Fed ขึ้นดอกเบี้ยตามคาด! พร้อมสัญญาณ Hawkish สินทรัพย์เสี่ยงระวังผันผวนระยะสั้น

Fact: Fed ปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย 0.25% และ Dot Plot ส่งสัญญาณ Hawkish Hike
เมื่อคืนนี้ Fed มีมติเอกฉันท์ 12-0 ให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีก 0.25% สู่ระดับ 3.75-4.00% ตามตลาดคาด ซึ่งเป็นการปรับขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกนับตั้งแต่ ก.ค. 2023 โดยระบุว่าเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง และการขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้จะช่วยให้เงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% ได้เร็วขึ้น ขณะที่เศรษฐกิจยังขยายตัวแข็งแกร่ง การลงทุนอยู่ในระดับสูง และการจ้างงานยังสอดคล้องกับการขยายตัวของกำลังแรงงาน ขณะที่รายงาน Dot Plot ส่งสัญญาณ Hawkish ที่บ่งชี้ว่าอาจมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยอีก 1 ครั้งภายในสิ้นปีนี้ ตอกย้ำภาพนโยบายการเงินที่ตึงตัวขึ้น กดดันตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยเมื่อคืนนี้ดัชนี DJIA ลดลง 1.21%DoD, S&P 500 ลดลง 0.45%DoD, Nasdaq ลดลง 0.01%DoD  ขณะที่ Bond Yield สหรัฐฯ อายุ 2 ปีเพิ่มขึ้นแตะ 4.738% และอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นแตะ 5.016% ด้าน ดัชนีดอลลาร์เพิ่มขึ้น 0.64%DoD แตะ 100.252

Impact: สัญญาณ Hawkish Hike เพิ่มแรงกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยงโลกผันผวนขึ้น
InnovestX มองการปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายของ Fed พร้อมส่งสัญญาณผ่าน Dot Plot ว่าจะขึ้นอีก 1 ครั้งภายในปีนี้และคงไว้ตลอดปี 2027 ก่อนลดลงในปี 2028 (ขณะที่ InnovestX คาด Fed จะขึ้นดอกเบี้ยรวม 3 ครั้ง คือ 2 ครั้งในปีนี้ตามที่เฟดคาด และอีก 1 ครั้งช่วงต้นปี 2027 ซึ่ง Hawkish กว่า Dot Plot ปี 2027 ที่เฟดมองจะคงดอกเบี้ย) นับเป็นปัจจัยลบต่อสินทรัพย์เสี่ยงในระยะสั้น เนื่องจากทำให้ตลาดต้องปรับมุมมองต่อเส้นทางดอกเบี้ยสหรัฐฯ ไปสู่ระดับที่สูงและยาวนานกว่าที่เคยคาด (Higher for Longer) เพิ่มแรงกดดันต่อ Bond Yield และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ รวมถึงเพิ่มความเสี่ยงที่ Fund Flow จะไหลออกจากตลาดเกิดใหม่ (EM) ซึ่งจะเป็นปัจจัยกดดันตลาดหุ้นและค่าเงินในภูมิภาค รวมถึง SET

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ InnovestX คาดตลาดมีความเสี่ยงปรับฐานในระยะสั้น เพื่อสะท้อนต้นทุนทางการเงินและอัตราคิดลด (Discount Rate) ที่สูงขึ้น โดยสถิติจากการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกของ Fed ใน 5 รอบที่ผ่านมา พบว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ มักเผชิญความผันผวนและอ่อนตัวในช่วง 1–3 เดือนแรก (ตามสถิตปรับลงเฉลี่ยราว 3.5%) ก่อนกลับมาฟื้นตัวในระยะถัดไป ทั้งนี้ประเมิน Downside Risk รอบนี้อาจสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต เนื่องจากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ปัจจุบันเติบโตเพียง 2.1% ใกล้เคียงกับรอบปี 2015 ซึ่งเป็นรอบที่ตลาดปรับฐานค่อนข้างลึก อย่างไรก็ดี สถิติในอดีตไม่ได้บ่งชี้ว่าการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกเป็นจุดสิ้นสุดของ Bull Market หากการเติบโตของกำไรบริษัทยังดำเนินต่อไป

ตลาดหุ้นไทย InnovestX ประเมิน SET เสี่ยงเผชิญแรงขายและความผันผวนสูงขึ้นในช่วง 1–3 เดือนแรกเช่นกัน (ตามสถิตปี 2004 และปี 2002 ปรับลงเฉลี่ยราว 4.2%) จากบรรยากาศ Risk-off ทั่วโลก สภาพคล่องทางการเงินที่ตึงตัวขึ้น และความเสี่ยง Fund Flow ไหลออกจากตลาด EM ตามส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยและเงินบาทที่มีแนวโน้มอ่อนค่า ซึ่งอาจกดดันทั้ง Valuation (P/E De-rating) และประมาณการกำไรของตลาด โดยเฉพาะกลุ่มที่มีภาระหนี้สูงหรืออ่อนไหวต่อดอกเบี้ยสูง

Action: กลยุทธ์ลงทุน แนะนำ “เพิ่มเงินสด (Raise Cash)” และลดความเสี่ยงของพอร์ต
ตลาดหุ้น: กลยุทธ์ลงทุนระยะสั้น InnovestX แนะนำให้เพิ่มสัดส่วนถือเงินสดไว้ก่อนเพื่อลดความเสี่ยง โดยแนะนำพักเงินในกองทุนตลาดเงินผ่านกองทุน KKP MP หรือ KFCASH-A และให้ชะลอการลงทุน (Wait & See) โดยเฉพาะหุ้นที่อ่อนไหวต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างกลุ่มไฟแนนซ์ กลุ่มอสังหาฯ และกลุ่มที่มีภาระหนี้สูง ควรรอจังหวะให้ตลาดปรับฐานเสร็จแล้ว โดยคาดว่าอาจใช้เวลาราว 1–3 เดือน  จึงค่อยพิจารณาหาจังหวะกลับเข้าลงทุน โดยมอง SET ที่บริเวณ 1,500 จุดเป็นระดับที่น่าสนใจเข้าลงทุน

อย่างไรก็ดี หากต้องการลงทุนหรือจำเป็นต้องมีหุ้นในพอร์ต แนะนำกลยุทธ์ “Buy on Dip” ทยอยสะสมเมื่อตลาดย่อตัวใน 3 ธีมหลัก ดังนี้

1. Rate Hike & Weak Baht Play ที่ได้ประโยชน์จากการปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ (GS JPM MS BBL KTB) กลุ่มประกันชีวิต (TLI) รวมถึงกลุ่มที่ได้อานิสงส์จากเงินบาทอ่อนค่าอย่างกลุ่มส่งออก (TU)
2. Domestic Play ที่อิงรายได้ในประเทศเป็นหลัก มีอำนาจต่อรองราคาสูง และได้ประโยชน์จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ ทำให้มีความทนทานต่อปัจจัยภายนอกมากกว่า ได้แก่ กลุ่มพาณิชย์ (CPALL CRC) และกลุ่มการแพทย์ (BCH PR9)
3. Defensive Growth Play อย่างกลุ่มโครงสร้างพื้นฐานอัจฉริยะผ่าน GRID ETF ที่มีรายได้เชื่อมโยงกับการลงทุนโครงข่ายไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นต่อเศรษฐกิจ ขณะเดียวกันมีโอกาสเติบโตสูงกว่า Utilities แบบดั้งเดิมจากการลงทุน Data Center, AI Infrastructure และความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น จึงสามารถใช้จังหวะตลาดอ่อนตัวทยอยสะสมเพื่อการลงทุนระยะกลาง-ยาวได้

ตลาดตราสารหนี้: สำหรับผู้ที่ถือตราสารหนี้อายุยาวหรือมี Duration สูง แนะนำทยอยปรับลด Duration และเน้นตราสารหนี้ระยะสั้น-กลางมากขึ้น โดยเฉพาะช่วงอายุประมาณ 3–5 ปี เพื่อรับ Carry Yield ที่ยังอยู่ในระดับน่าสนใจ พร้อมลดความผันผวนของพอร์ตจากภาวะที่ Bond Yield มีแนวโน้มทรงตัวสูงและผันผวนต่อเนื่อง หลัง Fed ส่งสัญญาณว่าอัตราดอกเบี้ยอาจอยู่ในระดับสูงนานกว่าที่ตลาดเคยคาด ทั้งนี้ยังไม่แนะนำเพิ่มน้ำหนัก Long Duration Bond จนกว่าจะเห็นสัญญาณว่าตลาดหยุด Price in การปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม

ตลาดทองคำ: แนะนำ “คงน้ำหนักเดิมและระมัดระวังความผันผวนระยะสั้น” หลังสัญญาณ Hawkish จาก Fed มีแนวโน้มหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และกดให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (Real Yield) อยู่ในระดับสูง ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันราคาทองคำโดยตรง อย่างไรก็ดี ยังไม่แนะนำให้ลดน้ำหนักทองคำทั้งหมด เนื่องจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกยังสนับสนุนบทบาทของทองคำในฐานะ Strategic Hedge ดังนั้นผู้ที่มีทองคำอยู่แล้วแนะนำถือต่อ แต่ยังไม่รีบเพิ่มน้ำหนักและหลีกเลี่ยงการไล่ราคาในระยะสั้น


ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf