QH: กำไรสุทธิ 2Q26 ตามคาด หนุนจากส่วนแบ่งกำไร

• QH รายงานกำไรสุทธิของ 2Q26 ที่ 459 ลบ. เติบโต 37.3% YoY แต่อ่อนตัวลงเล็กน้อย 0.9% QoQ โดยรายได้รวมอยู่ที่ 1.67 พันลบ. ลดลง 2.2% YoY ทรงตัว QoQ รายได้ 82% เป็นรายได้จากโครงการแนวราบ และ 18% จากคอนโดมิเนียม โดยอัตราการทำกำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ 23.5% ลดลงจาก 25.1% ใน 2Q25 และ 25.9% ใน 1Q26 กดดันจากอัตราการทำกำไรขั้นต้นของที่อยู่อาศัยที่ทำจุด New Low ที่ 21.6% จากการลดราคา ขณะที่ค่าใช้จ่ายอื่นๆ ยังควบคุมได้ทรงตัว ทำให้ใน 2Q26 QH มี EBITDA ขาดทุนที่ 12 ล้านบาท และมีการกลับรายการภาษีมาหักล้าง รวมไปถึงส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ 453 ล้านบาทซึ่งเติบโต 16.6% YoY และ 2.9% QoQ มาหนุน ดังนั้นใน 1H26 QH มีกำไรสุทธิที่ 922 ล้านบาท เติบโต 25.3% ซึ่งเป็นกำไรสุทธิที่มาจาก operation ที่ 28 ล้านบาท และส่วนแบ่งกำไรที่ 893 ล้านบาท
• ด้วยธุรกิจหลักของ QH ที่ยังอ่อนแอ และศักยภาพการทำกำไรที่ยังไม่ฟื้นตัว รวมไปถึงการขาดช่วงของการเปิดโครงการใหม่ เราคาดว่าน้ำหนักของกำไรสุทธิยังคงต้องพึ่งหาส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเข้ามาหนุน เราคงประมาณการกำไรสุทธิของปี 2026 ที่ 1.8 พันลบ. เติบโต 4.9% และคาดสัดส่วน 95% จะมาจากส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม
• คงคำแนะนำ Underperform ราคาเป้าหมายปี 2026 อยู่ที่ 1.30 บาทต่อหุ้น

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf