Rocket Lab และ ASTS งบ 3Q26 เติบโตแข็งแกร่ง แต่ต้นทุนสูงและความล่าช้ายังกดดันกำไร

1. ผลประกอบการ 3Q26: รายได้เติบโตสูง แต่ขาดทุนยังเป็นแรงกดดัน

Rocket Lab (RKLB US) รายงานรายได้ $267.8mn (+73% YoY) สูงกว่าตลาดคาดประมาณ 4% ขณะที่ขาดทุนสุทธิอยู่ที่ $79.7mn เพิ่มขึ้นจาก $18.3mn ในปีก่อน และขาดทุนต่อหุ้น $0.12 มากกว่าคาดที่ $0.06 อย่างไรก็ตาม ผลขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลงเหลือ $18mn จาก $26.3mn ในปีก่อน สะท้อนผลการดำเนินงานพื้นฐานที่ดีขึ้น แม้บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการพัฒนาจรวด Neutron สูง

AST SpaceMobile (ASTS US) รายงานรายได้ $42.3mn (+187% YoY) แต่ต่ำกว่าตลาดคาดประมาณ 8% ขณะที่ขาดทุนสุทธิอยู่ที่ $132.4mn เพิ่มขึ้นจาก $122.9mn ในปีก่อน โดยขาดทุนต่อหุ้น $0.44 มากกว่าคาดที่ $0.40 สะท้อนต้นทุนการพัฒนาและขยายเครือข่ายดาวเทียมที่ยังสูง ขณะที่การรับรู้รายได้เชิงพาณิชย์ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น

เปรียบเทียบผลประกอบการ 3Q26

หน่วย: $mn ยกเว้น EPS และอัตราการเติบโต | ตัวเลขในวงเล็บหมายถึงขาดทุน

2. Rocket Lab: ยอดคำสั่งซื้อสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หนุนแนวโน้มรายได้ระยะยาว

Rocket Lab มียอดคำสั่งซื้อรอส่งมอบเพิ่มขึ้น 52% QoQ สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ $3.57bn โดยมีสัญญาบริการส่งจรวดใหม่เกือบ $1bn และสัญญาธุรกิจระบบดาวเทียมอีก $470mn ใน 3Q26 สะท้อนความต้องการใช้บริการอวกาศที่เพิ่มขึ้นทั้งจากภาครัฐและเอกชน

โดยเฉพาะจรวด Neutron ที่ได้รับสัญญาใหม่ 8 เที่ยวบิน มูลค่ารวมกว่า $515mn ส่งผลให้มีภารกิจรอส่งทั้งหมด 16 เที่ยวบิน และบริษัทสามารถปรับเพิ่มราคาพื้นฐานในการส่งจรวดจาก $55mn เป็น $70mn ต่อเที่ยวบิน หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 27% สะท้อนอำนาจในการกำหนดราคาที่ดีขึ้นจากข้อจำกัดด้านกำลังการส่งจรวดในอุตสาหกรรม

อย่างไรก็ตาม การส่งจรวด Neutron ครั้งแรกถูกเลื่อนไปเป็นปี 2027 จากเดิมปลายปี 2026 ทำให้การเริ่มรับรู้รายได้จากโครงการยังมีความไม่แน่นอน ขณะที่บริษัทคาดรายได้ 4Q26 ที่ $270–290mn สูงกว่าตลาดคาด แต่ยังคาดว่าจะขาดทุน EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว $14–20mn

Revenue Segment Growth: รายได้แยกตามธุรกิจ

Rocket Lab (RKLB US)

สัดส่วนคำนวณจากรายได้รวม มีความคลาดเคลื่อนเล็กน้อยจากการปัดเศษ

ปัจจัยขับเคลื่อน: Space Systems เติบโตจากการผลิตดาวเทียมและการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจากธุรกิจที่ซื้อกิจการ ขณะที่ Launch Services เติบโตจากจำนวนภารกิจส่งจรวด Electron ที่รับรู้รายได้ในไตรมาสเพิ่มขึ้น

AST SpaceMobile (ASTS US)

ปัจจัยขับเคลื่อน: รายได้หลักมาจากการส่งมอบอุปกรณ์สถานีภาคพื้นดินให้พันธมิตรโทรคมนาคม และการรับรู้รายได้ตามความคืบหน้าสัญญาภาครัฐสหรัฐฯ ขณะที่รายได้จากการให้บริการสื่อสารผ่านดาวเทียมเชิงพาณิชย์ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น

3. AST SpaceMobile: เร่งขยายเครือข่ายดาวเทียม พร้อมพัฒนาจรวด Blacklift ลดการพึ่งพาผู้ให้บริการภายนอก

AST SpaceMobile เดินหน้าพัฒนาเครือข่ายดาวเทียม BlueBird เพื่อให้โทรศัพท์มือถือทั่วไปสามารถเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียมได้โดยตรง โดยตั้งเป้าเริ่มให้บริการครอบคลุมบางพื้นที่เป็นช่วงๆ ภายในสิ้นปี 2026 และมีดาวเทียมประมาณ 45 ดวงในวงโคจรภายในกลางปี 2027 ซึ่งล่าช้ากว่าแผนเดิมที่ตั้งเป้าหมายไว้ภายในสิ้นปี 2026

บริษัทตั้งเป้าเพิ่มกำลังผลิตดาวเทียมเป็น 6 ดวงต่อเดือนภายใน ธ.ค. 2026 และมีข้อตกลงรองรับการส่งดาวเทียมสะสมมากกว่า 100 ดวงในช่วงปี 2027–2028 พร้อมรักษาเป้ารายได้ปี 2026 ที่ $150–200mn

นอกจากนี้ บริษัทประกาศพัฒนาจรวด Blacklift ซึ่งสามารถนำกลับมาใช้ซ้ำได้ รองรับน้ำหนักประมาณ 20 ตัน และตั้งเป้าเริ่มใช้งานปลายปี 2028 เพื่อช่วยลดการพึ่งพา SpaceX และ Blue Origin รวมถึงเพิ่มความสามารถในการควบคุมตารางการส่งดาวเทียม อย่างไรก็ตาม โครงการดังกล่าวต้องใช้เงินลงทุนเพิ่มเติมอีกหลายร้อยล้านดอลลาร์ในปี 2027 จึงเพิ่มความเสี่ยงด้านต้นทุนและการดำเนินโครงการ

4. ฐานะการเงินและสัญญาภาครัฐช่วยรองรับการลงทุน แต่ยังต้องติดตามการใช้เงิน

Rocket Lab มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดประมาณ $4.45bn และมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวก $7.2mn ใน 3Q26 นอกจากนี้ ยังได้รับข้อเสนอสินเชื่อแบบมีเงื่อนไขจากกระทรวงกลาโหมสหรัฐฯ มูลค่า $150mn เพื่อสนับสนุนการเพิ่มกำลังการผลิตและส่งจรวด Neutron

ขณะที่ AST SpaceMobile มีเงินสดรวมเงินสดที่มีข้อจำกัดการใช้ประมาณ $3.2bn พร้อมได้รับการสนับสนุนเงินทุนจากญี่ปุ่นประมาณ $1bn สำหรับการผลิตและส่งดาวเทียมร่วมกับ Rakuten และมีโอกาสได้รับเงินทุนสนับสนุนเพิ่มเติมจากหน่วยงานภาครัฐสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม การลงทุนในดาวเทียมและจรวด Blacklift ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตาม

Guidance: แนวโน้มผลประกอบการและเป้าหมายบริษัท

5. ภาพรวมอุตสาหกรรมอวกาศ: ความต้องการเพิ่มขึ้น แต่ความสามารถในการส่งดาวเทียมเป็นข้อจำกัดสำคัญ

ผลประกอบการของทั้งสองบริษัทสะท้อนว่าอุตสาหกรรมอวกาศกำลังขยายตัวจากบริการส่งจรวดไปสู่โครงสร้างพื้นฐานด้านการสื่อสาร การป้องกันประเทศ และศูนย์ข้อมูลในอวกาศ โดย Rocket Lab ได้รับสัญญาจาก Starcloud สำหรับส่งอุปกรณ์ศูนย์ข้อมูลขึ้นสู่วงโคจรในปี 2029 ขณะที่ AST SpaceMobile ขยายความร่วมมือกับผู้ให้บริการโทรคมนาคมกว่า 60 ราย ซึ่งครอบคลุมฐานลูกค้าที่มีศักยภาพมากกว่า 3 พันล้านราย

อย่างไรก็ตาม ความต้องการที่เพิ่มขึ้นไม่ได้หมายความว่าจะสามารถรับรู้รายได้ได้ทันที เนื่องจากทั้งสองบริษัทยังเผชิญข้อจำกัดด้านการผลิต การส่งจรวด และระยะเวลาในการเริ่มให้บริการเชิงพาณิชย์ ส่งผลให้ความสามารถในการดำเนินงานตามแผนมีความสำคัญมากกว่าการเติบโตของยอดคำสั่งซื้อเพียงอย่างเดียว

มุมมองของ InnovestX

• INVX มองบวกต่ออุตสาหกรรมอวกาศในระยะยาว จากความต้องการบริการส่งจรวด ดาวเทียมสื่อสาร และโครงสร้างพื้นฐานอวกาศที่เพิ่มขึ้น
• โดยมองบวกต่อ SpaceX มากที่สุด เนื่องจากมีความได้เปรียบด้านเทคโนโลยี ต้นทุนการส่งจรวดที่แข่งขันได้ และความสามารถในการส่งจรวดอย่างต่อเนื่อง รวมถึงมีธุรกิจ Starlink ช่วยสร้างรายได้ประจำและสนับสนุนการเติบโต
• ขณะที่ Rocket Lab (RKLB US) เป็นตัวเลือกอันดับรองจากฐานรายได้และยอดคำสั่งซื้อที่ชัดเจน ส่วน AST SpaceMobile (ASTS US) แม้มีโอกาสเติบโตสูง แต่ยังเผชิญความเสี่ยงจากความล่าช้าในการส่งดาวเทียมและต้นทุนลงทุนสูง
• ทั้งนี้ เรายังระมัดระวังความผันผวนของหุ้นกลุ่มอวกาศในระยะสั้น และแนะนำเลือกลงทุนตามความเหมาะสมของมูลค่าและความคืบหน้าของโครงการ โดยเฉพาะ Neutron และ BlueBird

ข้อสงวนสิทธิ์:
เอกสารฉบับนี้จัดทำโดยสายงานวิจัยของบริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“บริษัทฯ”) เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปแก่นักลงทุนเท่านั้น และไม่อาจถือได้ว่าเป็นคำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหลักทรัพย์ การเสนอขายหลักทรัพย์ หรือการชักชวนให้บุคคลใดเข้าจองซื้อหลักทรัพย์ หรือทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ โดยข้อมูลในเอกสารนี้เป็นข้อมูลที่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะซึ่งผู้ลงทุนสามารถเข้าถึงได้โดยทั่วไป  บริษัทฯ มิได้ยืนยันหรือรับรองถึงความถูกต้อง ความครบถ้วน หรือความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด ความเห็น การคาดการณ์ หรือประมาณการใดๆ ที่ปรากฏอยู่ในเอกสารนี้เป็นเพียงมุมมองของบริษัทฯ ณ วันที่ที่ปรากฏในเอกสารนี้เท่านั้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ โดยบริษัทฯ ไม่จำเป็นต้องแจ้งให้สาธารณชน หรือผู้ลงทุนทราบ

บริษัทฯ  และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยของบริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (“เอสซีบี เอกซ์”) โดยมีเอสซีบี เอกซ์เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ดังนั้น บริษัทฯ และธนาคารฯ จึงอยู่ภายใต้กลุ่มบริษัทเดียวกัน