Paramount ยุติคดี เปิดทางซื้อ Warner Bros. ลดความเสี่ยงดีล

Paramount Skydance บรรลุข้อตกลงยุติคดีกับอัยการสูงสุด 12 รัฐและสมาคมนักเขียน เปิดทางให้เดินหน้าซื้อ Warner Bros. Discovery หลังข้อพิพาทด้านการแข่งขันเป็นอุปสรรคสำคัญต่อดีล ข้อตกลงแลกกับเงื่อนไขหลายด้าน ทั้งการคงฐานธุรกิจใน California การลงทุนด้านภาพยนตร์และโทรทัศน์ การรักษาความเป็นอิสระของ CNN และ CBS และข้อจำกัดในการรวมอำนาจต่อรองช่องทีวี โดยภาพรวมช่วยลดความเสี่ยงที่ดีลจะล่าช้าหรือล้ม ขณะที่ประเด็นหลักของตลาดจะเปลี่ยนไปสู่ความสามารถในการรวมธุรกิจ ลดหนี้ และสร้าง Synergy ตามเป้าหมาย

1. Paramount ยุติคดี เปิดทางปิดดีล Warner Bros.

·       Paramount Skydance บรรลุข้อตกลงกับอัยการสูงสุด 12 รัฐและ Writers Guild ซึ่งก่อนหน้านี้ฟ้องขัดขวางการเข้าซื้อ Warner Bros. Discovery ด้วยเหตุผลด้านการแข่งขัน ทำให้หนึ่งในอุปสรรคสำคัญของดีลถูกปลดออก และบริษัทระบุว่าได้รับการอนุมัติครบถ้วนสำหรับการควบรวม

·       ก่อนหน้านี้ตลาดกังวลว่าคดีอาจลากยาวไปถึงการพิจารณาคดีในเดือน มี.ค. 2027 ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนและความไม่แน่นอนต่อการปิดธุรกรรมอย่างมีนัยสำคัญ

2. Paramount ยอมรับเงื่อนไขหลายด้านเพื่อแลกกับการยุติคดี

·       เงื่อนไขสำคัญรวมถึงการฉายภาพยนตร์รวม 30 เรื่องต่อปี โดยอย่างน้อยครึ่งหนึ่งต้องผลิตโดยบริษัทใหม่ หากทำไม่ได้อาจถูกปรับ $30mn ต่อเรื่อง และในบางกรณีอาจต้องขายสินทรัพย์ เช่น สัดส่วนใน Miramax

·       นอกจากนี้ บริษัทตกลงลงทุน $1.5bn ในการผลิตภาพยนตร์และโทรทัศน์ในสหรัฐฯ และจะไม่ขายหรือปิดสตูดิโอหลักใน Los Angeles ซึ่งช่วยลดความกังวลว่า Paramount อาจย้ายฐานธุรกิจออกจาก California

3. มีข้อจำกัดด้านช่องทีวีและการกำกับข่าว

·       Paramount ต้องเจรจาสัญญาจัดจำหน่ายช่องของ Paramount และ Warner Bros. แยกจากกัน เพื่อจำกัดอำนาจต่อรองของบริษัทหลังควบรวม หากฝ่าฝืนอาจถูกบังคับให้ขายช่องบางส่วน เช่น BET, VH1, Comedy Central, Smithsonian, Destination America และ Science

·       ขณะเดียวกัน จะตั้งคณะกรรมการอิสระเพื่อดูแล CNN และ CBS โดยมีเฉพาะผู้สื่อข่าวและไม่มีผู้บริหารหรือผู้ถือหุ้นเข้าร่วม เพื่อรักษาความเป็นอิสระด้านกองบรรณาธิการ

4. การยุติคดีช่วยลดต้นทุนจากความล่าช้าอย่างมีนัยสำคัญ

·       Paramount มีแรงจูงใจสูงในการเร่งปิดดีล เนื่องจากหากธุรกรรมยังไม่เสร็จหลังสิ้นเดือน ก.ย. บริษัทจะต้องจ่ายค่าชดเชยให้ผู้ถือหุ้น Warner Bros. ราว $7mn ต่อวัน หรือประมาณ $650mn ต่อไตรมาส

·       นอกจากนี้ หากดีลล้ม Paramount อาจต้องจ่ายค่าธรรมเนียมยกเลิกถึง $7bn ดังนั้นการยุติคดีช่วยลดทั้งต้นทุนทางการเงินและความเสี่ยงที่ดีลจะไม่สำเร็จ

5. ประเด็นตลาดเปลี่ยนจาก “ดีลจะปิดหรือไม่” เป็น “รวมธุรกิจได้ดีแค่ไหน”

·       หลังความเสี่ยงด้านกฎหมายลดลง ความสนใจของตลาดจะเปลี่ยนไปยังการรวมธุรกิจ Paramount และ Warner Bros. ซึ่งจะสร้างบริษัทสื่อขนาดใหญ่ที่มีทั้ง Paramount+, HBO Max, CBS, CNN รวมถึงทรัพย์สินทางปัญญาอย่าง Harry Potter และ DC

·   ด้าน Bloomberg ประเมินว่า Synergy จากดีลอาจมากกว่า $6bn โดยส่วนใหญ่มาจากเทคโนโลยี ต้นทุนสำนักงานใหญ่ และการจัดซื้อ ทำให้เงื่อนไขที่ต้องยอมรับเพื่อยุติคดีอาจ

มุมมอง InnovestX

·       เรามองว่าการยุติคดีเป็น บวกต่อ WBD และลดความเสี่ยงของ PSKY เนื่องจากเพิ่มความชัดเจนว่าดีลมีโอกาสปิดได้ในระยะใกล้ พร้อมหลีกเลี่ยงค่าธรรมเนียมล่าช้าและความเสี่ยงจากค่าปรับยกเลิกดีล อย่างไรก็ดี หลังการควบรวม ประเด็นสำคัญจะอยู่ที่การทำ Synergy มากกว่า $6bn การลดภาระหนี้ และการบริหารธุรกิจโทรทัศน์แบบดั้งเดิมที่ยังเผชิญแรงกดดันเชิงโครงสร้าง

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน