สวัสดีตอนเช้า - 7 มี.ค. 2568

ผันผวน เต็มไปด้วยความไม่แน่นอน

ประเด็นสำคัญ

• ECB มีมติลดดอกเบี้ยลง 25bps เป็นครั้งที่ 6 นับตั้งแต่ มิ.ย. 2567 ทำให้ดอกเบี้ยเงินฝากและเงินกู้เป็น 2.50% และ 2.90% ตามลำดับ และส่งสัญญาณคงยึดมั่นการผ่อนคลายนโยบายการเงินต่อ
• Bloomberg รายงานว่าปธน. ทรัมป์ เตรียมหารือกับเหล่าผู้นำจากบริษัทเทคฯ รายใหญ่ในวันที่ 10 มี.ค. เช่น HP, Intel, IBM, Qualcomm เป็นต้น คาดว่าจะหารือเกี่ยวกับมาตรการภาษีที่เข้มงวดขึ้นซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อราคาฮาร์ดแวร์และห่วงโซ่อุปทานหยุดชะงัก
• รมว. พาณิชย์สหรัฐฯ เผยสหรัฐฯ จะเพิ่มแรงกดดันสูงสุดต่ออิหร่านด้วยการใช้มาตรการคว่ำบาตร เพื่อทำให้การส่งออกน้ำมันของอิหร่านทรุดตัวลงและสร้างแรงกดดันต่อสกุลเงินของอิหร่านด้วย
• สหรัฐฯ เผยขาดดุลการค้า ม.ค. พุ่งขึ้น 34% สู่ 1.314 แสนล้านดอลลาร์ สูงสุดเป็นประวัติการณ์ และสูงกว่าตลาดคาด จากบริษัทสหรัฐฯ เร่งนำเข้าก่อนตั้งกำแพงภาษีต่อสินค้านำเข้าจากประเทศคู่ค้า
• บสย. เผยก่อนเทศกาลสงกรานต์ปีนี้จะเปิดให้บริการใหม่ค้ำประกันสินเชื่อกระบะแก่ผู้ประกอบการ เพื่อช่วยแก้ปัญหาการปฏิเสธสินเชื่อ ช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจ และยอดผลิตรถยนต์
• ม. หอการค้าไทยเผยกรณีสหรัฐฯ ขึ้นภาษีนำเข้าจากแคนาดา เม็กซิโกและจีน คาดจะกระทบทางอ้อมต่อไทย 2.0-2.5 หมื่นลบ. หรือ 0.1-0.5% ของ GDP ส่วนการเก็บภาษีรถยนต์จะกระทบไทย 6.0-6.5 หมื่นลบ. หรือ 0.35-0.40% ของ GDP ส่งผลให้ GDP ปีนี้โตเพียง 2.6-2.8%
• ม. หอการค้าไทยขอตั้งทีมพิเศษร่วมภาครัฐ-เอกชน รับมือทรัมป์ 2.0 หนุนนำเข้าสินค้าเกษตรและอาหารสหรัฐฯ ลดแรงกดดันทางการค้า ประเมิน ไทยจะเสียหาย 1-1.5 แสนลบ. กระทบ 0.5-0.7% ของ GDP

กลยุทธ์การลงทุน

ช่วงสั้นมอง SET ฟื้นตัวจำกัด จากความกังวลเสถียรภาพทางการเมืองในประเทศและการเติบโตของเศรษฐกิจไทยที่อยู่ในระดับต่ำและฟื้นตัวช้าเมื่อเทียบกับประเทศเพื่อนบ้าน อย่างไรก็ดี หากเปรียบเทียบในเชิง Valuation จะพบว่า ระดับ PER ของ SET ที่ 12-13 เท่า อาจจะดูเหมือนสูงกว่าตลาดหุ้นในภูมิภาค แต่มองว่าสัดส่วนภาคบริการของไทยมีมากกว่าเมื่อเทียบกับตลาดอื่นๆ ขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐยังแข็งแกร่ง แม้จะมีสัญญาณชะลอตัวลงแต่จะได้รับแรงหนุนจากการปรับลดดอกเบี้ยของเฟดเช่นเดียวกับธนาคารกลาง ECB ที่ตลาดคาดจะมีมติปรับลดดอกเบี้ย 25bps สู่ 2.50% ส่วนเศรษฐกิจจีนยังได้รับแรงสนับสนุนจากมาตรการของรัฐ ดังนั้นกลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำให้ “Selective Buy”

ล็อกเป้าลงทุนประจำสัปดาห์

มอง SET จะฟื้นตัวจำกัด กังวลปัจจัยในประเทศและสงครามการค้า กลยุทธ์ลงทุนแนะนำให้ “Selective Buy” ใน 3 ธีมหลักที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว และ 2 ธีมเทรดดิ้งระยะสั้น ดังนี้
1. หุ้น Undervalued เป็นหุ้น SET100 ที่คาดเป็นเป้าหมายกองทุน โดย 1) ปี 2568 คาดกำไรสามารถเติบโตได้ 2) ฐานะการเงินแข็งแกร่งและมีโอกาสซื้อหุ้นคืน (มี PBV < 1 เท่า) 3) Valuation ไม่แพง (PER และ PBV 2568F ต่ำกว่า -1SD) 4) SETESG Rating ระดับ A-AAA และมีศักยภาพจ่ายปันผลสม่ำเสมอ แนะนำ CPALL BDMS MTC MINT BTG
2. หุ้นปันผลคุณภาพดี โดย 1) มีสถิติจ่ายปันผลต่อเนื่อง 20 ปีขึ้นไป และมี SETESG Rating ระดับ A-AAA 2) คาดจ่ายเงินปันผลจากกำไรปี 2567 หลังหักปันผลระหว่างกาลแล้ว ยังให้ Div. Yield เกิน 4% และ Div. Payout Ratio มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นหรือทรงตัว และ 3) ปี 2568 ผลประกอบการยังแข็งแกร่ง และราคาหุ้นยังมี Upside เกิน 15% แนะนำ AP KTB BBL PTT SPALI KBANK
3. หุ้น Earnings Play ซึ่งมองราคาหุ้นยังไม่ได้สะท้อนกำไร 1Q68 ที่คาดจะเติบโต YoY และ QoQ และมีศักยภาพจ่ายปันผลสม่ำเสมอ เลือก ADVANC TRUE AMATA TIDLOR MTC AU HTC
4. Trading Idea: นักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้แนะนำเก็งกำไร 1) หุ้นที่คาดได้อานิสงส์ดอกเบี้ยขาลง แนะนำ กลุ่ม REITs (LHHOTEL DIF), กลุ่มค้าปลีก (CPALL CPAXT) กลุ่มอสังหาฯ (AP SIRI), กลุ่มธนาคาร (TISCO KKP), กลุ่มเช่าซื้อ (MTC TIDLOR) และกลุ่มไฟฟ้า (GULF GPSC) และ 2) หุ้นที่คาดได้ Sentiment บวกจากงาน Opp. Day ซึ่งคาดโทนประชุมเป็นบวกในสัปดาห์หน้า CPALL BCP AMATA KLINIQ

Daily top picks

‎BCH: มองเป็นหุ้น Defensive คาดกำไรปกติปี 2568 จะเติบโตดีสุดในกลุ่มการแพทย์ที่ 15% หนุนจาก 1) การขยาย/ปรับปรุง รพ. 2) การอัพเกรด รพ. การุญเวช ปทุมธานี เป็น รพ. เกษมราษฎร์ ปทุมธานี 3) การเพิ่มบริการใหม่ๆ และ 4) การดำเนินงานที่เติบโตมากขึ้นที่ รพ. ใหม่ 3 แห่ง Valuation ไม่แพง ซื้อขายที่ PER 2568F ระดับ 22.5 เท่า หรือที่ระดับ -2SD

GPSC: มองราคาหุ้นมีปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นจากการปรับตัวลงของราคาก๊าซฯ ปี 2568 คาดกำไรปกติจะเติบโต 3.9% มีปัจจัยหนุน ได้แก่ การเพิ่มกำลังการผลิต, การได้รับการคัดเลือกโครงการพลังงานทดแทนระยะที่ 2 รอบแรก, ไม่มีผลกระทบจากการบังคับใช้ภาษีขั้นต่ำสากล

Volatile, full of uncertainty

The SET is expected to be volatile and may fall on Trump’s flip-flopping on tariffs, against a backdrop of higher geopolitical tension and political issues. The index is open to downside risk. Support is between 1180-1170, and resistance between 1200-1210.

Today’s highlights
• ECB voted to cut interest rates by 25bps for the 6th time since June 2024, bringing deposit and lending rates to 2.50% and 2.90% respectively, and signaled continued commitment to monetary policy easing.
• Bloomberg reports that Trump is planning to meet with tech industry leaders from companies like HP, Intel, IBM, and Qualcomm on March 10. Discussions are expected to focus on stricter tax measures that could impact hardware prices and supply chain disruptions.
• The US Secretary of Commerce said the US will exert pressure on Iran through sanctions to weaken its oil exports and pressure its currency.
• The US reported a record-high trade deficit in January, jumping 34% to US$131.4bn, exceeding market expectations, as US companies rushed imports ahead of potential tariffs on goods from trading partners.
• TCG announced that before this year's Songkran festival, it will launch a new loan guarantee service for pickup trucks to help solve loan rejection issues, stimulate the economy and boost vehicle production.
• UTCC reported that US tariff increases on imports from Canada, Mexico, and China are expected to indirectly impact Thailand by Bt20-25bn, or 0.1-0.5% of GDP. The automobile tax will affect Thailand by Bt60-65bn or 0.35-0.40% of GDP, resulting in GDP growth of only 2.6-2.8% this year.
• UTCC is requesting the setup of a special public-private team to deal with "Trump 2.0" policies, encouraging imports of US agricultural and food products to reduce trade pressure. It estimates Thailand could lose Bt100-150bn, or 0.5-0.7% of GDP.

Strategy today
In the short term, recovery is limited by concerns over local political stability and slow GDP growth compared to neighbors. However, in terms of valuation, the SET PER is between 12-13x which seems high compared to the region, but at the same time, Thailand has a larger proportion in the service sector than others. The US economy is still strong although there are signs of a slowdown; the economy is supported by expectation of interest rate cuts by the Fed and ECB, which is expected to cut its rate by 25bps to 2.5% this week. China’s economy is still being supported by stimulus. Investment strategy is "Selective Buy".

Trading today
Domestic and trade war concerns are limiting any recovery of the SET. We recommend strategies across three themes with positive individual factors and two short-term trading ideas:
1) Undervalued stocks in SET100 with strong fundamentals that are expected to be targets of mutual funds and have low downside risk due to: 1) YoY profit growth in 2025, 2) strong financial position and possible share buyback, 3) low valuation with PER and PBV 2025F below -1SD, 4) regular dividends and 5) SETESG Ratings of A-AAA – CPALL, BDMS, MTC, MINT and BTG.
2) Dividend plays: 1) statistically, have paid dividends for 20 years and have SETESG Ratings of A-AAA, 2) dividend yield expected at 4% (excluding interim dividend) and payout ratio stable or rising and 3) strong profit in 2025 and upside to price of greater than 15% – AP, KTB, BBL, PTT, SPALI and KBANK.
3) Earnings plays whose prices do not reflect the profit growth in 1Q25 and are generally dividend payers – ADVANC, TRUE, AMATA, TIDLOR, MTC, AU and HTC.
4) Trading idea for risk-takers: 1) stocks benefiting from a cyclic downtrend in interest rate – REITS (LHHOTEL, DIF), Commerce (CPALL, CPAXT), Property (AP, SIRI), Banks (TISCO, KKP), Leasing (MTC, TIDLOR) and Utilities (GULF and GPSC) and 2) stocks benefiting from positive sentiment from Opportunity Day – CPALL, BCP, AMATA, KLINIQ.

Daily top picks

BCH: Seen as a defensive stock. 2025 core profit is expected to be outstanding with growth of 15%, driven by: 1) hospital expansion and renovations, 2) hospital upgrade in Pathum Thani, 3) new services and 4) operational growth in its three new hospitals. Valuation is attractive, trading at a 2025F PER of 22.5x (-2SD).

GPSC: There is a short-term catalyst brought by a fall in natural gas cost. 2025 core profit is expected to grow 3.9%, driven by increased capacity, selection in the first round of phase 2 of the renewable power auction and no impact from global minimum tax.

Download PDF Click > Daily250307_E-(1).pdf