News Update - SCC ขาดทุนสุทธิใน 3Q25 ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด จากรายการพิเศษ

SCC รายงานขาดทุนสุทธิ 669 ล้านบาท ใน 3Q25 ต่ำกว่าที่เราคาด 8% (จาก NRV loss ที่มากกว่าคาด) ต่ำกว่า Consensus คาด 48% โดยผลการดำเนินงานใน 3Q25 พลิกจากกำไรสุทธิ 1.73 หมื่นลบ. ใน 2Q68 ที่มีการบันทึกกำไรพิเศษจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนสัดส่วน 30.57% ใน Chandra Asri Petrochemical (CAP) โดย 3Q25 มีรายการพิเศษจาก NRV loss 1,348 ล้านบาท และค่าใช้จ่าย Restructuring ธุรกิจ 95 ล้านบาท

หากตัดรายการพิเศษออก SCC จะมี Core profit 774 ล้านบาทใน 3Q25 มากกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ จาก cement business ที่ยังได้ประโยชน์จากราคาขายที่ปรับตัวสูงขึ้น ทำให้กำไรของกลุ่มธุรกิจ cement ลดลงเพียง 1% QoQ แม้ว่าจะเป็นช่วง Low season และเพิ่มขึ้น 190% YoY สำหรับ chemical business กลับมาขาดทุน 4 พันล้านบาท ใน 3Q25 (2Q25: กำไร Bt12.9bn, 3Q24: ขาดทุน 1,480 ล้านบาท) เนื่องจากการบันทึก NRV loss 1,348 ล้านบาท ใน 3Q25 โดยหากตัดรายการ NRV loss ธุรกิจ Chemical มี core profit อยู่ที่ 390 ล้านบาท ลดลงจาก 745 ล้านบาท ใน 2Q25 เนื่องจาก Chemical spread ที่ลดลงใน 3Q25 โดย HDPE spread ลดลงมาอยู่ที่ US$332/ตัน (-8.5% QoQ, +2.7% YoY) และ PP spread ลดลงมาอยู่ที่ US$298/ตัน (-15% QoQ, -5.4% YoY) ใน 3Q25
Core profit 9M25 คิดเป็น 88% ของคาดการณ์ core profit ทั้งปีของเรา เรายังคงประมาณการเนื่องจาก Chemical spread ปัจจุบันยังอยู่ในระดับต่ำ HDPE spread อยู่ที่ 327 เหรียญต่อตัน ในเดือนตุลาคม 2025 (week ที่ผ่านมา 304 เหรียญฯต่อตัน) และช่วง low season ของธุรกิจ cement แต่จะมี Dividend income จาก Toyota/Kubota เข้ามาช่วยชดเชยได้บ้าง
SCC จะจัดประชุมนักวิเคราะห์พรุ่งนี้ เราจะ Update อีกครั้งหลังเสร็จสิ้นการประชุม
เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ SCC ราคาเป้าหมายกลางปี 2026 ของเราที่ 227 บาท อิง SOTP valuation