News Update - PTTGC ขาดทุนสุทธิใน 1Q68 น้อยกว่าตลาดและ INVX คาด

• ขาดทุนที่ลดลง QoQ สะท้อนถึงการไม่มีผลขาดทุนจากการปรับโครงสร้างธุรกิจจำนวนมากเหมือนในไตรมาสก่อนหน้า และ adjusted EBITDA ที่สูงขึ้น (+102% QoQ)

• ปัจจัยที่ช่วยสนับสนุนให้ adjusted EBITDA ปรับตัวเพิ่มขึ้น คือ กลุ่มผลิตภัณฑ์โอเลฟินส์ โพลิเมอร์ และเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษ จากการมีวัตถุดิบอีเทนเพิ่มขึ้น และ EBITDA margin ที่แข็งแกร่งของ allnex

• สัดส่วนอีเทนเพิ่มขึ้นจาก 33% ใน 4Q67 เป็น 38% ใน 1Q68

• EBITDA margin ของ allnex เพิ่มขึ้นจาก 3% ใน 4Q67 มาอยู่ที่ 8% ใน 1Q68 จากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นและความต้องการที่ปรับตัวดีขึ้นหลังจากช่วงโลว์ซีซั่นใน 4Q67

• Adjusted EBITDA ของกลุ่มธุรกิจโรงกลั่นและกลุ่มธุรกิจอะโรเมติกส์ลดลง 2% และ 139% QoQ ตามลำดับ จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ลดลง

• กำไรปกติใน 2Q68 น่าจะได้แรงหนุนจากค่าการกลั่นที่สูงขึ้นและมาร์จิ้นที่แข็งแกร่งขึ้นของกลุ่มผลิตภัณฑ์โอเลฟินส์และโพลิเมอร์ และกลุ่มผลิตภัณฑ์เคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษ ความเสี่ยงขาลงที่สำคัญ คือ ขาดทุนจากสินค้าคงเหลือ ท่ามกลางราคาน้ำมันที่มีแนวโน้มลดลง

• เราคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ PTTGC เพราะคาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวในปี 2568 โดยได้แรงหนุนจากกลุ่มธุรกิจโอเลฟินส์และโพลิเมอร์ เนื่องจากวัตถุดิบอีเทนเพิ่มขึ้น ราคาเป้าหมายที่ 29 บาท อ้างอิง PBV (ปี 2568) ที่ 0.5 เท่า