สวัสดีตอนเช้า - 24 มี.ค. 2568

ประเด็นสำคัญ

• ปธน. ทรัมป์ส่งสัญญาณใช้ความยืดหยุ่นต่อแผนการเรียกเก็บภาษีตอบโต้ซึ่งจะบังคับใช้ในวันที่ 2 เม.ย. และมีแผนจะพูดคุยกับปธน. สี จิ้นผิง หลังจีนประกาศเรียกเก็บภาษีสินค้าเกษตรนำเข้าจากสหรัฐฯ
• ECB เรียกร้องให้มีการรวมกลุ่มทางการค้าเพื่อลดผลกระทบจากสงครามการค้า ประเมินสหรัฐฯ เรียกเก็บภาษีนำเข้าจากยุโรปอัตรา 25% จะกระทบเศรษฐกิจยูโรโซน 0.3% และ 0.5% หากยุโรปตอบโต้
• พาณิชย์เผยมูลค่าส่งออกไทย ก.พ. ขยายตัว 14%YoY ซึ่งขยายตัว 8 เดือนติดต่อกัน ส่วนมูลค่านำเข้าขยายตัว 4%YoY และดุลบัญชีการค้าพลิกเกินดุลที่ 1.99 พันล้านดอลลาร์ และมองส่งออก 1Q68 จะเติบโตเป็นเลขสองหลัก และทั้งปี 2568 คาดทะลุเป้า 3%
• คลังเปิดตัวโครงการ “กระบะพี่ มีคลังค้ำ” ผ่าน บสย. ช่วยค้ำประกันสินเชื่อรถกระบะวงเงิน 5 พันลบ. หนุนการปล่อยสินเชื่อและสนับสนุนประชาชนและ SMEs ซึ่งจะช่วยกระตุ้นยอดขายกระบะ 6,250 คัน เปิดรับคำขอช่วงวันที่ 1 เม.ย. – 30 ธ.ค. 68
• KTB-TTB ปฏิเสธข่าวการควบรวม ย้ำไม่มีการดำเนินการใด ๆ และไม่มีอยู่ในแผนงาน 5 ปี เผยต่างเดินตามกลยุทธ์การเติบโตตามที่กำหนดไว้
• Bloomberg เผยผลสำรวจนักวิเคราะห์ชี้ไทยลดดอกเบี้ยมากที่สุดในอาเซียนเพื่อรับมือสงครามการค้าตั้งแต่ 0.75-1.00% ในปี 2569
• ThaiBMA เผยยอดออกหุ้นกู้อสังหาฯ ตั้งแต่ต้นปี 2568 กลุ่ม High Yield ลดลงเหลือ 2.8 พันลบ. จากช่วงเดียวของกันปีก่อนเฉียด 1 หมื่นลบ. ขณะที่กลุ่ม Investment Grade เพิ่มขึ้นใกล้เคียงปีก่อน นักลงทุนระวังคุณภาพเอกชนหลังเศรษฐกิจไม่ฟื้น-ดอกเบี้ยสูง

กลยุทธ์การลงทุน

ช่วงสั้นมอง SET มีแนวโน้มฟื้นตัวได้ต่อหลังรับรู้ปัจจัยลบไปมากแล้วจนทำให้ดัชนีปรับตัวลง 15%YTD แย่สุดในตลาดหุ้นทั่วโลก ทั้งนี้มองว่าตัวเลขเศรษฐกิจและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจีนจะส่งผลดีต่อบรรยากาศลงทุนในตลาดหุ้นไทย ท่าทีของธนาคารกลางทั่วโลกออกไปในทิศทาง Dovish มากขึ้น ซึ่งคาดจะช่วยลดผลกระทบจากความผันผวนของนโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ซึ่งทำให้ความเชื่อมั่นผู้บริโภคและดัชนี PMI ภาคการผลิตของงสหรัฐฯ ชะลอตัวลง ขณะที่ในประเทศมีปัจจัยต้องติดตามเกี่ยวกับการอภิปรายไม่ไว้วางใจนายกรัฐมนตรีในวันที่ 24-26 มี.ค. ดังนั้นกลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำให้ “Selective Buy”

ล็อกเป้าลงทุนประจำสัปดาห์

มอง SET มีแนวโน้มฟื้นตัวหลังรับรู้ปัจจัยลบไปมากแล้ว มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจีนและการส่งสัญญาณยืดหยุ่นต่อแผนเก็บภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ จะส่งผลดีต่อบรรยากาศลงทุน กลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำให้ “Selective Buy” ใน 3 ธีมหลักที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว ดังนี้
1. หุ้นที่คาดเป็นเป้าหมาย ThaiESGX โดย 1) ปี 2568 คาดกำไรยังเติบโตได้ YoY 2) มีฐานะการเงินแข็งแกร่ง และ 3) มีศักยภาพจ่ายปันผลสม่ำเสมอ คาดให้ Div. Yield ปี 2568 อย่างน้อยปีละ 3% พบหุ้น SET50 ที่น่าสนใจ ได้แก่ ADVANC BBL BDMS CPALL PTT ส่วนหุ้น SET100 ที่น่าสนใจ ได้แก่ AP BCH BTG
2. หุ้นปันผลคุณภาพดี โดย 1) มีสถิติจ่ายปันผลต่อเนื่องอย่างน้อย 20 ปีขึ้นไป และมี SETESG Rating ตั้งแต่ระดับ A-AAA 2) คาดบริษัทจ่ายเงินปันผลจากกำไรปี 2567 หลังหักจ่ายระหว่างกาลไปแล้ว ยังให้ Div. Yield สูงเกิน 4% และ Div. Payout Ratio มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นหรือทรงตัว และ 3) ปี 2568 ผลประกอบการยังแข็งแกร่งและราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside เกิน 15% แนะนำ AP KTB BBL SPALI KBANK
3. หุ้น Undervalued สำหรับลงทุน โดยคัดเลือกหุ้น SET100 ที่คาดเป็นเป้าหมายของกองทุน โดย 1) ปี 2568 คาดกำไรยังเติบโตได้ YoY 2) มีฐานะการเงินแข็งแกร่ง ความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ยสูง (Interest Coverage ratio > 1) 3) Valuation ไม่แพง โดยปัจจุบันซื้อขายที่ PER และ PBV 2568F ระดับต่ำกว่า -1SD 4) มีศักยภาพจ่ายปันผลสม่ำเสมอ โดยคาดให้ Div. Yield ปี 2568 อย่างน้อยปีละ 2% และ 5) มี SET ESG Rating ระดับ A-AAA แนะนำ MTC MINT AMATA BJC CPF

Daily top picks

‎BBL: มองหุ้นมีปัจจัยหนุนเนื่องจากคาดเป็นหนึ่งในเป้าหมายกองทุน ThaiESGX มี SETESG Rating ระดับ AAA และเลือกเป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธนาคาร มี Valuation ถูกที่สุด ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ต่ำที่สุด และสินเชื่อมีแนวโน้มเติบโตสูงที่สุด อีกทั้งยังจ่ายเงินปันผลหุ้นละ 6.50 บาท (XD 23 เม.ย.) คิดเป็น Div. Yield 4.3%

TU: มองราคาหุ้นมีปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นจากการส่งสัญญาณยืดหยุ่นต่อแผนเก็บภาษีนำเข้าของปธน. สหรัฐฯ แม้ 1Q68 คาดกำไรจะลดลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาล และ YoY จากค่าใช้จ่าย Transformation และค่าใช้จ่ายการตลาดที่สูง แต่มองโครงการซื้อหุ้นคืนที่เริ่มตั้งแต่วันที่ 2 ม.ค. ถึง 30 มิ.ย. (ใช้วงเงินไปแล้ว 56%) จะช่วยจำกัด Downside ราคาหุ้น

Expected to move up

The SET is expected to move up on eased trade war concerns after Trump signal some flexibility on tit-for-tat tariffs. Today is the first day of the no-confidence debate against the PM. The index has a significant level of 1200, with support at 1175-1170 and resistance at 1195-1200.

Today’s highlights

• Trump signaled some flexibility on the retaliatory tariffs scheduled to take effect on April 2, and plans to speak with President Xi Jinping after China announced tariffs on US agricultural imports.
• ECB is calling for the formation of a trade bloc to reduce the impact from the trade war, estimating that the 25% US tariffs on European imports would slice 0.3% off the eurozone economy and a higher 0.5% if Europe retaliates.
• The Commerce Ministry reports Thailand's 14% YoY growth in February export value, the eighth month of growth; import value rose 4% YoY; there was a trade balance surplus of US$1.99bn. Exports in 1Q25 are expected to grow in double digits, with full-year 2025 growth forecast to exceed the 3% target.
• The Treasury has launched the "pickup with Treasury guarantee" project through the Thai Credit Guarantee Corporation, providing Bt5bn credit guarantee for pickup truck loans to support lending and assist people and SMEs, expected to bring sales of 6,250 trucks. Applications will be accepted from April 1-Dec 30.
• KTB and TTB have denied rumors of a merger, saying no such action is being contemplated in their five-year plans, stating each is following its own established growth strategies.
• Bloomberg survey of analysts indicates Thailand will implement the largest interest rate cuts in ASEAN to cope with the trade war, ranging from 0.75bps to 1 pp in 2026.
• ThaiBMA reports a decrease in the issuance of real estate corporate bonds since early 2025 in the high yield segment to Bt2.8bn from nearly Bt10bn in the same period last year, while the investment grade segment increased to levels similar to last year. Investors are cautious about private sector quality amid economic stagnation and high interest rates.

Strategy today

In the short term the SET is expected to recover after factoring in most of the negatives, falling 15% YTD, underperformed world markets. China’s economic figures and stimulus are expected to support the investment climate, while central bank stances are expected to be more dovish and reduce impact and volatility arising out of US tariffs that is damaging consumer confidence. Follow the no-confidence debate against the Prime Minister between Mar 24-26. Investment strategy is "Selective Buy".

Trading today

In the short term, the SET is expected to be volatile, with upside hinging on China's economic data and the Fed’s stance. Domestic factors include the BoT meeting. Investment strategy is "Selective Buy" across three themes with positive individual factors and one short-term trading idea:

• Stocks with high dividend yield and expected to be targets of the Vayupak and tax-deductible funds (SSF, RMF and ThaiESG) and with these characteristics: dividend yield of at least 3.5%, high SETESG ratings and high CG and earnings expected to grow - ADVANC, AP, BBL, BDMS and HMPRO.
• Stocks benefiting from government consumption and tourism stimulus: Commerce (CPALL, CRC, HMPRO and TNP) and Tourism (AWC, AOT and MINT).
• Earnings plays: Stocks whose 4Q24 profit is expected to grow YoY and QoQ, and which we tag Outperform – GULF, OSP, AMATA, AU, TIDLOR and BCP.
• Trading Idea for high-risk investors: Stand to benefit from lower interest rates - 1) REITs (LHHOTEL, FTREIT and DIF), 2) Retail (CPALL), 3) Banks (TISCO, KKP) with high HP loans or stocks that are recovering but prices lag - BEM, BDMS, MINT, AP.

Daily top picks

BBL: BBL is expected to be a target for ThaiESGX with SETESG rating of AAA and our top bank pick. It has the most attractive valuation, lowest quality asset risk and highest loan growth. The stock is also paying a DPS of Bt6.50, XD Apr 23, giving dividend yield of 4.3%.

TU: Price has a short-term catalyst from a sign of some flexibility in the US tariffs. 1Q25 profit is expected to fall QoQ on seasonality and YoY from transformation and higher marketing expense. A share buyback program running from Jan 2 to Jun 30, 2025 (56% already purchased) helpd limit stock price downside.

Download PDF Click > Daily250324_E.pdf