Rocket Lab เลื่อนเปิดตัว Neutron เป็นปี 2027 กดดันหุ้นระยะสั้น

Rocket Lab เลื่อนการปล่อยจรวด Neutron เป็นปี 2027 หลังพบปัญหาในกระบวนการผลิตถังเชื้อเพลิง ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลดลงและตลาดปรับลดประมาณการรายได้ระยะสั้น แม้บริษัทระบุว่าแก้ไขสาเหตุเบื้องต้นได้แล้ว แต่ยังต้องผ่านการทดสอบสำคัญหลายขั้นตอน ขณะที่ความต้องการปล่อยดาวเทียมทั่วโลกยังแข็งแกร่งและกำลังให้บริการมีจำกัด ทำให้โอกาสเติบโตระยะยาวยังไม่เปลี่ยนแปลง

1. Rocket Lab เลื่อนกำหนดปล่อยจรวด Neutron เป็นปี 2027 กดดันราคาหุ้น

Rocket Lab ประกาศเลื่อนการปล่อยจรวด Neutron ครั้งแรกจากปลายปี 2026 เป็นปี 2027 หลังพบปัญหาในกระบวนการผลิตถังเชื้อเพลิง ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลดลงมากกว่า 13% ระหว่างการซื้อขาย โดย Neutron เป็นจรวดขนาดกลางที่สามารถนำกลับมาใช้ซ้ำได้ มีศักยภาพบรรทุกสัมภาระสู่วงโคจรต่ำประมาณ 13 ตัน และถูกพัฒนาเพื่อแข่งขันกับ Falcon 9 ของ SpaceX ทั้งนี้ โครงการ Neutron ถูกเลื่อนมาแล้วหลายครั้ง จากแผนเปิดตัวเดิมในปี 2024 สะท้อนความท้าทายในการพัฒนาจรวดรุ่นใหม่

2. ปัญหาหลักมาจากกระบวนการผลิต ไม่ใช่ข้อบกพร่องพื้นฐานของจรวด

บริษัทตรวจพบช่องว่างอากาศภายในชั้นวัสดุคาร์บอนไฟเบอร์บริเวณถังเชื้อเพลิง ซึ่งอาจกระทบความแข็งแรงและความปลอดภัย โดยปัญหาเกิดขึ้นหลังบริษัทปรับปรุงโครงสร้างจากเหตุถังเชื้อเพลิงแตกในการทดสอบช่วงเดือน ม.ค. 2026 อย่างไรก็ตาม Rocket Lab ระบุว่าสามารถระบุสาเหตุและปรับปรุงกระบวนการผลิตได้แล้ว โดยชิ้นส่วนที่ผลิตด้วยวิธีใหม่ผ่านการตรวจสอบเบื้องต้น ทั้งนี้ ผู้บริหารยืนยันว่าจะให้ความสำคัญกับความปลอดภัยและความน่าเชื่อถือ มากกว่าการเร่งปล่อยจรวดให้ทันกำหนด

3. การเลื่อนเปิดตัวกระทบรายได้และกระแสเงินสดระยะสั้น

การเลื่อน Neutron ส่งผลให้บริษัทรับรู้รายได้จากการปล่อยจรวดช้ากว่าแผน ขณะที่ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาเพิ่มขึ้น โดย Goldman Sachs ปรับคาดการณ์การปล่อย Neutron ในปี 2027 เหลือ 2 เที่ยว จากเดิม 3 เที่ยว และประเมินว่าการปล่อยจรวดที่ลดลงแต่ละครั้งส่งผลต่อรายได้ประมาณ 55 ล้านดอลลาร์ พร้อมลดราคาเป้าหมาย RKLB เหลือ 67 ดอลลาร์ จาก 75 ดอลลาร์ ขณะที่ Clear Street และ KeyBanc ปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 105 และ 100 ดอลลาร์ ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม ธุรกิจจรวด Electron และธุรกิจระบบอวกาศยังดำเนินงานได้ตามปกติ ช่วยรองรับผลกระทบจากความล่าช้าของ Neutron

4. ความต้องการปล่อยดาวเทียมยังแข็งแกร่ง ขณะที่กำลังให้บริการมีจำกัด

แม้ Neutron จะล่าช้า แต่แนวโน้มอุตสาหกรรมอวกาศยังได้รับแรงหนุนจากความต้องการส่งดาวเทียมเชิงพาณิชย์ ดาวเทียมทางทหาร และเครือข่ายดาวเทียมขนาดใหญ่ ขณะที่ผู้ให้บริการรายสำคัญยังมีข้อจำกัดด้านกำลังการปล่อยจรวด โดย SpaceX มีแผนทยอยเปลี่ยนจาก Falcon 9 ไปสู่ Starship ส่วนจรวด New Glenn ของ Blue Origin และ Vulcan ของ ULA ยังมีข้อจำกัดในการขยายการให้บริการ ส่งผลให้ Neutron ยังคงมีโอกาสเข้ามารองรับความต้องการในระยะยาว โดยเฉพาะหากบริษัทสามารถเริ่มให้บริการเชิงพาณิชย์ได้สำเร็จ

5. ตลาดยังเชื่อมั่นโอกาสระยะยาว แต่จับตาความเสี่ยงการดำเนินงาน

ตลาดมองว่าความล่าช้าไม่ได้เปลี่ยนโอกาสการเติบโตระยะยาวของ Rocket Lab เนื่องจากปัญหามีแนวทางแก้ไขแล้ว และความต้องการปล่อยจรวดยังคงสูง โดย Goldman Sachs และ KeyBanc ประเมินว่า Neutron อาจเริ่มปล่อยครั้งแรกใน 2Q27 ขณะที่ TD Cowen มองช่วง 2Q–3Q27 อย่างไรก็ตาม บริษัทยังต้องผ่านการทดสอบความแข็งแรงของถังเชื้อเพลิง การประกอบจรวด และการทดสอบระบบก่อนกำหนดวันปล่อยที่ชัดเจน จึงยังมีความเสี่ยงต่อการเลื่อนกำหนดเพิ่มเติมและต้นทุนที่สูงกว่าคาด

สรุปผลกระทบต่อ RKLB

ประเด็น	ก่อนประกาศ	หลังประกาศ / ผลกระทบ
กำหนดปล่อย Neutron ครั้งแรก	4Q26	ปี 2027 (GS คาด 2Q27)
จำนวนเที่ยวบินปี 2027 (GS)	3 เที่ยว	2 เที่ยว
รายได้ต่อเที่ยวบิน (GS)	ประมาณ $55 ล้าน	รายได้เลื่อนรับรู้ประมาณ $55 ล้านจากเที่ยวบินที่ลดลง
ต้นทุนพัฒนา	ตามแผนเดิม	เพิ่มขึ้นจากการทดสอบและปรับปรุงการผลิต
กระแสเงินสด	ตามแผนเดิม	อ่อนแอลงจากรายได้ล่าช้าและการลงทุนที่เพิ่มขึ้น
ธุรกิจ Electron และระบบอวกาศ	ดำเนินงานตามปกติ	ไม่ได้รับผลกระทบโดยตรง

มุมมองของ InnovestX

INVX มองว่าการเลื่อน Neutron เป็นปัจจัยลบต่อ RKLB ในระยะสั้น แต่ยังไม่กระทบโอกาสเติบโตของอุตสาหกรรมอวกาศระยะยาว เนื่องจากปัญหาหลักอยู่ที่กระบวนการผลิตมากกว่าการออกแบบจรวด ขณะที่ความต้องการปล่อยดาวเทียมยังมีแนวโน้มเติบโต
อย่างไรก็ตาม การเลื่อนกำหนดทำให้รายได้ช้ากว่าแผนและเพิ่มภาระเงินลงทุน จึงแนะนำ รอความชัดเจนของผลการทดสอบและกำหนดปล่อย Neutron ก่อน โดยปัจจัยสำคัญที่จะช่วยฟื้นความเชื่อมั่นของ RKLB คือความสำเร็จของการทดสอบจรวดขั้นแรกใน 1Q27 และความสามารถในการปล่อยจรวดภายในปี 2027

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน