SNOW งบดีกว่าคาดและปรับเพิ่มคาดการณ์แนวโน้มการเติบโตขึ้น

1) สรุปภาพรวม

Snowflake รายงานงบ 1Q27 เติบโตอย่างแข็งแกร่งเกินคาด โดยได้แรงหนุนหลักจากการใช้งานคลาวด์และระบบจัดเก็บข้อมูลของกลุ่มลูกค้ารายใหญ่ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ควบคู่ไปกับการเปิดตัวบริการ AI ใหม่ๆ นอกจากนี้บริษัทยังได้ลงนามในข้อตกลงความร่วมมือระยะยาวมูลค่ามหาศาลกับ Amazon AWS ซึ่งช่วยสร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาดจนส่งผลให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างแรง พร้อมทั้งมีการปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้ของทั้งปีนี้ขึ้นตามความต้องการใช้งานที่หนาแน่น

2) ผลประกอบการเทียบกับที่คาดการณ์

• ผลการดำเนินงาน: ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ (Beat)
• เหตุผล: รายได้รวมและรายได้จากการให้บริการซอฟต์แวร์หลักเติบโตสูงกว่าที่คาดไว้ รวมถึงปริมาณงานในมือหรือมูลค่าสัญญาที่ลูกค้าเซ็นสัญญาล่วงหน้าแต่ยังไม่ได้ส่งมอบ (RPO) พุ่งสูงขึ้นอย่างมากจากสัญญาระดับองค์กรขนาดใหญ่

3) รายละเอียดผลประกอบการ (รายได้, อัตรากำไร, กำไร)

• รายได้รวม: อยู่ที่ 39 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เติบโต +33%YoY และเติบโตขึ้นประมาณ +4.5%YoY
• รายได้จากผลิตภัณฑ์หลัก: อยู่ที่ 30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เติบโต +34% YoY
• อัตรากำไรขั้นต้น: ทรงตัวอยู่ในระดับสูงที่ประมาณ 75% (ใกล้เคียงกับปีก่อน)
• อัตรากำไรจากการดำเนินงาน: อยู่ที่ประมาณ 5% ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยจากช่วงเดียวกันของปีก่อนจากการบริหารต้นทุนที่ดีขึ้น
• กำไรสุทธิ: มีกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 39 ดอลลาร์ดีกว่าที่คาดที่ 0.32 ดอลลาร์

4) วิเคราะห์งบดุลและงบกระแสเงินสด

• กระแสเงินสดอิสระ: มีความแข็งแกร่งมาก โดยอยู่ที่ประมาณ 380 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนว่าธุรกิจหลักสามารถสร้างเงินสดได้จริงและมีประสิทธิภาพสูง
• ค่าใช้จ่ายเพื่อการลงทุน (CAPEX): ยังคงอยู่ในระดับต่ำ เนื่องจากโครงสร้างธุรกิจของ Snowflake เป็นการเช่าใช้ระบบคลาวด์จากผู้ให้บริการรายอื่น (เช่น AWS, Azure) จึงไม่ต้องลงทุนสร้างศูนย์ข้อมูลของตัวเองในมูลค่าสูง
• หนี้สินสุทธิต่อกำไรก่อนดอกเบี้ยภาษีและค่าเสื่อม: อยู่ในระดับที่ปลอดภัยและแข็งแกร่งมาก เนื่องจากบริษัทมีปริมาณเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นในมือรวมกันหลายพันล้านดอลลาร์สหรัฐ และแทบไม่มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย
• ข้อผิดสังเกต: ค่าใช้จ่ายในการจ่ายผลตอบแทนพนักงานด้วยหุ้นยังคงอยู่ในระดับที่สูงมาก ซึ่งเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้กำไรตามเกณฑ์บัญชีปกติยังคงติดลบ แม้ว่ากระแสเงินสดจะบวกก็ตาม

5) รายการพิเศษหรือรายการที่เกิดขึ้นครั้งเดียว

• มีค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นครั้งเดียวจากการเข้าซื้อกิจการสตาร์ตอัปด้านปัญญาประดิษฐ์ เช่น บริษัท Natoma และการลงทุนพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานเพื่อรองรับการประมวลผลขนาดใหญ่ ซึ่งจัดเป็นรายการพิเศษที่ไม่ได้เกิดขึ้นเป็นประจำ

6) ปัจจัยขับเคลื่อนธุรกิจและตลาดหลัก

• ยอดสัญญาล่วงหน้าที่ยังไม่ได้ส่งมอบ (RPO): พุ่งแตะ 21 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (เติบโต +38% YoY) แสดงถึงความต้องการใช้งานในอนาคตที่ยังหนาแน่น
• อัตราการรักษาฐานรายได้จากลูกค้าเดิม: อยู่ที่ 126% แม้จะชะลอตัวลงเล็กน้อยตามสภาวะเศรษฐกิจ แต่สะท้อนว่าลูกค้าเดิมยังคงซื้อบริการและใช้งานเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ
• จำนวนลูกค้ารายใหญ่: กลุ่มลูกค้าที่สร้างรายได้ให้บริษัทมากกว่า 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี เติบโตขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
• ตลาดและภูมิภาคหลัก: ตลาดอเมริกาเหนือยังคงเป็นรายได้หลักและเติบโตดี ขณะที่ตลาดในแถบยุโรปและเอเชียแปซิฟิกเริ่มมีการขยายตัวและเปิดรับการใช้คลาวด์เพื่อการวิเคราะห์ข้อมูลมากขึ้น

7) แนวโน้มและคาดการณ์อนาคต

• ตัวเลขคาดการณ์: บริษัทปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้จากการให้บริการผลิตภัณฑ์หลักของทั้งปีงบประมาณ 2027 ขึ้นเป็น เติบโตประมาณ +31% YoY (จากเดิมคาดไว้ต่ำกว่านี้)
• สมมติฐานสำคัญ : คาดการณ์ว่าลูกค้าระดับองค์กรจะเดินหน้าเปิดใช้งานระบบ AI และสัญญามูลค่า 6 พันล้านดอลลาร์ร่วมกับ Amazon AWS จะเริ่มส่งผลดีและทยอยรับรู้เป็นรายได้ตามปริมาณการใช้งานจริง

พัฒนาการเชิงบวกของธุรกิจเพิ่มเติม

ดีลใหญ่มูลค่า 6 พันล้านดอลลาร์กับ Amazon (AWS)

Snowflake ได้ประกาศลงนามข้อตกลงความร่วมมือเชิงยุทธศาสตร์ระยะเวลา 5 ปีกับ Amazon Web Services (AWS) คิดเป็นมูลค่าสูงถึง 6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นสัญญาโครงสร้างพื้นฐานที่ใหญ่ที่สุดของบริษัทที่เคยทำมา

• ความสำคัญของดีล: Snowflake จะนำเงินจำนวนนี้ไปใช้จ่ายกับบริการคลาวด์และชิปประมวลผล AWS Graviton (ซึ่งเป็นซีพียูสถาปัตยกรรม Arm ของ Amazon) ตลอดจนการใช้งานอินสแตนซ์กลุ่ม GPU เพื่อประมวลผลและฝึกฝนโมเดล AI
• ความสำคัญเชิงกลยุทธ์: การย้ายเวิร์กโหลดมาอยู่บนชิป Arm อย่าง Graviton ช่วยให้ Snowflake ได้เปรียบเรื่องประสิทธิภาพต่อวัตต์และลดต้นทุนโดยรวมในยุคที่ AI ใช้พลังงานสูง อีกทั้งความร่วมมือนี้ยังช่วยให้ลูกค้าร่วมของทั้งสองบริษัทสามารถรันโมเดลระดับโลก (เช่น Anthropic และ OpenAI บน AWS) ตรงเข้าสู่ฐานข้อมูลที่มีการควบคุมความปลอดภัยของ Snowflake ได้โดยตรง

จุดเปลี่ยนผ่านสู่ Agentic Enterprise และการเข้าซื้อกิจการ Natoma

โมเดลรายได้ของ Snowflake เป็นแบบคิดตามปริมาณการใช้งานจริง ซึ่งได้ประโยชน์โดยตรงจากการที่ระบบ AI เอเจนต์ทำงานอัตโนมัติ เนื่องจากเอเจนต์เหล่านี้สามารถวิเคราะห์และดึงข้อมูลได้เร็วกว่ามนุษย์หลายเท่าตัว ส่งผลให้เกิดการบริโภคข้อมูลบนแพลตฟอร์มสูงขึ้น

ตัวเลขความสำเร็จด้าน AI ล่าสุด:

• มีบัญชีผู้ใช้งานที่เปิดใช้ฟีเจอร์ AI ของบริษัทแล้วกว่า 13,600 บัญชี (เพิ่มขึ้นถึง 30% จากไตรมาสก่อน)
• จำนวนลูกค้าที่ใช้งานเครื่องมือช่วยเขียนโค้ดผ่าน AI (AI-assisted coding tool) เติบโตขึ้น 1 เท่าตัวภายในไตรมาสเดียว แตะระดับ 7,100 ราย

การเข้าซื้อกิจการ Natoma เพื่อควบคุมความปลอดภัยของ AI Agent

• นอกจากนี้ Snowflake ได้ประกาศลงนามเข้าซื้อกิจการ Natoma แพลตฟอร์มผู้เชี่ยวชาญด้าน Model Context Protocol สำหรับ AI เอเจนต์ระดับองค์กร (ไม่เปิดเผยราคาสิ้นสุด)
• การควบรวมครั้งนี้จะช่วยให้ Snowflake สามารถสร้างระบบยืนยันตัวตนและการควบคุมสิทธิ์ ให้แก่ AI เอเจนต์ได้ หมายความว่าองค์กรธุรกิจจะไม่เพียงแต่ควบคุมแค่ว่าใครเข้าถึงข้อมูลได้บ้างแต่จะสามารถควบคุมและตรวจสอบได้ว่า AI เอเจนต์ตัวนั้นๆ มีสิทธิ์ทำภารกิจหรือสั่งการอะไรข้ามระบบแอปพลิเคชัน (เช่น Salesforce, Jira, Slack) ได้บ้าง เพื่อลดความเสี่ยงเรื่องความปลอดภัยทางข้อมูลสูงสุด

8) มุมมองของผู้บริหาร

• ผู้บริหารเน้นย้ำว่า ข้อมูลคือสิ่งสำคัญสำหรับ AI และองค์กรต่างๆ ไม่สามารถสร้างปัญญาประดิษฐ์ที่มีประสิทธิภาพได้หากไม่มีการจัดระเบียบข้อมูลที่ดี ซึ่ง Snowflake เป็นผู้นำในด้านนี้
• ผลิตภัณฑ์กลุ่มปัญญาประดิษฐ์ใหม่ เช่น Cortex (ระบบบริการโมเดลภาษาขนาดใหญ่) และ Snowflake Intelligence ได้รับการตอบรับอย่างล้นหลามจากลูกค้าที่ต้องการสร้างระบบอัตโนมัติภายในองค์กร

9) อุตสาหกรรมและคู่แข่ง

• ความต้องการของตลาด : สะท้อนชัดเจนว่าความต้องการลงทุนในโครงสร้างข้อมูลเพื่อรองรับ AI ยังคงแข็งแกร่งมาก ไม่ได้ชะลอตัวลงตามที่ตลาดเคยกลัวในก่อนหน้านี้
• อำนาจในการต่อรองราคา : Snowflake ยังคงรักษาอำนาจในการตั้งราคาได้ดี เนื่องจากโครงสร้างราคาเป็นไปตามปริมาณการใช้งานจริง ซึ่งลูกค้าที่ใช้งานคุ้มค่าจะยินดีจ่ายเพิ่ม
• ส่งสัญญาณบวกต่อ: ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (Amazon AWS, Microsoft Azure, Google Cloud) เนื่องจากยิ่งลูกค้าใช้ Snowflake มากขึ้น เท่ากับปริมาณการประมวลผลบนคลาวด์เหล่านั้นก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย

10) ความเสี่ยงที่ควรระวังและความกังวลของผู้บริหาร

• รูปแบบรายได้ตามการใช้งานจริง : มีความผันผวนสูง หากเศรษฐกิจโลกชะลอตัวลงกระทันหัน ลูกค้าอาจลดปริมาณการประมวลผลข้อมูลลง ซึ่งจะทำให้รายได้ของ Snowflake ลดลงเร็วกว่าบริษัทซอฟต์แวร์ที่เก็บค่าบริการรายเดือนแบบคงที่
• การแข่งขันที่รุนแรง: คู่แข่งโดยตรงอย่าง Databricks รวมถึงบริการดั้งเดิมของผู้ให้บริการคลาวด์เอง มีการออกผลิตภัณฑ์มาแข่งขันตัดราคาอย่างต่อเนื่อง
• การควบคุมค่าใช้จ่ายภายใน: อัตราการทำกำไรที่แท้จริงอาจถูกกดดัน หากบริษัทไม่สามารถควบคุมงบประมาณในการจ้างงานและการแจกหุ้นให้พนักงานได้ดีพอ

11) บทสรุปและนัยยะสำคัญ

ผลประกอบการรอบนี้พิสูจน์ให้เห็นว่า Snowflake ไม่ได้เป็นแค่ระบบฝากไฟล์หรือจัดเก็บข้อมูลธรรมดา แต่กำลังยกระดับขึ้นเป็นรากฐานสำคัญของระบบปัญญาประดิษฐ์ในระดับองค์กร รวมถึงมีการขยายสัญญากับ AWS และยอดจองล่วงหน้าที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งเป็นสัญญาณยืนยันว่า บริษัทสามารถเปลี่ยนกระแสความนิยมใน AI ให้กลายเป็นรายได้และกระแสเงินสดที่จับต้องได้จริง ซึ่งช่วยลดความคลางแคลงใจของนักลงทุนในระยะสั้นลงได้เป็นอย่างดี

มุมมองของ InnovestX

• ระยะสั้น มองงบได้แรงหนุนเต็มที่จากการเปลี่ยนผ่านสู่โซลูชัน AI-driven (เช่น Cortex และ Snowflake Intelligence) ซึ่งคาดจะช่วยรักษา Momentum การเติบโตให้แข็งแกร่งต่อเนื่อง ด้วยภาพนี้ทำให้มองบวกต่อ SNOW และเชื่อว่าแนวโน้มการเติบโตที่ดีจะยังเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาหุ้นได้