News Update - OR กำไร 4Q25 ลดลง QoQ ตามคาดจากการตั้งด้อยค่าเงินลงทุน

OR ประกาศกำไรสุทธิ 2.1 พันล้านบาท ลดลง 20.5% QoQ ส่วนหนึ่งมาจากขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนจากเงินบาทแข็งค่า การลดลงของกำไรจากเงินลงทุน และการบันทึกค่าเผื่อด้อยค่าการลงทุน 343 ล้านบาท

กำไรหลักดีขึ้น 2.7% QoQ เป็น 2.5 พันล้านบาท จากรายได้จากการขายและบริการเพิ่มขึ้น 1.3% QoQ จากผลของฤดูกาลท่องเที่ยวปลายปีซึ่งช่วยหนุนยอดขายในธุรกิจ Mobility และ Lifestyle แม้ธุรกิจ Global ลดลงจากยอดขายในฟิลิปปินส์และกัมพูชาที่อ่อนตัวต่อเนื่อง
EBITDA ลดลง 19.2% QoQ จากธุรกิจ Global ที่มีกำไรขั้นต้นเฉลี่ยต่อลิตรลดลง และธุรกิจ Lifestyle มีค่าใช้จ่ายด้านการตลาดเพิ่มขึ้นทำให้ EBITDA margin ของธุรกิจ Lifestyle 25.4% เทียบกับ 28.2% ใน 3Q25 แม้ธุรกิจ Mobility ยังเติบโตเล็กน้อยตามปริมาณขายที่สูงขึ้น
ธุรกิจ Mobility ขยายตัวต่อเนื่อง จากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นในช่วง High Season ของการเดินทาง และการเปิดสถานีบริการใหม่เพิ่มเติมในไตรมาสนี้ โดยมีกำไรขั้นต้น/ลิตร ทรงตัวที่ 1.02 บาท (รวมผลกระทบจากผลขาดทุนสต็อก 580 ล้านบาท)
กำไรสุทธิของปี 2025 เพิ่มขึ้น 48% เป็น 11.3 พันล้านบาท ต่ำกว่าที่เราคาดเล็กน้อยจากผลของการบันทึกค่าเผื่อด้อยค่าการลงทุน
OR ประกาศจ่ายเงินปันผลรวมทั้งปี 0.6 บาท/หุ้นคิดเป็นอัตราการจ่าย คิดเป็นอัตราการจ่าย 63.8% ซึ่งจ่ายระหว่างกาลไปแล้ว 0.3 บาท/หุ้น ส่วนที่เหลือ 0.3บาท/หุ้น (XD: 23 ก.พ.)
แนวโน้ม 1Q26 คาดว่าความต้องการใช้น้ำมันในภูมิภาค โดยเฉพาะกลุ่ม Jet และ Diesel จะฟื้นตัวตามเทศกาลปีใหม่–ตรุษจีน ขณะที่ราคาน้ำมันมีแนวโน้มทรงตัวถึงปรับลงเล็กน้อย แต่ยังมีความผันผวนจากปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์
เรายังคงประมาณการปี 2026 ที่ 13.4 พันล้านบาทจากปริมาณขายน้ำมันในประเทศและกำไรขั้นต้น/ลิตรที่ดีขึ้น และไม่มีผลจากการด้อยค่าเงินลงทุน
เราคงคำแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมาย 18 บาท (EV/EBITDA 8.4 เท่า)