บทวิเคราะห์รายบริษัท : MST

ผลประกอบการ 4Q65 (-21% QoQ, -13% YoY) สะท้อนถึงรายได้ค่านายหน้าที่ลดลง QoQ (เกิดจากมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวันที่ลดลง) พร้อมกับค่าธรรมเนียมที่ไม่ใช่ค่านายหน้าที่ลดลง และรายได้จากการลงทุนในระดับทรงตัว เมื่อใช้สมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผล 75% เราคาดการณ์ถึงผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ดีในระดับ 4.3% จากผลการดำเนินงานงวด 2H65 เรายังคงเรทติ้ง UNDERPERFORM สำหรับ MST และปรับราคาเป้าหมายลดลงจาก 11 บาท สู่ 10 บาท (12 เท่าของประมาณการ EPS ปี 2566) เนื่องจากมีความเสี่ยงจากภาษีขายหุ้นที่กำลังจะประกาศใช้

4Q65: ผลประกอบการออกมาตามคาด กำไรสุทธิลดลง 21% QoQ (-13% YoY) สู่ 112 ลบ. ใน 4Q65 เป็นไปตามที่เราคาดการณ์ รายได้ค่านายหน้าลดลง 4% QoQ (-36% YoY) เพราะมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวัน (ไม่รวมบัญชีบล.) ลดลง 13% QoQ สู่ 5.69 หมื่นลบ. และส่วนแบ่งการตลาดค่านายหน้าลดลง 6 bps QoQ รายได้ค่าธรรมเนียมอื่นๆ ลดลง 13% QoQ (-24% YoY) รายได้จากการลงทุนอยู่ในระดับทรงตัว QoQ (-79% YoY)

คาดผลตอบแทนจากเงินปันผลดี เมื่อใช้สมมติฐานอัตราการจ่ายเงินปันผล 75% เราคาดว่า MST จะจ่ายเงินปันผลในอัตรา 0.5 บาท/หุ้น จากผลการดำเนินงานงวด 2H65 คิดเป็นผลตอบแทนจากเงินปันผล 4.3%

ประมาณการกำไรปี 2566 เราคาดว่ากำไรจะลดลง 25% ในปี 2566 (เทียบกับ -17% ในปี 2565) หลักๆ เกิดจากรายได้ค่านายหน้าที่ลดลง เราปรับสมมติฐานมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวัน (ไม่รวมบัญชีบล.) ลดลงสู่ 6.0 หมื่นลบ. (เทียบกับ 6.6 หมื่นลบ. YTD) ลดลง 15% จาก 7.07 หมื่นลบ. ในปี 2565 โดยมีสาเหตุมาจากแนวโน้มที่จะมีการประกาศใช้ภาษีขายหุ้น (ซึ่งคาดว่าจะมีผลบังคับใช้ราวเดือนเม.ย.) ที่ 0.055% สำหรับปีแรก และหลังจากนั้นจะจัดเก็บในอัตรา 0.11%

คงเรทติ้ง UNDERPERFORM เรายังคงเรทติ้ง UNDERPERFORM สำหรับ MST และปรับราคาเป้าหมายลดลงจาก 11 บาท สู่ 10 บาท (12 เท่าของประมาณการ EPS ปี 2566)