SoftBank 2QFY26 บันทึกขาดทุน $3.7bn จากโครงการ Data Center เกิดอะไรขึ้น?

SoftBank (SOFTBANK23) รายงานขาดทุนสุทธิ 2QFY26 ที่ ¥1.12tn หลังบันทึกขาดทุน $3.73bn จากการปรับแผนจัดซื้ออุปกรณ์ผลิตไฟฟ้าสำหรับ AI Data Center ในสหรัฐฯ เนื่องจากเร่งจองอุปกรณ์ล่วงหน้าจนต้องทบทวนความเหมาะสม กดดันหุ้นกลุ่มอุปกรณ์ไฟฟ้าจากความกังวลเรื่องการยกเลิกคำสั่งซื้อ อย่างไรก็ตาม INVX มองว่าเป็นความเสี่ยงเฉพาะบางโครงการ มากกว่าความต้องการไฟฟ้าที่ชะลอตัว จึงยังมองบวกต่ออุตสาหกรรมระยะยาว โดยชอบ GE Vernova, Siemens Energy และหุ้นเอเชียอย่าง Mitsubishi Heavy, Doosan Enerbility, HD Hyundai Electric และ Hyosung Heavy พร้อมมองการปรับฐานเป็นโอกาสทยอยสะสม

1. เกิดอะไรขึ้น? ทำไม SoftBank ถึงบันทึกขาดทุน $3.7bn

SoftBank (9984 JP) รายงานขาดทุนสุทธิ 2QFY26 ที่ ¥1.12tn เทียบกับตลาดคาดกำไร ¥129bn โดยมีสาเหตุสำคัญจากการบันทึกขาดทุน $3.73bn หลังบริษัทเคยเร่งจองกำลังการผลิตและสั่งซื้ออุปกรณ์ผลิตไฟฟ้าล่วงหน้าสำหรับโครงการ AI Data Center ในสหรัฐฯ รวมถึงโครงการขนาด 8GW ในรัฐโอไฮโอ เนื่องจากกังวลว่าอุปกรณ์จะขาดแคลน แต่ภายหลังต้องทบทวนความเหมาะสมของอุปกรณ์และปรับแผนจัดซื้อ ทำให้เกิดขาดทุนจากเงินจ่ายล่วงหน้าที่เรียกคืนไม่ได้ $2.85bn และค่าใช้จ่ายจากการปรับสัญญาอีก $880mn อย่างไรก็ตาม บริษัทยืนยันว่า ยังไม่มีแผนลดขนาดโครงการ Data Center

ขาดทุน $3.73bn มาจากอะไรบ้าง?

รายการ	มูลค่า	สาเหตุ
เงินจ่ายล่วงหน้า	$2.85bn	เงินจองกำลังการผลิตและซื้ออุปกรณ์ที่ไม่สามารถขอคืนได้
การปรับสัญญา	$0.88bn	ค่าใช้จ่ายจากการแก้ไขสัญญาและการตกลงชำระค่าใช้จ่าย
รวม	$3.73bn	การปรับแผนจัดซื้ออุปกรณ์ผลิตไฟฟ้า

ทั้งนี้ SoftBank อาจได้รับส่วนลดจากการซื้ออุปกรณ์ในอนาคตสูงสุด $2.1bn ภายใน 10 ปี ภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด

2. ทำไม SoftBank ต้องปรับแผนลงทุน?

สาเหตุหลักมาจากการเร่งจองอุปกรณ์ล่วงหน้าในช่วงที่ความต้องการสูง แต่เมื่อแผนและความต้องการของโครงการเปลี่ยนไป บริษัทจึงต้องประเมินความเหมาะสมของอุปกรณ์ที่จองไว้ใหม่ ขณะเดียวกันต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น โดยค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในช่วง 6 เดือนเพิ่มขึ้นมากกว่า 2 เท่า YoY เป็น ¥676bn ประกอบกับความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบหลังการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ ทำให้ตลาดกังวลว่าผู้พัฒนา Data Center อาจเริ่มชะลอการลงทุน ทั้งนี้ SoftBank ยังไม่ได้เปิดเผยสาเหตุเฉพาะของการบันทึกขาดทุนทั้งหมดอย่างชัดเจน

3. ทำไมหุ้นกลุ่มอุปกรณ์ผลิตไฟฟ้าถึงปรับตัวลดลง?

ตลาดกังวลว่าเหตุการณ์ของ SoftBank อาจเกิดขึ้นกับผู้พัฒนา Data Center รายอื่น โดยเฉพาะบริษัทที่มีเงินทุนจำกัด ซึ่งอาจเลื่อนหรือยกเลิกคำสั่งซื้ออุปกรณ์ผลิตไฟฟ้า ส่งผลให้หุ้น GE Vernova (GEV US) ลดลง 3.9% ขณะที่ Bloom Energy (BE US), Eaton (ETN US), Vertiv (VRT US) และ Caterpillar (CAT US) ปรับตัวลดลงเช่นกัน สะท้อนความกังวลต่อคุณภาพคำสั่งซื้อและความต่อเนื่องของการลงทุน AI มากกว่าความต้องการไฟฟ้าที่ลดลงโดยตรง

4. อย่างไรก็ตาม ผู้ผลิตอุปกรณ์รายใหญ่ยังมีพื้นฐานแข็งแกร่ง

Bloomberg Intelligence ประเมินว่าผลกระทบต่อผู้ผลิตรายใหญ่ยังจำกัด เนื่องจาก GE Vernova มีคำสั่งซื้อกังหันก๊าซรองรับการส่งมอบถึงปี 2032 และประมาณ 80% ของคำสั่งซื้อมาจากลูกค้าดั้งเดิม เช่น บริษัทสาธารณูปโภค อีกทั้งลูกค้ากลุ่มใหม่ต้องจ่ายเงินล่วงหน้า 20–25% ของมูลค่าสัญญา ช่วยลดความเสี่ยงจากการยกเลิกคำสั่งซื้อ หากมีการคืนกำลังการผลิต บริษัทก็สามารถนำไปขายให้ลูกค้ารายอื่นได้ ขณะที่ Siemens Energy (ENR GY) ยังได้รับประโยชน์จากการลงทุนโรงไฟฟ้า การเปลี่ยนมาใช้ก๊าซธรรมชาติ และการขยายระบบส่งไฟฟ้า

5. หุ้นเอเชียที่เกี่ยวข้องและอาจได้รับผลกระทบด้านความเชื่อมั่น

แม้เหตุการณ์เกิดขึ้นในสหรัฐฯ แต่หุ้นกลุ่มผลิตไฟฟ้าและอุปกรณ์ระบบไฟฟ้าในเอเชียอาจได้รับผลกระทบด้านความเชื่อมั่นเช่นกัน โดยแบ่งเป็นกลุ่มสำคัญดังนี้

ตลาด	หุ้นที่เกี่ยวข้อง
ญี่ปุ่น	Mitsubishi Heavy Industries, Fuji Electric, Meidensha
เกาหลีใต้	LS Electric, Doosan Enerbility, Hyosung Heavy Industries, HD Hyundai Electric
จีน/ฮ่องกง	Shanghai Electric, Harbin Electric, NARI Technology
อินเดีย	Siemens Energy India, Triveni Turbine

ทั้งนี้ Mitsubishi Heavy Industries และ Doosan Enerbility มีธุรกิจกังหันผลิตไฟฟ้าโดยตรง ขณะที่ HD Hyundai Electric, Hyosung Heavy Industries และ LS Electric เน้นอุปกรณ์ระบบส่งและจ่ายไฟฟ้า ซึ่งมีความต้องการจากทั้ง Data Center และภาคสาธารณูปโภค

6. มุมมอง INVX: ยังชอบกลุ่มอุปกรณ์ผลิตไฟฟ้าและโครงข่ายไฟฟ้า มองการปรับฐานเป็นโอกาสสะสม

INVX มองว่าเหตุการณ์ SoftBank สะท้อนความเสี่ยงจากการเร่งลงทุน AI Data Center และการจองอุปกรณ์ล่วงหน้ามากเกินความจำเป็นในบางโครงการ มากกว่าการชะลอตัวของความต้องการไฟฟ้าโดยรวม โดยยังมีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มอุปกรณ์ผลิตไฟฟ้าและโครงข่ายไฟฟ้าในระยะกลางถึงยาว เนื่องจากความต้องการไฟฟ้ายังเติบโตจาก AI ภาคอุตสาหกรรม และสาธารณูปโภค

ในเชิงกลยุทธ์ INVX ยังชอบ GE Vernova (GEV US) และ Siemens Energy (ENR GY) จากคำสั่งซื้อระยะยาวและฐานลูกค้าที่หลากหลาย ส่วนหุ้นเอเชียให้น้ำหนักกับ Mitsubishi Heavy Industries และ Doosan Enerbility ในกลุ่มกังหันผลิตไฟฟ้า รวมถึง HD Hyundai Electric และ Hyosung Heavy Industries ในกลุ่มอุปกรณ์โครงข่ายไฟฟ้า โดยมองว่าการปรับฐานเป็นโอกาสทยอยสะสม แต่ระยะสั้นควรติดตามความเสี่ยงจากการเลื่อนโครงการและการยกเลิกคำสั่งซื้อของผู้พัฒนา Data Center ที่มีข้อจำกัดด้านเงินทุน

ข้อสงวนสิทธิ์:
เอกสารฉบับนี้จัดทำโดยสายงานวิจัยของบริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“บริษัทฯ”) เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปแก่นักลงทุนเท่านั้น และไม่อาจถือได้ว่าเป็นคำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหลักทรัพย์ การเสนอขายหลักทรัพย์ หรือการชักชวนให้บุคคลใดเข้าจองซื้อหลักทรัพย์ หรือทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ โดยข้อมูลในเอกสารนี้เป็นข้อมูลที่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะซึ่งผู้ลงทุนสามารถเข้าถึงได้โดยทั่วไป บริษัทฯ มิได้ยืนยันหรือรับรองถึงความถูกต้อง ความครบถ้วน หรือความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด ความเห็น การคาดการณ์ หรือประมาณการใดๆ ที่ปรากฏอยู่ในเอกสารนี้เป็นเพียงมุมมองของบริษัทฯ ณ วันที่ที่ปรากฏในเอกสารนี้เท่านั้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ โดยบริษัทฯ ไม่จำเป็นต้องแจ้งให้สาธารณชน หรือผู้ลงทุนทราบ

บริษัทฯ และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยของบริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (“เอสซีบี เอกซ์”) โดยมีเอสซีบี เอกซ์เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ดังนั้น บริษัทฯ และธนาคารฯ จึงอยู่ภายใต้กลุ่มบริษัทเดียวกัน