SolarEdge เร่งฟื้นธุรกิจเดิม พร้อมเปิดโอกาสใหม่จาก AI Data Center

SolarEdge ตั้งเป้ารายได้ปี 2029 ที่ $2.4bn สูงกว่าตลาดคาดราว 43% โดยมีรายได้จากธุรกิจ AI Data Center ราว $600mn และตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นที่ 35% ขณะที่ระบบ 800 VDC เริ่มทดสอบภายใต้โหลดจริงแล้วและมีกรอบเทคนิคร่วมกับ NVIDIA อย่างไรก็ดี บริษัทคาด 4Q26 อ่อนกว่า 3Q26 เล็กน้อย และยังไม่มีคำสั่งซื้อ AI ที่ชัดเจน โดย INVX มองว่ายังไม่ควรให้น้ำหนักเต็มกับเป้ารายได้ AI เนื่องจากสมมติฐานการใช้ 800 VDC ค่อนข้างเชิงรุก จึงควรรอการยืนยันจากลูกค้ารายแรก การทดสอบภาคสนาม และการเริ่มรับรู้รายได้จริงในปี 2028 ก่อน

1) เป้าหมายปี 2029 สูงกว่าที่ตลาดคาดมาก

SolarEdge ตั้งเป้ารายได้ปี 2029 ที่ $2.4bn เพิ่มจากประมาณ $1.29bn ในปี 2026 หรือคิดเป็นการเติบโตเฉลี่ยราว 23% ต่อปี และสูงกว่าตลาดคาดที่ประมาณ $1.68–1.70bn ราว 43% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นตั้งเป้าเพิ่มจาก 28% ในปี 2026 เป็น 35% ในปี 2029 และตั้งเป้า EBITDA ที่ $432mn หรือมาร์จิ้น 18% สูงกว่าตลาดคาดที่ประมาณ $256mn

ส่วนต่างจากประมาณการตลาดส่วนใหญ่มาจากธุรกิจใหม่ด้านโครงสร้างพื้นฐานไฟฟ้าสำหรับศูนย์ข้อมูล AI มากกว่าธุรกิจ Solar เดิม โดยบริษัทคาดรายได้ปี 2029 แบ่งเป็นธุรกิจหลักราว $1.8bn และธุรกิจ AI ราว $600mn

รายการ	2026	เป้าปี 2029	ตลาดคาดปี 2029
รายได้	$1.29bn	$2.40bn	$1.68–1.70bn
อัตรากำไรขั้นต้น	28%	35%	31%
EBITDA Margin	2%	18%	ต่ำกว่าเป้าบริษัท
รายได้จาก AI	-	$600mn	รวมในประมาณการเพียงเล็กน้อย

2) 800 VDC เป็นเสาหลักใหม่ของการเติบโต

SolarEdge กำลังพัฒนาระบบจ่ายไฟแบบ 800 VDC สำหรับศูนย์ข้อมูล AI ครอบคลุมตั้งแต่การแปลงไฟแรงดันปานกลาง การกระจายไฟ ระบบป้องกัน ไปจนถึงการจ่ายไฟเข้าสู่ตู้เซิร์ฟเวอร์ โดยชิ้นส่วนแปลงไฟจากแรงดันปานกลางเป็น 800 VDC สามารถทำงานภายใต้โหลดจริงในห้องทดลองแล้ว และอยู่ระหว่างการทดสอบระบบแบบครบวงจร

บริษัทตั้งเป้าส่งผลิตภัณฑ์ทดลองให้ลูกค้าในปี 2027 เริ่มสร้างรายได้ในปี 2028 และเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปี 2029 ซึ่งหากทำได้ตามแผน ธุรกิจ AI จะคิดเป็นประมาณ 25% ของรายได้รวม

3) ความร่วมมือกับ NVIDIA ช่วยยืนยันความสามารถด้านเทคโนโลยี

SolarEdge ร่วมกับ NVIDIA จัดทำกรอบด้านการป้องกันและระบบกราวด์สำหรับระบบ 800 VDC เพื่อรองรับการเปลี่ยนโครงสร้างไฟฟ้าของศูนย์ข้อมูลจากระบบ AC แบบเดิมไปสู่ระบบ DC มากขึ้น

ประเด็นนี้ช่วยเพิ่มความน่าเชื่อถือว่า SolarEdge มีเทคโนโลยีและความเชี่ยวชาญด้านระบบไฟกระแสตรงที่สามารถนำมาต่อยอดสู่ศูนย์ข้อมูล AI ได้ อย่างไรก็ตาม NVIDIA ไม่ได้เลือกใช้เทคโนโลยีของ SolarEdge แบบเฉพาะราย และ SolarEdge ยอมรับว่ายังไม่มีคำสั่งซื้อหรือสัญญาที่ชัดเจนจาก Hyperscaler หรือ Neocloud ในปัจจุบัน

4) สมมติฐานการใช้ 800 VDC ยังถือว่าเชิงรุก

บริษัทคาดว่าสัดส่วนกำลังการผลิตศูนย์ข้อมูลใหม่ที่ใช้ 800 VDC จะเพิ่มจากประมาณ 15% ในปี 2027 เป็น 45% ในปี 2028, 59% ในปี 2029 และ 67% ในปี 2030 ส่งผลให้ตลาด 800 VDC แบบ DC-native เพิ่มจากประมาณ $0.2bn ในปี 2027 เป็น $4.1bn ในปี 2030

อย่างไรก็ดี มุมมองดังกล่าวสูงกว่าการประเมินของผู้เชี่ยวชาญบางรายที่มองว่าสัดส่วนการใช้ 800 VDC อาจอยู่เพียงประมาณ 20% ในปี 2030 หากการเปลี่ยนผ่านเกิดช้ากว่าคาด รายได้ AI ของ SolarEdge อาจอยู่ใกล้ $200mn มากกว่า $600mn ทำให้เป้าหมายปี 2029 มีความเสี่ยงลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ปัจจัยที่ยังต้องติดตาม ได้แก่ ความปลอดภัย มาตรฐานอุตสาหกรรม การรับรองผลิตภัณฑ์ การยอมรับจากผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูล รวมถึงความเสี่ยงที่อุตสาหกรรมอาจข้ามไปใช้ระบบแรงดันสูงกว่า เช่น 1,500 VDC ในอนาคต

5) ธุรกิจ Solar หลักเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัว

นอกจาก AI บริษัทระบุว่าส่วนแบ่งตลาดในกลุ่ม Commercial & Industrial เพิ่มเป็น 57% จาก 29% ใน 4Q24 สะท้อนความสามารถในการแย่งส่วนแบ่งตลาดกลับมาได้ดีขึ้น โดยได้รับแรงสนับสนุนจากผลิตภัณฑ์ใหม่และความต้องการสินค้าที่ผ่านมาตรฐานและผลิตในสหรัฐฯ

ด้าน Residential ยังมีโอกาสจาก Battery โดย SolarEdge ระบุว่ากว่า 90% ของฐานติดตั้งมากกว่า 4 ล้านแห่งทั่วโลกยังไม่มีระบบกักเก็บพลังงาน ทำให้สามารถขาย Battery เพิ่มให้ลูกค้าเดิมและเพิ่มรายได้ต่อระบบได้อีกมาก

ผลิตภัณฑ์ Nexis ยังช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการใช้พลังงานและลดต้นทุนตลอดอายุการใช้งาน พร้อมระบบบริหารพลังงานด้วย AI ซึ่งอาจต่อยอดไปสู่รายได้แบบสมาชิกในอนาคต

6) ระยะสั้นยังไม่ได้ฟื้นเต็มที่

แม้เป้าหมายระยะยาวแข็งแกร่ง แต่แนวโน้มปี 2026 ยังอยู่ในช่วงฟื้นตัว โดยบริษัทยืนยันกรอบรายได้ 3Q26 ที่ $310–340mn เทียบกับตลาดคาดประมาณ $327mn และคาดว่า 4Q26 จะต่ำกว่า 3Q26 เล็กน้อย จากปัจจัยฤดูกาล ซึ่งสวนทางกับตลาดที่เดิมคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น QoQ

ทั้งปี 2026 บริษัทคาดรายได้ประมาณ $1.29bn ต่ำกว่าตลาดคาดเล็กน้อยที่ราว $1.32bn ขณะที่ตั้งเป้ากระแสเงินสดอิสระเป็นบวกภายในปีนี้ โดยให้ความสำคัญกับการเก็บลูกหนี้และลดสินค้าคงคลัง

7) มุมมองของ INVX

เรามองว่ายังไม่ควรให้น้ำหนักเต็มกับรายได้ AI $600mn เนื่องจากยังไม่มีคำสั่งซื้อจริงและสมมติฐานการใช้ 800 VDC ค่อนข้างเชิงรุก ดังนั้นปัจจัยที่จะช่วยยืนยันมูลค่าเพิ่มของหุ้น ได้แก่ การได้ลูกค้ารายแรก การทดสอบภาคสนามในปี 2027 การเริ่มรับรู้รายได้ในปี 2028 และหลักฐานว่าการใช้ 800 VDC ขยายตัวตามที่บริษัทคาด หากยังไม่เกิดขึ้น ราคาหุ้นมีโอกาสผันผวนตามความคาดหวังต่อ AI มากกว่าการเปลี่ยนแปลงของกำไรจริงในระยะสั้น

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน