SCC: ประกาศกำไรสุทธิ 1Q26 ดีกว่าที่เราคาด 10% ดีกว่าตลาดคาด 23%

SCC รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 อยู่ที่ 6.2 พันล้านบาท มากกว่าที่ตลาดคาด 23% และมากกว่าที่เราคาด 10% เนื่องจาก Stock gain ที่มากกว่าคาด และ Contribution จาก SCGP ที่ประกาศงบเมื่อวานนี้สูงกว่าคาด โดยกำไรสุทธิฟื้นจาก ขาดทุน 3,700 ล้านบาทใน 4Q5 และกำไรสุทธิ 1,099 ล้านบาทใน 1Q25 หลักๆ มาจาก inventory gain ที่สูงประมาณ 4.2 พันล้านบาท

Core earnings จะอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท ใน 1Q26 (มากกว่าที่เราคาดจาก SCGP) ดีขึ้นจาก core loss 79 ล้านบาทใน 4Q25 และ core profit 1.1 พันล้านบาท ใน 1Q25 หลักๆ มาจากการฟื้นตัวของ chemical spread ที่สูงเป็น 324 เหรียญต่อตัน ใน 1Q26 (+1% YoY และ +5% QoQ) โดยเฉพาะช่วงเดือนมีนาคม 26 ที่ Chemical spread พุ่งขึ้นไปสูงประมาณ 500 เหรียญฯต่อตัน จากการเกิดสงครามตะวันออกกลาง ทำให้เม็ดพลาสติกขาดแคลน และทำให้ margin รวมของ SCGC ดีขึ้นชดเชยผลกระทบจากการปิดโรง ROC (ค่าใช้จ่าย 150 ล้านบาทต่อเดือนตั้งแต่ 10 มีนาคม 2026) ได้ทั้งหมด นอกจากนี้ Cement business ยังค่อนข้างแข็งแกร่งโดยมีกำไรอยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท ใน 1Q26 (+48% YoY และ +79% QoQ) จาก ASP ที่สูงขึ้น และปริมาณความต้องการ cement เพิ่มขึ้นจากความคาดหวังรัฐบาลที่มีเสถียรภาพมากขึ้น รวมถึงธุรกิจ Packaging ที่มีกำไรเพิ่มขึ้น (+74% YoY และ +30% QoQ) เช่นกัน
SCGC และ PTTGC ลงนาม MOU ร่วมกัน ซึ่งไม่ผลผูกพันธ์ทางกฎหมาย เพื่อศึกษาความเป็นไปได้ทางกลยุทธ์ในการร่วมทุน (JV) ในธุรกิจโอเลฟินส์และพอลิโอเลฟินส์ในประเทศไทย โดยเรามองเป็น Win-Win situation ที่จะร่วมกันทำ JV ขึ้นมาเสริมจุดแข็งซึ่งกันและกันของผู้ผลิต chemical รายใหญ่อันดับ 1 และ 2 ของไทย ซึ่งจะทำให้เกิด Synergy จาก 1) Cost saving จากการรวม admin, share service, R&D, และ Logistic ร่วมกัน 2) feedstock optimization จากที่ PTTGC มี naphtha/gas feedstock ที่ยืดหยุ่นกว่า SCGC แต่ SCGC มีจุดแข็งด้าน Special grade plastic และ HVA สามารถมาต่อยอด value chain ได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น และสามารถมีต้นทุนที่แข่งขันกับคู่แข่งใน Regional ได้ อย่างไรก็ตามการเข้าทำสัญญาที่ต้องได้รับอนุมัติจากผู้ถือหุ้นทั้งสองบริษัท และหน่วยงานกำกับดูแลที่เกี่ยวข้อง รวมถึงคณะกรรมการการแข่งขันทางการค้า (หากต้องขออนุญาต) คาดว่าการศึกษาโครงการร่วมทุนจะแล้วเสร็จภายใน 3Q26
SCC จะมีการจัด Conference call และ Analyst meeting ในวันพรุ่งนี้เช้า เราจะมี Update อีกครั้งหลังจบประชุม
โดยรวมยังคงแนะนำ NEUTRAL เนื่องจากยังมีความเสี่ยงเรื่องการจัดหาวัตถุดิบ จากการที่ช่วงแคบฮอร์มุซยังคงปิดอยู่ ราคาเป้าหมายปลายปีอยู่ที่ 222 บาท อิง SOTP Valuation

1777496695071-9afa1d5addadb32769ea6e733819102625e6eb812aa8ca4fc627ea59dceb08a6.jpg