News Update - SCGP ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

• Meeting tone: Slightly positive

(+) คาดหวัง Restocking demand ระยะสั้นจากช่วงที่ US มีการเลื่อนการเก็บภาษีตอบโต้ออกไป ในบางสินค้า โดยคาดว่า 2Q25 จะยังเห็นผลประกอบการรวมฟื้นตัวดีอยู่ แม้ว่าจะเป็นช่วงสงกรานต์ ที่เป็นช่วง Low season ของไทย (43% ของรายได้รวม) ขณะที่ Gross margin คาดว่าจะทรงตัวได้อยู่ที่ 18% หลังจาก Packaging paper price และต้นทุนวัตถุดิบ RCP ที่ค่อนข้าง stable อย่างไรก็ตามเรายังคาด 2Q25 Core earnings ยังปรับตัวลดลง YoY ทั้งจากยอดขายที่ลดลง และต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น

(-) รายได้ของ SCGP ที่ส่งออกไป US ทั้ง portfolio ประมาณ 5-10% ที่มีทั้ง direct export และลูกค้าของ SCGP ที่มีการส่งไปถึงลูกค้าใน US โดยหาก US มีการขึ้นภาษีตอบโต้หลังจากนี้ ก็จะส่งผลกระทบ

(+) การเพิ่มทุน (Right offering) ของ Fajar Paper คาดว่าจะเสร็จประมาณช่วง Jun/Jul 2025 ซึ่งจะทำให้ Fajar สามารถนำเงินจาก SCGP มาชำระหนี้ที่มีดอกเบี้ยแพงๆ ได้ โดยคาดว่าจะสามารถลดต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายของ Fajar ได้ประมาณ 500 ล้านบาท ต่อปี ซึ่งเป็นหนึ่งในแผนการ turnaround Fajar ของ SCGP นอกเหนือจากแผนการเพิ่มการจัดซื้อวัตถุดิบในประเทศ

• Target CAPEX ปีนี้ยังอยู่ที่ 13,000 ล้านบาท โดยจะเป็น Maintenance CAPEX 3 พันล้านบาท และ Growth CAPEX อีกประมาณ 10,000 ล้านบาท

• ยังคงแนะนำ Neutral ราคาเป้าหมาย end-2025 อยู่ที่ 22 บาท อิง 25x 2025 PE, หรือเท่ากับ -1 SD ของ 3 ปี historical PE mean