Fintech งบ 3Q26: SoFi โดดเด่น Visa แข็งแกร่ง ขณะที่ PayPal ยังอยู่ระหว่างฟื้นฟูธุรกิจ

1. Visa งบ 4QFY26 ดีกว่าคาด สะท้อนการใช้จ่ายผู้บริโภคและธุรกรรมระหว่างประเทศยังแข็งแกร่ง

Visa (V US) รายงานผลประกอบการ 4QFY26 (ก.ค.–ก.ย. 2026) ดีกว่าคาด โดยรายได้สุทธิอยู่ที่ $12.14 พันล้าน เพิ่มขึ้น 13% YoY สูงกว่าคาดเล็กน้อยที่ $12.09 พันล้าน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงอยู่ที่ $3.48 เพิ่มขึ้น 17% YoY สูงกว่าคาดที่ $3.44 โดยปริมาณการชำระเงินผ่านเครือข่าย Visa เพิ่มขึ้น 9% YoY สู่ $4.08 ล้านล้าน และจำนวนธุรกรรมเพิ่มขึ้นประมาณ 10% YoY สะท้อนว่าการใช้จ่ายผู้บริโภคยังขยายตัวได้ แม้เผชิญแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยและราคาสินค้า

แรงหนุนสำคัญมาจากธุรกรรมข้ามประเทศที่เพิ่มขึ้น 14% YoY โดยธุรกรรมซื้อสินค้าออนไลน์ข้ามประเทศเพิ่มขึ้น 17% และการท่องเที่ยวเพิ่มขึ้น 13% ขณะที่รายได้จากบริการเสริม เช่น ระบบป้องกันการทุจริตและการจัดการข้อมูล เพิ่มขึ้น 31% YoY สู่ประมาณ $4 พันล้าน สะท้อนการขยายธุรกิจจากเครือข่ายบัตรเครดิตและเดบิตไปสู่บริการทางการเงินที่มีมูลค่าเพิ่มสูงขึ้น นอกจากนี้ บริษัทมีแผนเข้าซื้อ BioCatch มูลค่า $2.4 พันล้าน เพื่อเสริมเทคโนโลยีตรวจจับการทุจริต และได้รับอนุมัติเบื้องต้นให้เตรียมจัดตั้งธุรกิจเครือข่ายชำระเงินภายในประเทศจีน

สำหรับ FY27 บริษัทคาดรายได้สุทธิเติบโตระดับเลขสองหลักต้น และกำไรต่อหุ้นปรับปรุงเติบโตระดับเลขสองหลักต้นถึงประมาณ 13% อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายจูงใจที่จ่ายให้ลูกค้าสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น 21% YoY และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อใน FY27 จากการต่อสัญญาลูกค้า ซึ่งอาจจำกัดการขยายตัวของอัตรากำไร แม้แนวโน้มธุรกิจหลักยังแข็งแกร่ง

การตอบสนองของราคาหุ้น: V ปรับตัวลงประมาณ 1.7–1.8% หลังปิดตลาด แม้ผลประกอบการดีกว่าคาด เนื่องจากแนวโน้มการเติบโต FY27 ไม่ได้สูงกว่าความคาดหวังมากนัก ประกอบกับต้นทุนรักษาลูกค้าที่เพิ่มขึ้น

2. SoFi งบ 3Q26 เติบโตแข็งแกร่ง พร้อมเพิ่มเป้าหมายปี 2026 และเปิดเป้าหมายปี 2027 สูงกว่าคาด

SoFi Technologies (SOFI US) รายงานผลประกอบการ 3Q26 แข็งแกร่ง โดยรายได้สุทธิปรับปรุงอยู่ที่ $1.37 พันล้าน เพิ่มขึ้น 44% YoY สูงกว่าคาดที่ $1.27 พันล้าน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงอยู่ที่ $0.18 เพิ่มขึ้นจาก $0.11 ในปีก่อน สูงกว่าคาดที่ $0.17 และกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี และค่าเสื่อมราคาปรับปรุงเพิ่มขึ้น 70% YoY สู่ $470 ล้าน สะท้อนการเติบโตของธุรกิจสินเชื่อควบคู่กับประสิทธิภาพการทำกำไรที่ดีขึ้น

ปัจจัยสำคัญมาจากการขยายฐานลูกค้า โดยจำนวนสมาชิกเพิ่มขึ้น 35% YoY สู่ 17.1 ล้านราย หลังเพิ่มสมาชิกใหม่ 1.2 ล้านรายในไตรมาสเดียว ขณะที่จำนวนผลิตภัณฑ์ที่ลูกค้าใช้เพิ่มขึ้น 44% YoY สู่ 26.7 ล้านรายการ ส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น 59% YoY สู่ $930 ล้าน และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 21% YoY สู่ $456 ล้าน สะท้อนความสำเร็จของกลยุทธ์ให้บริการทางการเงินหลายประเภทภายในแพลตฟอร์มเดียว ตั้งแต่เงินฝาก สินเชื่อ บัตรเครดิต ไปจนถึงการลงทุน

บริษัทปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้สุทธิปรับปรุง FY26 จาก $4.75–4.85 พันล้าน สู่ $5.04 พันล้าน สูงกว่าคาดที่ $4.9 พันล้าน พร้อมคาดกำไรต่อหุ้นปรับปรุง $0.61 และเปิดเป้าหมาย FY27 ที่รายได้ $6.4 พันล้าน เติบโตประมาณ 27% YoY สูงกว่าคาดที่ $6.01 พันล้าน ขณะที่คาดกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี และค่าเสื่อมราคาปรับปรุงที่ $2.24 พันล้าน สูงกว่าคาดที่ $2.1 พันล้าน อย่างไรก็ตาม รายได้เฉลี่ยต่อผลิตภัณฑ์ทางการเงินลดลงจาก $104 เหลือ $90 ต่อปี และธุรกิจแพลตฟอร์มเทคโนโลยียังได้รับผลกระทบจากการสูญเสียลูกค้ารายใหญ่ จึงต้องติดตามความสามารถในการเพิ่มรายได้จากลูกค้าเดิมและคุณภาพสินเชื่อ

การตอบสนองของราคาหุ้น: SOFI เพิ่มขึ้นประมาณ 13% ระหว่างการซื้อขายวันที่ 27 ต.ค. สะท้อนความเชื่อมั่นต่อการเติบโตของฐานลูกค้า รายได้ และการปรับเพิ่มเป้าหมายกำไร โดยตลาดเริ่มให้น้ำหนักกับความสามารถในการสร้างรายได้จากบริการทางการเงินหลายประเภทมากขึ้น

3. PayPal งบ 3Q26 กำไรดีกว่าคาดจากการลดต้นทุน แต่รายได้ยังฟื้นตัวช้า

PayPal (PYPL US) รายงานผลประกอบการ 3Q26 แบบผสมผสาน โดยรายได้อยู่ที่ $8.58 พันล้าน เพิ่มขึ้นเพียง 2% YoY ต่ำกว่าคาดที่ $8.71 พันล้าน ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับปรุงอยู่ที่ $1.45 เพิ่มขึ้น 8% YoY สูงกว่าคาดที่ $1.31 ประมาณ 11% โดยอัตรากำไรดำเนินงานปรับปรุงเพิ่มขึ้นเล็กน้อยสู่ 18.8% จากการควบคุมค่าใช้จ่ายและปรับโครงสร้างองค์กร

แม้ปริมาณการชำระเงินรวมเพิ่มขึ้น 6.3% YoY สู่ $487.1 พันล้าน แต่จำนวนบัญชีผู้ใช้งานเพิ่มขึ้นเพียง 0.5% YoY สู่ 440 ล้านบัญชี และธุรกิจชำระเงินภายใต้แบรนด์ PayPal เติบโตเพียง 1% สะท้อนแรงกดดันจากการแข่งขันกับบริการชำระเงินรูปแบบใหม่ โดยเฉพาะ Apple Pay อย่างไรก็ตาม บริการผ่อนชำระและการชำระเงินผ่าน Venmo ยังเติบโตแข็งแกร่ง โดยเพิ่มขึ้น 25% และ 43% ตามลำดับ ช่วยสนับสนุนธุรกิจท่ามกลางการเติบโตที่จำกัดของบริการหลัก

ภายใต้ผู้บริหารใหม่ Enrique Lores บริษัทเร่งปรับโครงสร้างธุรกิจ โดยลดพนักงานมากกว่า 2,000 คน และลดตำแหน่งผู้บริหารมากกว่า 25% พร้อมตั้งเป้าลดต้นทุนรวมอย่างน้อย $1.5 พันล้านในช่วง 2–3 ปีข้างหน้า ส่งผลให้บริษัทปรับเพิ่มเป้าหมายกำไรต่อหุ้นปรับปรุง FY26 จาก $5.38 สู่ $5.60 และคาดกระแสเงินสดอิสระปรับปรุงประมาณ $6.5 พันล้าน อย่างไรก็ตาม การเพิ่มกำไรส่วนใหญ่ยังมาจากการลดต้นทุนมากกว่าการเร่งตัวของรายได้ ทำให้การฟื้นตัวของธุรกิจยังต้องใช้เวลา

การตอบสนองของราคาหุ้น: PYPL เคลื่อนไหวผันผวนหลังประกาศงบ โดยบางช่วงปรับตัวลงจากความกังวลเรื่องรายได้ ก่อนฟื้นขึ้นประมาณ 1–3% หลังผู้บริหารยืนยันแนวโน้มกำไรที่ดีขึ้น สะท้อนว่าตลาดเริ่มเห็นความคืบหน้าในการฟื้นฟูธุรกิจ แต่ยังต้องการหลักฐานของการกลับมาเติบโตของรายได้

4. ภาพรวมกลุ่ม Fintech: การเติบโตของธุรกรรมยังแข็งแกร่ง แต่ตลาดให้ความสำคัญกับคุณภาพรายได้มากขึ้น

ผลประกอบการทั้งสามบริษัทสะท้อนว่าการใช้จ่ายผ่านระบบดิจิทัลยังเติบโตต่อเนื่อง แต่ความสามารถในการสร้างรายได้แตกต่างกัน โดย Visa ได้รับประโยชน์จากเครือข่ายชำระเงินขนาดใหญ่และธุรกรรมข้ามประเทศ ขณะที่ SoFi สามารถขยายฐานลูกค้าและเพิ่มบริการทางการเงินให้แก่ลูกค้าเดิมได้อย่างรวดเร็ว ส่วน PayPal ยังเผชิญการแข่งขันสูงและต้องพึ่งพาการลดต้นทุนเพื่อรักษาการเติบโตของกำไร

ความแตกต่างดังกล่าวสะท้อนผ่านราคาหุ้น โดย SoFi ได้รับการตอบรับเชิงบวกมากที่สุดจากการเพิ่มเป้าหมายรายได้และกำไร ขณะที่ Visa แม้มีธุรกิจแข็งแกร่ง แต่การเติบโตที่เป็นไปตามคาดยังไม่เพียงพอสนับสนุนราคาหุ้น ส่วน PayPal แม้เพิ่มเป้าหมายกำไร แต่ตลาดยังระมัดระวังเนื่องจากรายได้เติบโตต่ำและยังไม่มีสัญญาณชัดเจนว่าธุรกิจหลักจะกลับมาเติบโตอย่างแข็งแกร่ง

นอกจากนี้ การพัฒนา AI สำหรับทำธุรกรรมแทนผู้ใช้งาน ระบบป้องกันการทุจริต และบริการทางการเงินแบบครบวงจร มีแนวโน้มเป็นปัจจัยกำหนดการแข่งขันในระยะยาว โดย Visa มีความได้เปรียบด้านเครือข่ายและความปลอดภัย ขณะที่ SoFi ได้เปรียบด้านการขยายบริการจากฐานลูกค้าเดิม ส่วน PayPal ต้องเร่งพัฒนาผลิตภัณฑ์และรักษาส่วนแบ่งตลาดเพื่อเพิ่มความสามารถในการแข่งขัน

มุมมองของ InnovestX

• INVX มองบวกต่อกลุ่ม Fintech จากการขยายตัวของธุรกรรมดิจิทัลและการใช้จ่ายผู้บริโภคที่ยังแข็งแกร่ง โดยให้น้ำหนัก Visa (V US) สำหรับการลงทุนระยะกลางถึงยาว จากความได้เปรียบด้านเครือข่ายชำระเงิน กระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง และการขยายธุรกิจบริการเสริม ขณะที่ SoFi (SOFI US) มีความน่าสนใจในกลุ่มหุ้นเติบโตสูง จากจำนวนสมาชิกที่เพิ่มขึ้น การขายบริการเพิ่มเติมให้ลูกค้าเดิม และแนวโน้มกำไรปี 2027 ที่สูงกว่าคาด อย่างไรก็ตาม ควรรอจังหวะราคาหุ้นปรับฐานก่อนสะสม เนื่องจากราคาหุ้นตอบรับเชิงบวกต่อผลประกอบการไปแล้ว และยังต้องติดตามคุณภาพสินเชื่อรวมถึงความสามารถในการสร้างรายได้ต่อลูกค้า
• สำหรับ PayPal (PYPL US) ยังคงมุมมองระมัดระวัง แม้การลดต้นทุนช่วยสนับสนุนกำไรและการปรับเพิ่มเป้าหมายลดความเสี่ยงระยะสั้น แต่การฟื้นตัวของรายได้และธุรกิจชำระเงินหลักยังไม่ชัดเจน

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน