Lyft งบ 3Q26 พลิกขาดทุนจากค่าชดเชยคดีความ แนวโน้มกำไร 4Q26 ยังถูกกดดัน

Lyft รายงานงบ 3Q26 โดยยอดจองรวมเพิ่มขึ้น 17% YoY สู่ $5.62bn และ Adjusted EBITDA เพิ่มขึ้น 47% YoY สูงกว่าคาด แต่รายได้ต่ำกว่าคาด 5.1% และพลิกขาดทุนสุทธิ $9.7mn จากค่าใช้จ่ายคดีความ $117.9mn ขณะที่แนวโน้ม 4Q26 ใกล้เคียงตลาดคาด ท่ามกลางแรงกดดันจากการใช้ส่วนลดและต้นทุนการตลาดที่สูง โดย INVX มีมุมมองระมัดระวังต่อ Lyft ในระยะสั้นจากความเสี่ยงด้านอัตรากำไร แต่ระยะยาวยังมีโอกาสเติบโตจากการขยายตลาดและบริการใหม่ ทั้งนี้ เรายังชอบ Uber มากกว่าจากขนาดธุรกิจที่ใหญ่กว่าและการกระจายรายได้ที่ดีกว่า

1. ผลประกอบการ 3Q26: ยอดจองและกำไรจากการดำเนินงานดีกว่าคาด แต่ขาดทุนจากคดีความ

Lyft รายงานยอดจองรวม (Gross Bookings) ที่ $5.62bn (+17% YoY) สูงกว่าตลาดคาดเล็กน้อย ขณะที่รายได้อยู่ที่ $1.82bn (+8% YoY) ต่ำกว่าคาด 5.1% และพลิกเป็นขาดทุนสุทธิ $9.7mn จากกำไร $46.1mn ในปีก่อน เนื่องจากการตั้งสำรองค่าใช้จ่ายด้านกฎหมายและกฎระเบียบ $117.9mn ซึ่งรวมถึงคดีการจัดประเภทสถานะคนขับในรัฐแคลิฟอร์เนีย โดยหากไม่รวมรายการดังกล่าว บริษัทระบุว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ $108.2mn ก่อนผลกระทบทางภาษี สูงกว่าตลาดคาดที่ $79.5mn

อย่างไรก็ตาม Adjusted EBITDA อยู่ที่ $203.9mn (+47% YoY) สูงกว่าคาด 5.8% และอัตรากำไรเพิ่มขึ้นเป็น 3.6% จาก 2.9% ในปีก่อน สะท้อนการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายประกันภัย ขณะที่กระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ $294.7mn และในรอบ 12 เดือนล่าสุดอยู่ที่ $1.13bn

ตัวชี้วัด 3Q26	ผลจริง	ตลาดคาด	เทียบคาด
Gross Bookings	$5.62bn	$5.61bn	+0.1%
Revenue	$1.82bn	$1.92bn	-5.1%
Adjusted EBITDA	$203.9mn	$192.7mn	+5.8%
Adjusted EBITDA Margin	3.6%	3.45%	+0.15ppt
Active Riders	31.6mn	31.82mn	-0.7%
Rides	273.5mn	274.75mn	-0.5%

2. จำนวนผู้ใช้บริการเติบโต แต่การใช้ส่วนลดสูงยังจำกัดความสามารถทำกำไร

จำนวนผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้น 10% YoY สู่ 31.6 ล้านราย และจำนวนเที่ยวเดินทางเพิ่มขึ้น 10% YoY สู่ 273.5 ล้านเที่ยว โดยธุรกิจอเมริกาเหนือเติบโตเร่งตัวเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน โดยเฉพาะแคนาดาที่จำนวนเที่ยวเดินทางเพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัว ขณะที่บริการระดับพรีเมียมและธุรกิจจักรยานร่วมใช้ยังเติบโตแข็งแกร่ง

อย่างไรก็ตาม บริษัทเพิ่มการใช้ส่วนลดเพื่อดึงดูดลูกค้า โดยค่าใช้จ่ายส่งเสริมการตลาดเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 76% YoY สู่ $0.91 ต่อเที่ยว ส่งผลให้อัตรารายได้ที่บริษัทได้รับจากยอดจอง (Take Rate) ลดลงประมาณ 2.8ppt YoY แม้จำนวนผู้ใช้เพิ่มขึ้น แต่ความถี่การเดินทางต่อผู้ใช้ยังใกล้เคียงปีก่อน สะท้อนว่าการเติบโตส่วนหนึ่งยังต้องอาศัยการใช้จ่ายด้านการตลาด ขณะที่ต้นทุนประกันภัยที่ลดลงช่วยชดเชยค่าใช้จ่ายดังกล่าว แต่ประโยชน์จากการลดต้นทุนอาจไม่มากเท่าเดิมในปี 2027

3. แนวโน้ม 4Q26 ใกล้เคียงคาด แต่การลงทุนเพื่อขยายฐานลูกค้ายังกดดันอัตรากำไร

Lyft คาดยอดจองรวม 4Q26 ที่ $5.74–5.94bn (+13–17% YoY) โดยค่ากลางอยู่ที่ $5.84bn ใกล้เคียงตลาดคาด ขณะที่ Adjusted EBITDA คาดที่ $188–213mn (+22–38% YoY) และอัตรากำไรที่ 3.3–3.6% ซึ่งค่ากลางอยู่ที่ 3.45% ลดลงเล็กน้อยจาก 3.6% ใน 3Q26

แม้ผู้บริหารคาดว่าจำนวนเที่ยวเดินทางในอเมริกาเหนือจะเติบโตเร่งตัวต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่สาม แต่การใช้ส่วนลดเพื่อรักษาลูกค้า ค่าใช้จ่ายด้านการตลาด และต้นทุนประกันภัยที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยหลังการต่ออายุกรมธรรม์ในเดือน ต.ค. อาจจำกัดการขยายตัวของอัตรากำไร ทั้งนี้ บริษัทคาดยอดจองรวมปี 2026 ที่ประมาณ $21.9bn (+18% YoY) และ Adjusted EBITDA เติบโตประมาณ 35% YoY ตามค่ากลางของเป้าหมาย 4Q26

4. จับมือ DoorDash และขยายรถยนต์ไร้คนขับ เพิ่มโอกาสเติบโตระยะยาว

Lyft เปิดตัวบริการสมาชิก Lyft Go ร่วมกับ DoorDash ในราคา $9.99 ต่อเดือน โดยลูกค้าจะได้รับเครดิตคืน 8% สำหรับการเดินทางและสามารถใช้สิทธิประโยชน์ของ DashPass ได้โดยไม่เสียค่าใช้จ่ายเพิ่มเติม ขณะที่สมาชิกระดับพื้นฐานราคา $4.99 ต่อเดือนจะได้รับเครดิตคืน 5% บริษัทคาดว่าความร่วมมือดังกล่าวจะช่วยเพิ่มความถี่การเดินทาง รักษาฐานลูกค้า และลดการพึ่งพาส่วนลดทั่วไป ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญต่อการฟื้นตัวของอัตรากำไรในระยะยาว

ด้านรถยนต์ไร้คนขับ บริษัทเริ่มให้บริการร่วมกับ Waymo ในเมือง Nashville และเตรียมเพิ่มจำนวนรถภายในสิ้นปี 2026 ขณะที่ความร่วมมือกับ Baidu อยู่ระหว่างทดสอบรถไร้คนขับในลอนดอน โดยตั้งเป้าเริ่มให้บริการเชิงพาณิชย์ในปี 2027 นอกจากนี้ ยังเดินหน้าขยายธุรกิจยุโรปผ่าน Freenow และเตรียมเปิดตัวบริการรถพร้อมคนขับระดับพรีเมียม Alcove ในปี 2027 เพื่อเพิ่มรายได้จากกลุ่มลูกค้าที่มีกำลังซื้อสูง อย่างไรก็ตาม การลงทุนขยายธุรกิจและการพัฒนาเครือข่ายรถไร้คนขับอาจกดดันกำไรระยะสั้น

5. มุมมองของ INVX: ระยะสั้นระมัดระวัง แม้มูลค่าหุ้นเริ่มน่าสนใจ

INVX มีมุมมองระมัดระวังต่อ Lyft ในระยะสั้น เนื่องจากการเติบโตของยอดจองและจำนวนผู้ใช้บริการยังต้องพึ่งพาส่วนลดที่สูง ขณะที่แนวโน้มกำไร 4Q26 ไม่ได้สูงกว่าตลาดคาดอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ราคาหุ้นเผชิญแรงขายหลังประกาศผลประกอบการ โดยในระยะถัดไปควรติดตามความสามารถในการเพิ่มจำนวนเที่ยวเดินทางต่อผู้ใช้และการลดค่าใช้จ่ายส่งเสริมการตลาด

อย่างไรก็ตาม ระยะกลางถึงยาวยังมีปัจจัยสนับสนุนจากการขยายตลาดต่างประเทศ การเติบโตของบริการพรีเมียม ความร่วมมือกับ DoorDash และธุรกิจรถยนต์ไร้คนขับ โดยมูลค่าหุ้นที่ประมาณ 8 เท่าของกระแสเงินสดอิสระปี 2027 หลังหักต้นทุนหุ้นตอบแทนพนักงาน ถือว่าเริ่มน่าสนใจ แต่ยังต้องพิสูจน์ความสามารถในการรักษาการเติบโตควบคู่กับการเพิ่มอัตรากำไร ทั้งนี้ หากเปรียบเทียบกับ Uber (UBER US) ยังให้น้ำหนัก Uber มากกว่าในเชิงคุณภาพธุรกิจและการกระจายรายได้ จากขนาดธุรกิจที่ใหญ่กว่าและมีบริการหลากหลายกว่า

ข้อสงวนสิทธิ์:
เอกสารฉบับนี้จัดทำโดยสายงานวิจัยของบริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“บริษัทฯ”) เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปแก่นักลงทุนเท่านั้น และไม่อาจถือได้ว่าเป็นคำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหลักทรัพย์ การเสนอขายหลักทรัพย์ หรือการชักชวนให้บุคคลใดเข้าจองซื้อหลักทรัพย์ หรือทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ โดยข้อมูลในเอกสารนี้เป็นข้อมูลที่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะซึ่งผู้ลงทุนสามารถเข้าถึงได้โดยทั่วไป บริษัทฯ มิได้ยืนยันหรือรับรองถึงความถูกต้อง ความครบถ้วน หรือความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด ความเห็น การคาดการณ์ หรือประมาณการใดๆ ที่ปรากฏอยู่ในเอกสารนี้เป็นเพียงมุมมองของบริษัทฯ ณ วันที่ที่ปรากฏในเอกสารนี้เท่านั้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ โดยบริษัทฯ ไม่จำเป็นต้องแจ้งให้สาธารณชน หรือผู้ลงทุนทราบ

บริษัทฯ และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยของบริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (“เอสซีบี เอกซ์”) โดยมีเอสซีบี เอกซ์เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ดังนั้น บริษัทฯ และธนาคารฯ จึงอยู่ภายใต้กลุ่มบริษัทเดียวกัน