News Update - SCC Key Takeaway from Analyst meeting

Meeting tone: Neutral

• 2025 CAPEX target อยู่ที่ 30,000-35,000 ล้านบาท ซึ่งจะรวม LSP Ethane project ที่ตั้งงบลงทุนอยู่ที่ 6,000 ล้านบาท เทียบกับในปี 2024 ที่มีการใช้ CAPEX ไป 55,305 ล้านบาท ซึ่งหากตัดค่าซื้อหุ้น Fajar เพิ่มเติม 22,800 ล้านบาท ตัว CAPEX level ในปี 2025 ใกล้เคียงกับปี 2024 level
  
  
• ธุรกิจ Chemical ยังคงถูกกดดันจาก Chemical spread คาดว่าจะยังอยู่ระดับต่ำ จาก Weak demand แต่ก็ Offset จากการ Shutdown ของหลายๆ ผู้ผลิตจากเกาหลี และจีน โดย LSP plant เบื้องต้นยังคงแผนเดิม คือ shutdown 6 เดือน นับจากเดือนตุลาคม 2024 ที่ผ่านมา ซึ่งกลยุทธ์ของ SCC จะเพิ่มเพิ่มสัดส่วน HVA และ Green polymer ที่มี margin สูงกว่า commodity grade ประมาณ 100-150 เหรียญฯต่อตัน ขณะที่ LSP ethane project investment budget 500 ล้านเหรียญฯ จะใช้ internal cashflow ซึ่งไม่ทำให้ debt level เพิ่ม เซ็นสัญญา take or pay option 15 ปี กับ Enterprise product partner ซึ่งเป็นผู้นำด้านการขนส่งและ supply ethane ของสหรัฐฯ ไปแล้ว โดยสัญญาก็จะ cover 1 ล้านตัน Ethane ต่อปี นอกจากนี้ยังเซ็นสัญญาเช่าเรือกับ Mitsui O.S.K. Lines (MOL) ระยะเวลา 15 ปี ซึ่ง logistic cost จะเป็นสัญญาค่าเช่าระยะยาว บวกกับค่าใช้จ่ายดำเนินงาน ตัว Commercial operation ยังคาดว่าจะเสร็จในช่วงปี 2027
  
  
• สำหรับธุรกิจ cement & building material ทาง SCC มองว่าจะเห็น cement demand ที่จะทยอยฟื้นตัวต่อเนื่อง โดยเฉพาะ government segment ที่คาดว่าจะมีเงินลงทุน government infrastructure projects และภาคการท่องเทียว ที่จะมี demand เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ทาง SCC ก็จะมีการเพิ่มสัดส่วนของ Low carbon cement generation 2 ที่จะมีต้นทุนที่ถูกลงกว่า Generation 1 ในระดับความแข็งแรงเท่ากัน ก็จะมีส่วนเพิ่ม margin ของธุรกิจ cement ต่อไป

• SCC ไม่มีแผนซื้อหุ้นคืน เนื่องจาก SCC มองว่าการจ่ายปันผลจะดีกว่าจึงมีการพิจารณาจ่าย dividend payout 95% ในปี 2024
  
  
• เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ SCC ที่ราคาเป้าหมาย 180 บาท อ้างอิงวิธี SOTP