอกาสเพิ่มยอดคำสั่งซื้อระยะยาว

กระทรวงการต่างประเทศสหรัฐอนุมัติการขาย F-35 ให้ซาอุดีอาระเบียสูงสุด 48 ลำ มูลค่าประมาณ $24.3bn พร้อมเครื่องยนต์ Pratt & Whitney F135 จำนวน 49 เครื่อง อะไหล่ ระบบสื่อสาร และบริการสนับสนุน โดยหากผ่านขั้นตอนรัฐสภาและเข้าสู่สัญญาจริง จะเป็นการขาย F-35 ให้ซาอุดีอาระเบียเป็นครั้งแรก

ประเด็นดังกล่าวเป็นบวกโดยตรงต่อ Lockheed Martin (LMT) ในฐานะผู้ผลิต F-35 เนื่องจากช่วยเพิ่มโอกาสต่อยอดยอดคำสั่งซื้อและ backlog ของธุรกิจ Aeronautics ในระยะกลางถึงยาว ขณะที่ RTX ได้ประโยชน์ผ่าน Pratt & Whitney ซึ่งเป็นผู้ผลิตเครื่องยนต์ F135

อย่างไรก็ดี ดีลยังต้องผ่านกระบวนการของรัฐสภา และยังมีประเด็นด้านความมั่นคง ทั้งการรักษาความได้เปรียบทางทหารของอิสราเอลและความกังวลต่อการเข้าถึงเทคโนโลยีขั้นสูงของจีน

2. AIM-260 JATM เพิ่มเสาหลักใหม่ให้ธุรกิจขีปนาวุธของ LMT

อีกปัจจัยบวกคือ LMT ลงนามกรอบข้อตกลงกับกระทรวงกลาโหมสหรัฐเพื่อเร่งการผลิต AIM-260 Joint Advanced Tactical Missile หรือ JATM ซึ่งเป็นขีปนาวุธอากาศสู่อากาศรุ่นใหม่ที่สามารถใช้งานกับ F-22 และ F-35 และถูกพัฒนาเพื่อเพิ่มระยะยิงและประสิทธิภาพเหนือระบบรุ่นเดิม

จุดสำคัญไม่ได้อยู่เพียงที่การเพิ่มกำลังผลิต แต่ข้อตกลงดังกล่าวเป็นพื้นฐานสำหรับ สัญญาจัดซื้อหลายปี ซึ่งหากได้รับอนุมัติ จะช่วยให้ LMT มองเห็นคำสั่งซื้อระยะยาวชัดขึ้น และสามารถลงทุนเพิ่มกำลังการผลิต บุคลากร และซัพพลายเชนล่วงหน้าได้มากขึ้น จึงช่วยลดความผันผวนของรายได้และเพิ่มความสามารถในการส่งมอบอาวุธในระยะต่อไป

3. PAC-3 MSE เริ่มแก้คอขวดด้วยการดึง GM เข้าซัพพลายเชน

ฝั่งระบบป้องกันขีปนาวุธ PAC-3 MSE เริ่มเห็นความคืบหน้าในการเพิ่มกำลังผลิต หลัง GM Defense ส่งมอบชิ้นส่วนสำคัญให้ LMT ภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งเดือนหลังลงนามสัญญา สะท้อนว่าการนำความเชี่ยวชาญด้านการผลิตจำนวนมากจากอุตสาหกรรมยานยนต์เข้ามาช่วย เริ่มเปลี่ยนเป็นกำลังผลิตจริงแล้ว

ประเด็นนี้มีความสำคัญต่อ LMT เพราะข้อจำกัดของอุตสาหกรรมกลาโหมในช่วงที่ผ่านมาไม่ได้อยู่ที่อุปสงค์เพียงอย่างเดียว แต่รวมถึง กำลังการผลิต วัตถุดิบ และจำนวนผู้ผลิตชิ้นส่วน การเพิ่ม GM Defense เข้ามาในห่วงโซ่อุปทานจึงช่วยลดคอขวด และเพิ่มโอกาสให้ LMT สามารถส่งมอบ PAC-3 ได้ตามแผนที่สูงขึ้น

4. ภาพใหญ่ของ LMT เปลี่ยนจากมีคำสั่งซื้อสู่เร่งเปลี่ยน backlog เป็นรายได้

ทั้งสามประเด็นสะท้อนทิศทางเดียวกัน คือความต้องการอาวุธยังอยู่ในระดับสูง ขณะที่รัฐบาลสหรัฐและบริษัทกลาโหมกำลังเร่งแก้ข้อจำกัดด้านกำลังผลิต โดย F-35 ช่วยเพิ่มโอกาสด้านคำสั่งซื้อใหม่, JATM เพิ่มความชัดเจนของโครงการระยะยาว และ PAC-3 แสดงให้เห็นว่าซัพพลายเชนเริ่มขยายตัวจริง

สำหรับ LMT จุดสำคัญจึงไม่ได้อยู่เพียงการเพิ่ม backlog แต่คือความสามารถในการ เร่งส่งมอบและรับรู้รายได้จาก backlog ที่มีอยู่ โดยบริษัทมี backlog ระดับสูงเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ $230bn ณ 2Q26 ทำให้การเพิ่มกำลังผลิตมีความสำคัญต่อการเติบโตของรายได้ในช่วงหลายปีข้างหน้า

5. มุมมองของ INVX

5.1 มุมมองต่ออุตสาหกรรม

ภาพรวมเป็นบวกต่อกลุ่ม Defense ของสหรัฐ โดยเฉพาะบริษัทที่อยู่ในห่วงโซ่ขีปนาวุธ ระบบป้องกันภัยทางอากาศ เครื่องบินรบ และชิ้นส่วนสำคัญ เนื่องจากแนวโน้มการจัดซื้อเริ่มเปลี่ยนจากสัญญาระยะสั้นไปสู่สัญญาหลายปี ซึ่งช่วยเพิ่มความชัดเจนของรายได้และสนับสนุนการลงทุนกำลังผลิตระยะยาว

อีกประเด็นที่ต้องติดตามคือการขยายฐานผู้ผลิตจากบริษัทกลาโหมดั้งเดิมไปยังภาคอุตสาหกรรม เช่น GM Defense ซึ่งอาจช่วยลดคอขวดของซัพพลายเชนได้เร็วขึ้น หากโมเดลนี้ประสบความสำเร็จ อาจถูกนำไปใช้กับโครงการอาวุธอื่นเพิ่มเติม

5.2 มุมมองต่อหุ้นรายตัว

LMT: ได้ประโยชน์โดยตรงที่สุดจากทั้ง F-35, JATM และ PAC-3 ทำให้มีทั้งโอกาสเพิ่ม backlog และเพิ่มความสามารถในการเปลี่ยนคำสั่งซื้อเป็นรายได้ โดยเฉพาะ JATM และ PAC-3 ที่ช่วยเพิ่มความชัดเจนของการผลิตในระยะกลางถึงยาว

RTX: ได้ประโยชน์จากเครื่องยนต์ F135 ในดีล F-35 ซาอุดีอาระเบีย รวมถึงยังมีฐานธุรกิจขีปนาวุธและระบบป้องกันภัยทางอากาศขนาดใหญ่ แต่ผลบวกจากข่าวชุดนี้เชื่อมโยงกับ LMT โดยตรงมากกว่า

GM: การเข้าผลิตชิ้นส่วน PAC-3 เปิดโอกาสใหม่ให้ธุรกิจ GM Defense และอาจนำไปสู่สัญญาเพิ่มเติมกับผู้รับเหมาด้านกลาโหมรายอื่น แต่ในระยะใกล้ขนาดธุรกิจดังกล่าวยังเล็กเมื่อเทียบกับรายได้รวมของ GM จึงมีผลต่อกำไรรวมจำกัด

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน