ปิโตรเคมี – ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมียังลดลงต่อเนื่อง

ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมียังลดลงต่อเนื่องในสัปดาห์ที่ผ่านมา หลักๆ เกิดจากราคาแนฟทาที่สูงขึ้น (+1% WoW) ในขณะที่ราคาผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่ยังทรงตัวจากสัปดาห์ก่อนหน้า มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจล่าสุดในจีนอาจกระตุ้นให้นักลงทุนมีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มปิโตรเคมีมากขึ้นในระยะสั้น แต่ยังคงต้องจับตาดูผลกระทบที่แท้จริงต่ออุปสงค์ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีในระยะยาวท่ามกลางอุปทานที่ยังล้นตลาด เราแนะนำให้นักลงทุนคงความระมัดระวังในการเทรดระยะสั้นสำหรับหุ้นในกลุ่มนี้ แม้ว่า valuation จะอยู่ที่ระดับ -2SD ของ PBV เฉลี่ย 5 ปีแล้วก็ตาม

ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยลดลง WoW เพราะต้นทุนแนฟทาสูงขึ้น แม้ราคาผลิตภัณฑ์ PE/PP อยู่ในระดับทรงตัว แต่ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยลดลง 2% WoW สู่ US$380/ตัน เพราะต้นทุนแนฟทาเพิ่มขึ้น 1% WoW หากไม่รวม LDPE เราพบว่าส่วนต่างราคาโดยเฉลี่ยลดลง 2% WoW มาอยู่ที่ US$327/ตัน เทียบกับต้นทุนเงินสดที่ US$350/ตัน ซึ่งบ่งชี้ว่าอุปสงค์และอุปทานที่ยังคงไม่มีความสมดุลเป็นปัจจัยกดดันให้ส่วนต่างราคา PE/PP ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ระดับ US$300/ตัน± เทียบกับค่าเฉลี่ยใน 2Q63-2Q65 ที่ US$600/ตัน ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ย (ไม่รวม LDPE) ใน 3Q67TD ลดลง 2% QoQ มาอยู่ที่ US$330/ตัน เพราะได้รับผลกระทบจากราคาที่ลดลง 2% QoQ ทั้งๆ ที่ต้นทุนแนฟทาลดลง เราคาดว่าราคาน้ำมันที่ผันผวนท่ามกลางอุปสงค์ระดับต่ำตามฤดูกาลใน 4Q และแนวโน้มอุปสงค์ที่ไม่แน่นอนในปี 2568 จะเป็นปัจจัยฉุดรั้งความต้องการเติมสต๊อกสินค้าอย่างต่อเนื่องในระยะสั้น

ส่วนต่างราคาเบนซีนลดลงแรงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 9 สัปดาห์ ส่วนต่างราคาเบนซีนลดลง 6% WoW มาอยู่ที่ US$287/ตัน เทียบกับ 12MMA ที่ US$313/ตัน เนื่องจากราคาเบนซีนลดลงอย่างต่อเนื่อง (-1% WoW) เพราะอุปสงค์ในประเทศจีนชะลอตัวลงก่อนวันหยุด Golden Week ในช่วงต้นเดือนต.ค. แนวโน้มอุปสงค์ที่ไม่แน่นอนยังคงทำให้ผู้ซื้อรีรอที่จะเติมสต๊อกสินค้า แม้รัฐบาลจีนได้เพิ่มแรงจูงใจให้ผู้บริโภคเปลี่ยนมาใช้เครื่องใช้ไฟฟ้าเครื่องใหม่แทนเครื่องเก่า โดยให้เงินอุดหนุนสูงสุดถึง 2,000 หยวน (US$280.28) ต่อชิ้น เพื่อกระตุ้นอุปสงค์ภายในประเทศและสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ (Global Times) แรงจูงใจดังกล่าวส่งผลทำให้อุปสงค์เบนซีนซึ่งเป็นวัตถุดิบต้นน้ำสำหรับ ABS และ PS ที่ใช้ในเครื่องใช้ไฟฟ้าปรับตัวสูงขึ้นในช่วงต้นปีนี้ ส่วนต่างราคา PX ลดลง 3% WoW มาอยู่ที่ US$252/ตัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนก.พ. 2564 ซึ่งสะท้อนถึงอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ปลายน้ำที่ลดลงและอุปทาน PX ส่วนเกิน นอกจากนี้ อุปสงค์จากโรงงาน PTA ในจีนก็ลดลง ซึ่งเป็นผลมาจากการปิดโรงงานจากสภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวย

ราคา PET ทำจุดต่ำสุดใหม่ของปี 2567 ราคา PET bottle chip ปรับตัวลดลง 3% WoW สู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนม.ค. 2564 ที่ US$830/ตัน (-12% จากจุดสูงสุดของปี 2567) เทียบกับ 12MMA ที่ US$912/ตัน เนื่องจาก sentiment ตลาดเป็นลบท่ามกลางราคาน้ำมันที่ลดลงและอุปทานที่เพิ่มขึ้นใน 2H67 ส่วนต่างราคา integrated PET ร่วงลง 20% WoW มาอยู่ที่ US$125/ตัน แม้ว่ายังสูงกว่า 12MMA ที่ US$108/ตัน เนื่องจากราคาวัตถุดิบลดลงต่อเนื่อง นอกเหนือจากอุปสงค์ที่ชะลอตัวลงในช่วง off-peak ซึ่งคาดว่าจะกดดันส่วนต่างราคา integrated PET ใน 4Q67 เราเชื่อว่าการลดราคา PET bottle chip โดยผู้ประกอบการในจีนจะทำให้ราคาตลาดลดลงอย่างต่อเนื่อง ส่วนต่างราคา integrated PET โดยเฉลี่ยใน 3Q67TD เพิ่มขึ้น 24% QoQ มาอยู่ที่ US$121/ตัน ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ >US$250/ตัน ค่อนข้างมาก