SoftBank กำไรดีกว่าคาด แต่การลงทุน AI เพิ่มภาระเงินทุนและหนี้

SoftBank รายงานกำไรไตรมาสแรกสูงกว่าตลาดคาดอย่างชัดเจน โดยได้แรงหนุนจากกำไรจากการถือหุ้น Intel และ ByteDance รวมถึงรายได้ของ Arm ที่ยังเติบโตดี อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิยังลดลงจากปีก่อน ขณะที่ต้นทุนดอกเบี้ยและเงินลงทุนในศูนย์ข้อมูลเพิ่มขึ้น บริษัทเดินหน้าลงทุนใน OpenAI โครงสร้างพื้นฐาน AI และหุ่นยนต์อย่างต่อเนื่อง มุมมองต่อหุ้นจึงเป็นบวกในระยะยาวจากโอกาสใน AI แต่ต้องติดตามความสามารถในการระดมทุน การควบคุมหนี้ และการสร้างผลตอบแทนจากสินทรัพย์ AI เป็นสำคัญ

1. กำไรสูงกว่าคาดจากมูลค่าเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้น

SoftBank รายงานกำไรสุทธิไตรมาสแรกที่ 347.3 พันล้านเยน ลดลง 18% จากปีก่อน แต่สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ราว 165.8 พันล้านเยนมาก ขณะที่รายได้เพิ่มขึ้น 11% สู่ 2.02 ล้านล้านเยน และสูงกว่าคาดเล็กน้อย
แรงหนุนหลักมาจากกำไรจากการถือหุ้น Intel ราว 1.33 ล้านล้านเยน หลังราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมาก รวมถึงการปรับเพิ่มมูลค่าเงินลงทุนใน ByteDance ซึ่งเป็นเจ้าของ TikTok ปัจจัยดังกล่าวช่วยชดเชยผลกำไรของกองทุน Vision Fund ที่ลดลงอย่างมากจากปีก่อน

2. คุณภาพกำไรยังพึ่งพาการเปลี่ยนแปลงของราคาสินทรัพย์

แม้ผลประกอบการจะดีกว่าคาด แต่กำไรส่วนใหญ่ไม่ได้มาจากกระแสเงินสดจากธุรกิจประจำ แต่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของมูลค่าเงินลงทุน โดยเฉพาะ Intel และ ByteDance ทำให้กำไรของ SoftBank ยังคงผันผวนตามราคาหุ้นและการประเมินมูลค่าบริษัทที่ถืออยู่
กองทุน Vision Fund มีกำไรเพียง 5.4 พันล้านเยน ลดลงเกือบทั้งหมดจากปีก่อน เนื่องจากมีผลขาดทุนจากการประเมินมูลค่าบริษัทบางแห่ง เช่น Symbotic ขณะที่มูลค่าเงินลงทุนใน OpenAI ไม่มีการเปลี่ยนแปลงในไตรมาสนี้

ตารางสรุปผลประกอบการ SoftBank ไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027

รายการ	ผลประกอบการ	เทียบปีก่อน	เทียบตลาดคาด	ประเด็นสำคัญ
รายได้	2.02 ล้านล้านเยน	+11%	สูงกว่าคาด 1.97 ล้านล้านเยน	ได้แรงหนุนจากยอดขายของ Arm และการเติบโตของธุรกิจการเงินในญี่ปุ่น
กำไรสุทธิ	347.33 พันล้านเยน	-18%	สูงกว่าคาด 165.83 พันล้านเยน	กำไรจากการถือหุ้น Intel ช่วยชดเชยต้นทุนและค่าใช้จ่ายทางการเงินที่สูงขึ้น
กำไรจากเงินลงทุนของ Vision Fund	255.78 พันล้านเยน	ไม่ระบุ	ไม่ระบุ	ได้แรงหนุนจากการปรับเพิ่มมูลค่า ByteDance แต่ถูกหักล้างบางส่วนจากเงินลงทุนอื่น
กำไรส่วนงาน Vision Fund	5.43 พันล้านเยน	-99%	ต่ำกว่าคาด 800.24 พันล้านเยน	กำไรลดลงมากจากฐานสูงในปีก่อน และขาดทุนจากการประเมินมูลค่าบริษัทบางแห่ง
กำไรจากการถือหุ้น Intel	1.33 ล้านล้านเยน	ไม่ระบุ	ไม่ระบุ	เป็นแรงหนุนหลักต่อผลประกอบการของบริษัทแม่
มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ	73 ล้านล้านเยน ณ สิ้นไตรมาส	เพิ่มขึ้นมากจากไตรมาสก่อน	ไม่ระบุ	ได้แรงหนุนจากราคาหุ้น Arm และ Intel
อัตราหนี้ต่อมูลค่าสินทรัพย์	13%	ลดลงจาก 17% ในเดือน มี.ค.	ต่ำกว่าเพดาน 25%	ฐานะทางการเงินยังอยู่ในกรอบ แต่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นหลังลงทุนเพิ่มเติม
ต้นทุนดอกเบี้ย	เพิ่มขึ้นเกือบ 2 เท่า	เพิ่มขึ้น	ไม่ระบุ	สะท้อนภาระจากการกู้เงินเพื่อรองรับการลงทุนด้าน AI
เงินปันผลทั้งปี	11 เยนต่อหุ้น	คงเดิม	ตามคาด	บริษัทไม่ได้ให้ประมาณการกำไรทั้งปี

3. Arm และธุรกิจหลักยังเป็นแรงสนับสนุนสำคัญ

ผลประกอบการของ Arm ยังคงแข็งแกร่งจากความต้องการออกแบบชิปสำหรับศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐาน AI โดยรายได้เพิ่มขึ้น 22% ทั้งจากไตรมาสก่อนและจากปีก่อน ขณะที่รายได้จากค่าลิขสิทธิ์และค่าตอบแทนจากชิปยังขยายตัวต่อเนื่อง
นอกจากนี้ ธุรกิจโทรคมนาคมและบริการทางการเงินในญี่ปุ่นยังเติบโตดี ช่วยสร้างกระแสเงินสดที่มีเสถียรภาพมากกว่าธุรกิจลงทุน อย่างไรก็ตาม ธุรกิจ AI อื่นนอกเหนือจาก Arm ยังมีผลขาดทุนเพิ่มขึ้นจากค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาที่สูงขึ้น

4. เดินหน้าลงทุน OpenAI และศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่

SoftBank ยังคงให้ OpenAI เป็นศูนย์กลางของกลยุทธ์ AI และวางแผนเพิ่มเงินลงทุนรวมเป็นประมาณ 64.6 พันล้านดอลลาร์ภายในเดือน ต.ค. ซึ่งจะทำให้บริษัทถือหุ้นราว 13% พร้อมเดินหน้าลงทุนในศูนย์ข้อมูล พลังงาน และหุ่นยนต์
บริษัทมองว่ากำลังประมวลผลสำหรับ AI ยังมีไม่เพียงพอต่อความต้องการ และเตรียมเริ่มก่อสร้างศูนย์ข้อมูลขนาด 10 กิกะวัตต์ในรัฐโอไฮโอ รวมถึงมีแผนศูนย์ข้อมูลมูลค่า 52 พันล้านดอลลาร์ในฝรั่งเศส เพื่อรองรับการเติบโตของการใช้งาน AI ในระยะยาว

5. ความเสี่ยงสำคัญอยู่ที่การระดมทุนและภาระหนี้

การลงทุนขนาดใหญ่ทำให้ SoftBank ต้องพึ่งพาการกู้ยืมมากขึ้น บริษัทได้รับวงเงินกู้ 10 พันล้านดอลลาร์โดยใช้หุ้น OpenAI เป็นหลักประกัน และก่อนหน้านี้ได้วงเงินกู้ระยะสั้น 40 พันล้านดอลลาร์เพื่อใช้ลงทุนใน OpenAI
แม้อัตราหนี้สินต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ ณ สิ้นเดือน มิ.ย. ลดลงเหลือ 13% ซึ่งยังต่ำกว่าเพดานที่บริษัทกำหนดไว้ที่ 25% แต่ต้นทุนดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจากปีก่อน ขณะที่เงินสดลดลงจากการลงทุนในศูนย์ข้อมูลและระบบพลังงาน หากมูลค่า Arm, Intel หรือ OpenAI ลดลง ความสามารถในการกู้ยืมและฐานะการเงินอาจอ่อนแอลงอย่างรวดเร็ว

6. ตลาดยังตั้งคำถามต่อผลตอบแทนจากการเดิมพัน AI

ผู้บริหารยืนยันว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังไม่ใช่ภาวะเก็งกำไรเกินจริง เพราะความต้องการกำลังประมวลผลยังสูงกว่าปริมาณที่มีอยู่ และบริษัทเลือกลงทุนใน OpenAI เพียงรายเดียว แทนการกระจายไปยังผู้พัฒนาแบบจำลองรายอื่น
อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์ดังกล่าวทำให้ความเสี่ยงของ SoftBank กระจุกตัวมากขึ้น เนื่องจากมูลค่าเงินลงทุนใน OpenAI มีสัดส่วนสูงเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาดของ SoftBank ขณะที่ OpenAI ยังต้องใช้เงินลงทุนจำนวนมากและเส้นทางสู่การทำกำไรยังไม่ชัดเจน

มุมมองของ InnovestX

ผลประกอบการครั้งนี้เป็นบวกในเชิงตัวเลข เพราะกำไรสูงกว่าคาดและมูลค่าสินทรัพย์สุทธิอยู่ในระดับแข็งแกร่ง โดยได้รับแรงหนุนจาก Intel, ByteDance และ Arm อย่างไรก็ตาม คุณภาพกำไรยังพึ่งพาการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าเงินลงทุนมากกว่ากระแสเงินสดจากธุรกิจหลัก ขณะที่การเพิ่มหนี้เพื่อลงทุนใน OpenAI และศูนย์ข้อมูลทำให้ความเสี่ยงทางการเงินสูงขึ้น มุมมองต่อหุ้นจึงเป็นบวกในระยะยาวจากโอกาสใน AI แต่ระยะสั้นควรระมัดระวังความผันผวนของมูลค่าสินทรัพย์ ต้นทุนดอกเบี้ย และความล่าช้าในการสร้างผลตอบแทนจากเงินลงทุนจำนวนมาก

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน