ปิโตรเคมี - สัปดาห์ที่ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีทรงตัว

ส่วนต่างราคา PE/PP (ไม่รวม LDPE) อยู่ในระดับทรงตัว WoW ที่ US$369/ตัน ต่ำกว่าระดับ US$384/ตัน ใน 2Q68 เพราะได้รับแรงกดดันจากสถานการณ์อุปทานล้นตลาด อุปสงค์ที่อ่อนแอ และต้นทุนแนฟทาที่สูงขึ้น การปฏิรูปเพื่อลดกำลังการผลิตที่ล้าสมัยของจีนไม่สามารถหนุนให้ sentiment ปรับตัวดีขึ้น ส่วนต่างราคาเบนซีนลดลง 1% WoW จากอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ปลายน้ำที่ซบเซาและสินค้าคงคลังที่สูง ส่วนต่างราคา integrated PET ทรงตัว WoW ที่ระดับสูงสุดในรอบ 5 สัปดาห์ที่ US$105/ตัน ซึ่งยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยใน 2Q68 ที่ US$110/ตัน โดยรวมแล้ว ส่วนต่างราคายังคงอ่อนแอ สะท้อนถึงแรงกดดันต่อตลาดอย่างต่อเนื่อง

SETPETRO ปรับตัวลดลง 8.7% WoW นำโดย IVL (-11%) underperform SET (-1.9%) อย่างไรก็ดี SETPETRO ปรับตัวเพิ่มขึ้น 7.2% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา โดยได้แรงหนุนจาก PTTGC (+16.9%) ผลประกอบการ 2Q68 ที่อ่อนแอส่งผลกระทบต่อ sentiment แม้แนวโน้ม 3Q68 ยังคงเป็นบวก นักลงทุนกำลังจับตาดูนโยบายต่อต้านความไม่ก้าวหน้าของจีน ซึ่งอาจช่วยสนับสนุนส่วนต่างราคาในระยะยาว เราแนะนำให้รอดูสถานการณ์ต่อไปจนกว่าอุปทานจะลดลง โดยยังคงคำแนะนำ “selective BUY" สำหรับ PTTGC จากความได้เปรียบด้านต้นทุน

Stable week for product spread

Petrochemical spreads were steady WoW as US tariff concerns eased, with the market shifting its focus to Trump’s meeting with Russia, Ukraine and the EU, which will influence oil prices. China’s anti-involution reforms to cut obsolete capacity have yet to stimulate demand, with this likely delayed. We maintain a cautious sector stance. PTTGC remains our top pick, backed by cost advantage and attractive valuation after a brief share price correction (-8.3% WoW).

PE/PP spreads (ex-LDPE) held steady WoW at US$369/t, below 2Q25’s US$384/t, pressured by oversupply, weak demand, and rising naphtha costs. China’s reforms to cut obsolete capacity failed to lift sentiment. Benzene spread dipped 1% WoW on sluggish downstream demand and high inventory. Integrated PET spread stayed flat WoW at a 5-week high of US$105/t, still below 2Q25 average of US$110/t. Overall, spreads remain soft, reflecting persistent market headwinds.

SETPETRO dropped 8.7% WoW, led by IVL (-11%), underperforming the SET (-1.9%). Over the past three months, however, SETPETRO is up 7.2%, driven by PTTGC (+16.9%). Weak 2Q25 earnings weighed on sentiment, though 3Q25 outlook remains positive. Investors are watching China’s anti-involution policy, which may support spreads longer term. We recommend a wait-and-see approach until supply eases, maintaining a selective BUY on PTTGC for its cost advantage.

Download EN version click >> PETRO250820_E.pdf