PMI ชี้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังแข็งแกร่ง (Solid) ตัวเลขการจ้างงาน ADP ต่ำกว่าตลาดคาด ตลาดยังคงคาดว่า Fed ลดดอกเบี้ยเร็วสุด มิ.ย.

PMI ชี้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยัง Solid, ตัวเลขการจ้างงาน ADP ต่ำกว่าตลาดคาด คาดจะไม่กระทบการตัดสินใจของ Fed ในการประชุมครั้งหน้า

การจ้างงานภาคเอกชนของสหรัฐฯ (ADP) เพิ่มขึ้น +22,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าที่ตลาดคาด ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น +45,000 ตำแหน่ง ด้านข้อมูลเดือนก่อนถูก Revised down เป็น +37,000 ตำแหน่ง (เดิม +41,000 ตำแหน่ง) ด้านค่าจ้าง (Pay Insights) ยังทรงตัว โดยแรงงานที่อยู่ในงานเดิม (job stayers) ได้ค่าจ้างเพิ่มขึ้น 4.5%YoY ไม่เปลี่ยนจากเดือนก่อน ขณะที่แรงงานที่เปลี่ยนงาน (job changers) ชะลอลงเป็น 6.4%YoY จาก 6.6% สะท้อนแรงกดดันด้านค่าจ้างที่ลดลง ตลาด OIS มองโอกาสการลดดอกเบี้ยของ Fed ในวันที่ 18 มี.ค. อยู่ที่ 10.5% (แทบไม่เปลี่ยนแปลงหลังตัวเลขออก)
ISM ภาคการผลิตพลิกกลับมาขยายตัวครั้งแรกในรอบ 12 เดือน ส่วน ISM ภาคบริการยังคงอยู่ในระดับสูงสุดในรอบ 15 เดือน ดัชนีด้านราคาเพิ่มขึ้นทั้งในภาคการผลิตและบริการ ISM Manufacturing PMI เดือน ม.ค. อยู่ที่ 52.6 สูงกว่าตลาดคาดที่ 48.5 และสูงกว่า 47.9 เดือนก่อน กลับเข้าสู่โซนขยายตัว (>50) ครั้งแรกในรอบ 12 เดือน ด้าน ISM Services PMI เดือน ม.ค. อยู่ที่ 53.8 สูงกว่าตลาดคาดที่ 53.5 เท่ากับเดือนก่อน และสูงสุดในรอบ 15 เดือน โดยได้แรงหนุนจากกิจกรรมทางธุรกิจ (Business Activity) เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 13 เดือนที่ 57.4 จาก 55.2 เดือนก่อน การจ้างงาน (employment) ปรับลดลง -1.4 จุด (50.3) แต่ยังอยู่ในเกณฑ์ขยายตัว ราคา (Prices) เพิ่มขึ้น +1.5 จุด (66.6) ซึ่งสูงสุดในรอบ 3 เดือน
มุมมอง INVX: คาดว่า Fed คงดอกเบี้ยยาวจนถึงช่วงกลางปี เรามองว่าตัวเลข ISM PMI สะท้อนการเติบโตของเศรษฐกิจในระดับ “solid” สอดคล้องกับมุมมองล่าสุดของ Fed หลังจากที่ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP ปี 2026 เป็น 2.3% ในการประชุมล่าสุด และ ตัวเลขการจ้างงาน ADP สัญญาณการทรงตัวของตลาดแรงงานแม้การจ้างงานใหม่จะอยู่ในระดับต่ำ ซึ่งส่วนหนึ่งสะท้อนข้อจำกัดด้านอุปทานแรงงาน เช่น การชะลอลงของ immigration และ labor participation ขณะที่อุปสงค์แรงงานอ่อนตัวลงจริงตามภาวะเศรษฐกิจ โดยตัวชี้วัดอื่น ๆ เช่น job openings, layoffs, hiring และค่าจ้าง ยังเคลื่อนไหวในกรอบแคบและไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ
ขณะที่ FOMC ยังคงระมัดระวังต่อแรงกดดันเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับ “somewhat elevated” และประเมินว่าอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันอยู่ใกล้ neutral rate ซึ่งเอื้อต่อการเปิดทางให้เงินเฟ้อทยอยกลับสู่เป้าหมาย 2% เมื่อผลกระทบจากมาตรการ tariffs คลี่คลายลง ภาพรวมดังกล่าวสะท้อนว่า Fed ยังไม่เร่งลดดอกเบี้ย และมีแนวโน้มดำเนินนโยบายแบบ wait-and-see จนกว่าจะเห็นสัญญาณเงินเฟ้อที่ชะลอลงอย่างชัดเจน
โดยทั้งปีเรามองว่า Fed จะมีการลดดอกเบี้ย 1 ครั้งในช่วงกลางปี อย่างไรก็ตาม ทิศทางในระยะต่อไปจะขึ้นอยู่กับประธาน Fed คนใหม่ Kevin Warsh ว่าจะมีท่าทีต่อนโยบายการเงินเป็นเช่นไรในตอนเข้ารับตำแหน่ง