Offshore Stock Update – Micron Technology (MU.US)

Micron เผยงบ 4Q24 ดีกว่าคาดทั้งรายได้เพิ่มขึ้น 93%YoY และกำไรอยู่ที่ $1.2 ต่อหุ้น หนุนจากความต้องการ HBM ที่โตในทิศทางเดียวกันกับอุปสงค์ AI, ราคาชิปที่เพิ่มขึ้น รวมถึงอุตฯ PC และสมาร์ทโฟนที่ฟื้นตัว นอกจากนี้ให้คาดการณ์ดีกว่าคาดและเติบโต โดยมองกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ $1.6-$1.8 และรายได้อยู่ที่ $8.5-$8.9bn

แม้งบจะออกมาดีกว่าคาด แต่หุ้นปรับลงจากความคาดหวังที่สูงต่อแนวโน้มรายได้ในระยะถัดไป

มุมมองของ InnovestX

ภาพงบและแนวโน้มยังคงเป็นไปตาม Pace การฟื้นตัวที่ดี โดย 1) อุปสงค์ AI ยังคงดี: มองบวกต่อการเติบโตในปี 25 โดยเฉพาะจาก AI ที่มองเป็นปัจจัยหลักที่เพิ่มอุปสงค์ต่อเนื่องไปจนถึงในปี 25 2) แนวโน้มการเติบโตที่แกร่งของกลุ่ม Data Center : อุปสงค์ AI ที่เพิ่มขึ้นยังคงเป็นปัจจัยหนุนหลักภาพรวมการเติบโตทั้งใน Data center SSDs รวมถึง HBM ที่มีการทำข้อตกลงซื้อขาย HBM ระยะยาว (LTAs) จำนวนมากโดยบริษัทยังคงวางแผนเพิ่มรายได้จากระดับร้อยล้านดอลฯในปี 24 สู่ระดับพันล้านดอลฯในปี 25 เพื่อให้บรรลุเป้าหมายการมีส่วนแบ่งตลาด HBM (20% ในปี 24) ใกล้เคียงกับส่วนแบ่ง DRAM (25% ในปี 24) ภายในสิ้นปี 2025 3) แนวโน้ม CAPEX to REV ที่ปรับตัวขึ้น: โดยอยู่ที่ระดับเดิมที่ Mid – 30s% ซึ่งแปลว่าบริษัทมีการเพิ่มงบ CAPEX ที่จะช่วยเพิ่มการเติบโตในระยะถัดไปได้ ซึ่งภาพนี้ทำให้เราเชื่อว่าจะทำให้ Lam research, Applied material, Tokyo electron, ASML ได้ประโยชน์จากการลงทุนที่เพิ่มขึ้นเช่นกัน 4) แนวโน้มราคาชิปที่ปรับขึ้น: ราคา NAND มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นราว 20% ซึ่งเป็นผลมาจากอุปทานที่เพิ่มขึ้นไม่เท่าทันกับอุปสงค์ ซึ่งภาพนี้จะส่งผลดีต่อรายได้ นอกจากนี้เชื่อว่า Peers ยังได้ประโยชน์จากภาพนี้เช่นกันทั้ง SK Hyunik และ Samsung 5) อุตฯดั้งเดิมอย่าง PC และสมาร์ทโฟนฟื้นตัวต่อเนื่อง: มองเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยหนุนยอดขายชิปหน่วยความจำ
ระยะยาว MU ยังคงมีความน่าสนใจจากการเป็นผู้นำตลาด, ผลิตภัณฑ์หลากหลายตอบสนองลูกค้าหลายกลุ่ม, ฐานลูกค้าแกร่ง และความสามารถทางการแข่งขันที่ดีจากเทคฯล้ำ ขณะที่ระยะสั้นถึงแม้ราคาหุ้นจะตอบสนองต่อภาพผลประกอบการในช่วงก่อนเปิดตลาด +10% แต่หากพิจารณามูลค่าหุ้นในปัจจุบันถือว่าน่าสนใจ โดย EV/EBITDA อยู่ที่ 9.6x ซึ่งถือว่าต่ำกว่าระดับค่าเฉลี่ย 5 ปี (35.3x) และค่าเฉลี่ยอุตฯ (24.9x) ด้วยภาพนี้ทำให้เรามองว่ายังคงสามารถลงทุนเพื่อคาดหวังการฟื้นตัวและการเติบโตในปี 25 ได้ ด้าน Bloomberg ให้ราคาเป้าหมายเฉลี่ยอยู่ที่ 143.6 USD ซึ่งมี Upside ถึง 42% จากราคาหุ้นปัจจุบัน