Qualcomm งบดีกว่าคาดและจับมือ SpaceX แต่ธุรกิจสมาร์ตโฟนยังอ่อนแอ

1. ผลประกอบการ 4QFY26 ดีกว่าคาดเล็กน้อย แต่ธุรกิจสมาร์ตโฟนยังอ่อนแอ

Qualcomm รายงานรายได้ 4QFY26 ที่ $10.32bn (-8% YoY) สูงกว่าตลาดคาดที่ $10.12bn และกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้ว $2.17 ลดลง 28% YoY แต่สูงกว่าคาดเล็กน้อยที่ $2.16 โดยธุรกิจชิปสมาร์ตโฟนมีรายได้ $5.14bn (-26% YoY) ต่ำกว่าคาด จากความต้องการโทรศัพท์ Android ที่ชะลอตัว ต้นทุนชิปหน่วยความจำที่สูงขึ้น และการที่ Apple เปลี่ยนมาใช้ชิปสื่อสารที่พัฒนาขึ้นเองมากขึ้น

ในทางกลับกัน ธุรกิจชิปยานยนต์มีรายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ $1.99bn (+89% YoY) สูงกว่าคาดที่ $1.69bn ขณะที่ธุรกิจอุปกรณ์เชื่อมต่ออินเทอร์เน็ตมีรายได้ $1.89bn (+4% YoY) สะท้อนว่าการขยายธุรกิจนอกสมาร์ตโฟนเริ่มช่วยชดเชยความอ่อนแอของธุรกิจหลัก แม้ยังไม่สามารถทดแทนรายได้ที่ลดลงได้ทั้งหมด

ผลประกอบการ 4QFY26

Revenue Segment Growth

2. แนวโน้ม 1QFY27 รายได้ดีกว่าคาด แต่ต้นทุนสูงกดดันอัตรากำไร

บริษัทคาดรายได้ 1QFY27 ที่ $10.4–11.2bn โดยค่ากลางอยู่ที่ $10.8bn สูงกว่าตลาดคาดที่ $10.55bn อย่างไรก็ตาม คาดกำไรต่อหุ้นที่ปรับปรุงแล้วเพียง $2.15–2.35 โดยค่ากลางที่ $2.25 ต่ำกว่าคาดที่ $2.32 สะท้อนต้นทุนการผลิตชิป บรรจุภัณฑ์ขั้นสูง และหน่วยความจำที่เพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ อัตรากำไรก่อนภาษีของธุรกิจชิป (QCT) คาดลดลงเหลือ 20–22% จากประมาณ 24% ในไตรมาสก่อน ส่วนหนึ่งเกิดจากต้นทุนการขยายธุรกิจศูนย์ข้อมูล AI ซึ่งกดดันอัตรากำไรราว 3 จุดเปอร์เซ็นต์ แม้บริษัทมีแผนปรับราคาขายเพื่อชดเชยต้นทุน แต่คาดว่าจะเห็นประโยชน์เต็มที่ในช่วงครึ่งหลังของ FY27 ทำให้แนวโน้มกำไรระยะสั้นยังมีความเสี่ยง

Guidance และ Outlook

แนวโน้ม 1QFY27

3. ศูนย์ข้อมูล AI เป็นแรงขับเคลื่อนหลักใน FY27 ตั้งเป้ารายได้ $5bn

Qualcomm คาดว่ารายได้จากธุรกิจนอกสมาร์ตโฟนจะเติบโตมากกว่า 60% YoY ใน FY27 โดยมีธุรกิจศูนย์ข้อมูล AI เป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญ บริษัทคงเป้าหมายรายได้ศูนย์ข้อมูลที่ $5bn ใน FY27 และคาดว่าจะมีรายได้มากกว่า $650mn ใน 1QFY27 ก่อนเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในแต่ละไตรมาส จนมีอัตรารายได้ต่อปีเมื่อสิ้น FY27 ที่ประมาณ $7bn

บริษัทมีลูกค้าด้านชิป AI และชิปที่ออกแบบเฉพาะรายรวม 3 ราย พร้อมประกาศความร่วมมือกับ Amazon ในการพัฒนาชิปสำหรับศูนย์ข้อมูล AI โดยผู้บริหารมองว่าธุรกิจนี้จะช่วยลดการพึ่งพาสมาร์ตโฟนและสนับสนุนการเติบโตใน FY28–29 อย่างไรก็ตาม ชิปที่ออกแบบเฉพาะลูกค้าอาจมีอัตรากำไรต่ำกว่าธุรกิจเดิม ทำให้การเติบโตของรายได้ยังไม่จำเป็นต้องส่งผลให้กำไรเพิ่มขึ้นในอัตราเดียวกัน

เป้าหมายระยะกลาง–ยาว

4. Qualcomm จับมือ SpaceX สร้างเครือข่าย Starlink Mobile ทั่วสหรัฐฯ เริ่มปี 2027

Qualcomm ประกาศความร่วมมือระยะหลายปีกับ SpaceX เพื่อจัดหาอุปกรณ์และเทคโนโลยีสำหรับเครือข่ายโทรศัพท์มือถือ Starlink Mobile โดยใช้เทคโนโลยี Dragonwing ในสถานีฐาน 5G ซึ่งครอบคลุมทั้งชิปประมวลผลสัญญาณ อุปกรณ์รับส่งสัญญาณ และซอฟต์แวร์ควบคุมเครือข่าย มีแผนเริ่มติดตั้งในปี 2027 และขยายเป็นสถานีฐานหลายหมื่นแห่งทั่วสหรัฐฯ

ความร่วมมือดังกล่าวจะช่วยให้ SpaceX เชื่อมต่อเครือข่ายดาวเทียม Starlink เข้ากับโครงข่ายโทรศัพท์ภาคพื้นดิน เพื่อเพิ่มความครอบคลุมและคุณภาพการให้บริการ โดยมีเป้าหมายแข่งขันกับผู้ให้บริการรายใหญ่ ได้แก่ Verizon, AT&T และ T-Mobile ขณะที่ Qualcomm จะมีโอกาสสร้างรายได้จากอุปกรณ์โครงสร้างพื้นฐานโทรคมนาคม นอกเหนือจากธุรกิจชิปสำหรับสมาร์ตโฟน อย่างไรก็ตาม ทั้งสองบริษัทยังไม่เปิดเผยมูลค่าสัญญา จึงยังไม่สามารถประเมินผลบวกต่อรายได้และกำไรได้ชัดเจน

5. การเปลี่ยนผ่านธุรกิจเริ่มชัดเจน แต่ตลาดยังกังวลความสามารถในการทำกำไร

ภาพรวมของ Qualcomm สะท้อนการเปลี่ยนผ่านจากบริษัทที่พึ่งพาชิปสมาร์ตโฟน ไปสู่ผู้ผลิตชิปสำหรับยานยนต์ ศูนย์ข้อมูล AI และโครงสร้างพื้นฐานโทรคมนาคม โดยการเติบโตของธุรกิจยานยนต์และเป้าหมายรายได้ศูนย์ข้อมูลที่ $5bn ช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นต่อทิศทางธุรกิจในระยะยาว ขณะที่สัญญากับ SpaceX เป็นอีกปัจจัยสนับสนุนการขยายฐานลูกค้า

อย่างไรก็ตาม การเติบโตของธุรกิจใหม่ยังมาพร้อมต้นทุนที่สูงขึ้น ขณะที่ธุรกิจสมาร์ตโฟนยังเผชิญทั้งแรงกดดันด้านความต้องการและการสูญเสียส่วนแบ่งคำสั่งซื้อจาก Apple

6. สรุปประเด็นสำคัญจาก Earnings Call 4QFY26: ธุรกิจ AI เริ่มสร้างรายได้ แต่ต้องติดตามกำไร

6.1) ธุรกิจศูนย์ข้อมูล AI มีความชัดเจนมากขึ้น และตั้งเป้ารายได้ $15bn ใน FY29

ผู้บริหารยืนยันเป้าหมายรายได้ศูนย์ข้อมูล AI ที่ $5bn ใน FY27 และมากกว่า $15bn ใน FY29 โดยคาดรายได้มากกว่า $650mn ใน 1QFY27 และเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจนมีอัตรารายได้ต่อปีประมาณ $7bn เมื่อสิ้น FY27 ปัจจุบันมีลูกค้ารายใหญ่ 3 ราย โดย 2 รายหลักจะเป็นผู้สร้างรายได้ส่วนใหญ่ใน FY27 ผ่านชิป AI ที่ออกแบบเฉพาะลูกค้าและอุปกรณ์เชื่อมต่อความเร็วสูง ขณะที่ชิป CPU และชิปเร่งประมวลผล AI ของ Qualcomm จะมีบทบาทมากขึ้นในระยะถัดไป

6.2) ธุรกิจยานยนต์เติบโตเร็วกว่าคาด และมีโอกาสเป็นแหล่งรายได้สำคัญ

ผู้บริหารเปิดเผยว่าธุรกิจยานยนต์มีอัตรารายได้ต่อปี ณ สิ้น FY26 ที่ประมาณ $8bn สูงกว่าเป้าเดิม $7bn จากการเริ่มส่งมอบ Snapdragon Digital Chassis รุ่นที่ 5 และการเพิ่มมูลค่าชิปที่ใช้ต่อคัน โดยมีสัญญาระยะยาวกับ BMW และ Stellantis สนับสนุนการเติบโต บริษัทคาดว่าจะก้าวขึ้นเป็นหนึ่งในผู้ผลิตชิปยานยนต์รายใหญ่ที่สุดตามรายได้ใน FY27

6.3) ธุรกิจสมาร์ตโฟนผ่านจุดต่ำสุดบางส่วน แต่รายได้จาก Apple ลดลงเร็วกว่าคาดเดิม

ผู้บริหารระบุว่าธุรกิจสมาร์ตโฟน Android ในจีนผ่านจุดต่ำสุดใน 3QFY26 และฟื้นตัว QoQ ใน 4QFY26 อย่างไรก็ตาม บริษัทคาดว่าตลาดสมาร์ตโฟนทั่วโลกปี 2027 จะทรงตัวหรือหดตัว ขณะที่การเปลี่ยนมาใช้ชิปสื่อสารของ Apple เองทำให้รายได้จากลูกค้ารายนี้ลดลงต่อเนื่อง โดยผู้บริหารเชื่อว่าการเติบโตของรายได้ธุรกิจนอกสมาร์ตโฟนมากกว่า 60% YoY ใน FY27 จะชดเชยรายได้ที่สูญเสียจาก Apple ได้

6.4) อัตรากำไรได้รับแรงกดดันจากต้นทุน แต่ผู้บริหารยังเชื่อมั่นต่อเป้าหมายระยะยาว

ผู้บริหารคาดว่าอัตรากำไรก่อนภาษีธุรกิจ QCT อยู่ที่ 20–22% ใน 1QFY27 โดยส่วนหนึ่งเป็นผลจากการนำธุรกิจศูนย์ข้อมูลเข้ามารวมใน QCT ซึ่งกดดันอัตรากำไรราว 3 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่ราคาชิปหน่วยความจำและต้นทุนผลิตที่สูงขึ้นยังเป็นแรงกดดัน โดยบริษัทคาดว่าการปรับราคาขายจะเริ่มให้ผลเต็มที่ในครึ่งหลังของ FY27 และยังคงเป้าหมายอัตรากำไรก่อนภาษี QCT ระยะยาวที่ 30% เมื่อธุรกิจศูนย์ข้อมูลขยายขนาดมากขึ้น

6.5) สัญญากับ SpaceX เป็นโอกาสระยะยาว แต่รายได้หลักอาจเริ่มชัดเจนใน FY28

ผู้บริหารชี้แจงว่า SpaceX จะเริ่มติดตั้งเครือข่าย 5G ในปี 2027 โดย Qualcomm จัดหาเทคโนโลยีสำหรับอุปกรณ์รับส่งสัญญาณ ชิปประมวลผลสถานีฐาน และซอฟต์แวร์ควบคุมเครือข่าย อย่างไรก็ตาม ผลบวกด้านรายได้จะเริ่มปรากฏช่วงปลาย FY27 และมีนัยสำคัญมากขึ้นใน FY28 จึงยังไม่ใช่แรงขับเคลื่อนหลักของผลประกอบการในระยะสั้น

7. ประเด็นสำคัญอื่นๆ

7.1) เป้าหมายรายได้ธุรกิจนอกสมาร์ตโฟน FY29 เพิ่มขึ้นเกือบ 2 เท่า

ในการประชุม 3QFY26 บริษัทปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้ธุรกิจนอกสมาร์ตโฟนปี FY29 จากเดิม $22bn เป็น $40bn แบ่งเป็นยานยนต์ $10bn อุปกรณ์เชื่อมต่อและอุตสาหกรรมมากกว่า $14bn และศูนย์ข้อมูล AI มากกว่า $15bn โดยคาดว่าธุรกิจนอกสมาร์ตโฟนจะมีสัดส่วนมากกว่า 50% ของรายได้ QCT ใน FY27 และเพิ่มเป็นประมาณสองในสามภายใน FY29

7.2) การปรับราคาชิปเพื่อชดเชยต้นทุนอาจอยู่ในระดับเลขสองหลัก

จาก Earnings Call 3QFY26 ผู้บริหารระบุว่าบริษัทกำลังปรับราคาผลิตภัณฑ์ในหลายตลาด โดยการปรับเพิ่มราคาอาจอยู่ในระดับเลขสองหลัก แต่จะทยอยมีผลตามรอบสัญญาและการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ ทำให้การฟื้นตัวของอัตรากำไรอาจใช้เวลาหลายไตรมาส อีกทั้งผู้ผลิตสมาร์ตโฟนอาจเปลี่ยนไปใช้ชิปรุ่นเก่าเพื่อลดต้นทุน ซึ่งเป็นอีกความเสี่ยงต่อรายได้ต่อเครื่องของ Qualcomm

7.3) การต่ออายุสัญญาลิขสิทธิ์กับ Apple, Huawei และ Transsion ลดความไม่แน่นอนของรายได้

Qualcomm ประสบความสำเร็จในการต่ออายุสัญญาอนุญาตใช้เทคโนโลยีกับลูกค้ารายใหญ่ทั้งสามราย ช่วยรักษาฐานรายได้จากธุรกิจ QTL ซึ่งมีอัตรากำไรสูง โดยรอบการต่ออายุสัญญาสำคัญครั้งถัดไปจะเริ่มใน FY30–33 ประเด็นนี้มีความสำคัญ เพราะแม้ Apple จะลดการซื้อชิปสื่อสารจาก Qualcomm แต่รายได้ค่าลิขสิทธิ์เทคโนโลยียังดำเนินต่อไปได้

7.4) การลงทุนด้านซอฟต์แวร์และการเชื่อมต่อผ่านแสงเพิ่มโอกาสแข่งขันใน AI

การเข้าซื้อ Modular ช่วยให้ Qualcomm มีซอฟต์แวร์ AI ที่รองรับชิปหลายประเภท ขณะที่การเข้าซื้อ Alphawave เพิ่มความสามารถด้านชิปเชื่อมต่อความเร็วสูงและเทคโนโลยีสื่อสารผ่านแสง โดยบริษัทเริ่มขยายความร่วมมือกับ Amazon, Meta และผู้ผลิตอุปกรณ์แสงรายอื่น ซึ่งช่วยให้ Qualcomm ไม่ได้แข่งขันเฉพาะด้านชิปประมวลผล แต่สามารถนำเสนอเทคโนโลยีสำหรับระบบศูนย์ข้อมูล AI ได้ครอบคลุมมากขึ้น

7.5) ผลกระทบจากตลาด Android มีนัยสำคัญต่อกำไร

Qualcomm เคยประเมินว่ารายได้ชิป Android ใน FY26 จะลดลงประมาณ 20% YoY จากปัญหาราคาหน่วยความจำและกำลังผลิต ส่งผลกระทบต่อกำไรต่อหุ้นทั้งปีมากกว่า $1.50 สะท้อนว่าธุรกิจสมาร์ตโฟนยังเป็นตัวแปรสำคัญต่อกำไร แม้บริษัทกำลังเร่งขยายรายได้จากธุรกิจใหม่

Read Across Industry: ผลกระทบต่อหุ้นและอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้อง

มุมมองของ InnovestX

• INVX มุมมองระยะสั้นเป็นกลางถึงระมัดระวัง แต่ระยะยาวมีโอกาสเชิงบวกจากการขยายธุรกิจใหม่ แม้ Qualcomm เริ่มเห็นผลจากการกระจายรายได้ไปสู่ศูนย์ข้อมูล AI ยานยนต์ และโครงสร้างพื้นฐาน 5G ผ่านสัญญากับ SpaceX แต่การเติบโตดังกล่าวยังไม่สามารถชดเชยแรงกดดันจากสมาร์ตโฟนและต้นทุนที่สูงขึ้นได้ทั้งหมด
• ภาพรวมจึงมองว่า Qualcomm ยังขาดปัจจัยสนับสนุนการปรับเพิ่มมูลค่าในระยะสั้น โดยควรติดตามการทำรายได้ศูนย์ข้อมูลตามเป้า $5bn ใน FY27 ความคืบหน้าการติดตั้งเครือข่าย Starlink Mobile และการฟื้นตัวของอัตรากำไรในครึ่งหลังของ FY27 ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดว่าการเปลี่ยนผ่านธุรกิจสามารถสร้างการเติบโตของกำไรได้อย่างยั่งยืนหรือไม่

ข้อสงวนสิทธิ์:
เอกสารฉบับนี้จัดทำโดยสายงานวิจัยของบริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“บริษัทฯ”) เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปแก่นักลงทุนเท่านั้น และไม่อาจถือได้ว่าเป็นคำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหลักทรัพย์ การเสนอขายหลักทรัพย์ หรือการชักชวนให้บุคคลใดเข้าจองซื้อหลักทรัพย์ หรือทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ โดยข้อมูลในเอกสารนี้เป็นข้อมูลที่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะซึ่งผู้ลงทุนสามารถเข้าถึงได้โดยทั่วไป  บริษัทฯ มิได้ยืนยันหรือรับรองถึงความถูกต้อง ความครบถ้วน หรือความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด ความเห็น การคาดการณ์ หรือประมาณการใดๆ ที่ปรากฏอยู่ในเอกสารนี้เป็นเพียงมุมมองของบริษัทฯ ณ วันที่ที่ปรากฏในเอกสารนี้เท่านั้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ โดยบริษัทฯ ไม่จำเป็นต้องแจ้งให้สาธารณชน หรือผู้ลงทุนทราบ

บริษัทฯ  และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยของบริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (“เอสซีบี เอกซ์”) โดยมีเอสซีบี เอกซ์เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ดังนั้น บริษัทฯ และธนาคารฯ จึงอยู่ภายใต้กลุ่มบริษัทเดียวกัน