S&P 500 กำไร 3Q26 เติบโตแข็งแกร่ง นำโดยเทคโนโลยีและพลังงาน แต่ตลาดเริ่มกังวลความยั่งยืนของกำไรและผลตอบแทนจากการลงทุน AI

1. ภาพรวมผลประกอบการ S&P 500: กำไรเติบโตเร็วกว่ารายได้ สะท้อนความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้น

บริษัทในดัชนี S&P 500 รายงานผลประกอบการ 3Q26 แล้ว 403 บริษัท คิดเป็น 81% ของจำนวนบริษัททั้งหมด โดยรายได้เติบโต 13.24% YoY และกำไรสุทธิเติบโต 26.73% YoY ซึ่งทั้งสองรายการสูงกว่าตลาดคาด สะท้อนความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้น โดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยีที่มีรายได้และกำไรเติบโต 34.53% และ 65.86% YoY ตามลำดับ ขณะที่กลุ่มพลังงานมีกำไรเติบโตสูงสุดที่ 152.40% YoY ส่วนกลุ่มสื่อสารเป็นกลุ่มที่อ่อนแอ โดยกำไรหดตัว 1.84% YoY และต่ำกว่าคาด

การเติบโตของกำไรได้รับแรงหนุนจาก 3 ปัจจัยหลัก ได้แก่ 1) การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่สนับสนุนรายได้ของบริษัทเทคโนโลยีและผู้ผลิตชิป 2) การฟื้นตัวของกำไรกลุ่มพลังงานและวัสดุ และ 3) การควบคุมต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน โดยภาพรวมสะท้อนว่าการเติบโตของกำไรเริ่มกระจายไปยังหลายอุตสาหกรรมมากขึ้น แม้กลุ่มเทคโนโลยียังคงเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของตลาด

ตารางสรุปผลประกอบการ S&P 500 ใน 3Q26

2. กลุ่มเทคโนโลยีและพลังงานนำการเติบโต ขณะที่กลุ่มบริโภคและสื่อสารยังอ่อนแอ

1) Information Technology: กำไรเติบโตสูงจาก AI แต่ความคาดหวังของตลาดเพิ่มขึ้น

กลุ่มเทคโนโลยีมีรายได้เติบโต 34.5% YoY และกำไรสุทธิ 65.9% YoY สูงกว่าค่าเฉลี่ยตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ได้รับแรงหนุนจากความต้องการชิป AI หน่วยความจำ ระบบเครือข่าย และการลงทุนศูนย์ข้อมูล อย่างไรก็ตาม เงินลงทุนที่เพิ่มขึ้นของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่เริ่มสร้างความกังวลต่อระยะเวลาคืนทุนและกระแสเงินสด ส่งผลให้ราคาหุ้นอาจเผชิญแรงกดดันแม้กำไรยังเติบโตแข็งแกร่ง

2) Energy และ Materials: กำไรฟื้นตัวเด่น แต่ยังขึ้นอยู่กับวัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์

กลุ่มพลังงานมีกำไรเติบโตสูงสุดที่ 152.4% YoY ขณะที่กลุ่มวัสดุเติบโต 29.8% YoY สะท้อนการฟื้นตัวจากฐานกำไรในปีก่อนและการปรับตัวของต้นทุน อย่างไรก็ตาม การเติบโตในระดับสูงอาจไม่ต่อเนื่อง เนื่องจากยังขึ้นอยู่กับราคาน้ำมัน ก๊าซ และวัตถุดิบ รวมถึงฐานเปรียบเทียบในอนาคต

3) Industrials และ Utilities: ได้ประโยชน์จากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานและความต้องการไฟฟ้า

กลุ่มอุตสาหกรรมและสาธารณูปโภคมีกำไรเติบโต 34.3% และ 21.2% YoY ตามลำดับ โดยได้รับประโยชน์จากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน การขยายศูนย์ข้อมูล และความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น สะท้อนโอกาสการเติบโตของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับระบบไฟฟ้า อุปกรณ์จัดการพลังงาน และโครงข่ายไฟฟ้า แม้ยังต้องติดตามต้นทุนลงทุนและความสามารถในการส่งมอบโครงการ

4) Financials และ Consumer: กำไรเติบโตต่ำกว่าตลาด สะท้อนความแตกต่างของความต้องการและความสามารถทำกำไร

กลุ่มการเงินมีกำไรเติบโต 6.7% YoY แต่ลดลง 13% QoQ สะท้อนผลประกอบการที่แตกต่างกันระหว่างธนาคารและธุรกิจตลาดทุน ขณะที่กลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยมีกำไรเติบโตเพียง 4.8% YoY และลดลง 31% QoQ สะท้อนกำลังซื้อที่ยังฟื้นตัวไม่ทั่วถึง รวมถึงแรงกดดันจากต้นทุนและการแข่งขัน โดยเฉพาะธุรกิจที่มีอำนาจกำหนดราคาจำกัด

5) Communication Services: รายได้ยังโต แต่กำไรหดตัวจากแรงกดดันด้านต้นทุน

กลุ่มสื่อสารมีรายได้เติบโต 14.4% YoY แต่กำไรสุทธิลดลง 1.8% YoY และ 67% QoQ อีกทั้งต่ำกว่าคาด สะท้อนว่าการเติบโตของรายได้ยังไม่สามารถชดเชยแรงกดดันด้านค่าใช้จ่ายได้ทั้งหมด โดยความเสี่ยงสำคัญอยู่ที่การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI และค่าใช้จ่ายในการดำเนินธุรกิจที่เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจจำกัดการขยายตัวของอัตรากำไรในระยะถัดไป

3. แนวโน้มกำไรปี 2026–2027 ยังเติบโตต่อเนื่อง โดยกลุ่มเทคโนโลยียังคงโดดเด่น

ตลาดคาดว่ากำไร 4Q26 จะเติบโตต่อเนื่องจาก 3Q26 โดยกลุ่ม Information Technology มี EPS เพิ่มจาก 73 เป็น 81 (+11% QoQ) ขณะที่กลุ่ม Health Care และ Energy มีแนวโน้มทรงตัวถึงอ่อนตัวเล็กน้อย สะท้อนว่าการเติบโตของกำไรระยะสั้นยังได้รับแรงขับเคลื่อนหลักจากกลุ่มเทคโนโลยี

สำหรับปี 2027 ตลาดคาดว่า EPS ของกลุ่ม Information Technology จะเพิ่มจาก 277 เป็น 388 (+40% YoY) สูงกว่ากลุ่มอื่นอย่างชัดเจน รองลงมาคือ Health Care ที่คาดว่าเติบโตประมาณ 19% YoY และ Industrials ประมาณ 16% YoY ขณะที่ Energy มีแนวโน้มกำไรลดลง สะท้อนว่าตลาดยังคาดหวังการเติบโตของกำไรจากการลงทุน AI และการขยายโครงสร้างพื้นฐานอย่างต่อเนื่อง แต่การกระจุกตัวของการเติบโตในกลุ่มเทคโนโลยียังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญ หากผลประกอบการในอนาคตไม่เป็นไปตามความคาดหวัง

4. ปัจจัยที่ต้องติดตาม: ตลาดเริ่มให้น้ำหนักกับความยั่งยืนของกำไรและผลตอบแทนจากการลงทุน AI

แม้ผลประกอบการโดยรวมยังแข็งแกร่ง แต่ตลาดเริ่มให้น้ำหนักกับการเติบโตของกำไรในอนาคตมากกว่าตัวเลขในปัจจุบัน โดยมี 3 ประเด็นสำคัญ ได้แก่

·       ความคุ้มค่าของการลงทุน AI: บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ยังเพิ่มเงินลงทุนในศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐาน ส่งผลให้ตลาดเริ่มประเมินความสามารถในการสร้างรายได้ กระแสเงินสด และระยะเวลาคืนทุน ขณะที่ข้อจำกัดด้านพลังงานและกฎระเบียบอาจเพิ่มความเสี่ยงต่อโครงการในอนาคต

·       ความคาดหวังต่อกำไรอยู่ในระดับสูง: แม้บริษัทส่วนใหญ่รายงานกำไรดีกว่าคาด แต่การตอบสนองของราคาหุ้นอาจจำกัด เนื่องจากตลาดสะท้อนแนวโน้มกำไรเชิงบวกไปบางส่วนแล้ว ทำให้การปรับเพิ่มประมาณการและแนวโน้มธุรกิจมีความสำคัญมากขึ้น

·       ความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจและมูลค่าหุ้น: ทิศทางดอกเบี้ย อัตราผลตอบแทนพันธบัตร ราคาพลังงาน และกำลังซื้อผู้บริโภคยังเป็นปัจจัยกำหนดแนวโน้มกำไร ขณะที่หุ้นที่มีมูลค่าสูงอาจเผชิญแรงขายหากการเติบโตเริ่มชะลอลง

5. มุมมอง InnovestX: แนวโน้มกำไรยังสนับสนุนตลาด แต่ต้องเลือกลงทุนในหุ้นที่มีความสามารถสร้างผลตอบแทนจาก AI ชัดเจน

·       เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในระยะกลาง โดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยีและโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งมีอัตราการเติบโตของรายได้และกำไรสูงกว่าตลาด อย่างไรก็ตาม ความกังวลของนักลงทุนเริ่มเปลี่ยนจากอุปสงค์ AI ไปสู่ความคุ้มค่าของเงินลงทุนและความยั่งยืนของกำไร จึงแนะนำเลือกลงทุนในบริษัทที่มีกระแสเงินสดแข็งแกร่ง มีคำสั่งซื้อรองรับ และสามารถรักษาอัตรากำไรได้ เช่น NVIDIA (NVDA), Broadcom (AVGO), TSMC (TSM) และ Eaton (ETN) ขณะที่ระมัดระวังบริษัทที่ต้องใช้เงินลงทุนสูง แต่ยังขาดความชัดเจนด้านรายได้และกระแสเงินสดในอนาคต

·       โดยรวม เรามองว่าการเติบโตของกำไร S&P 500 ยังเป็นปัจจัยสนับสนุนตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในระยะกลาง แต่ปัจจัยกำหนดทิศทางราคาหุ้นระยะถัดไปจะเปลี่ยนจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งในปัจจุบัน ไปสู่ความสามารถในการรักษาการเติบโต การปรับเพิ่มประมาณการกำไร และความเหมาะสมของมูลค่าหุ้นมากขึ้น โดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยีที่ตลาดมีความคาดหวังต่อการเติบโตของ AI ในระดับสูงแล้ว

ข้อสงวนสิทธิ์:
เอกสารฉบับนี้จัดทำโดยสายงานวิจัยของบริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“บริษัทฯ”) เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปแก่นักลงทุนเท่านั้น และไม่อาจถือได้ว่าเป็นคำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหลักทรัพย์ การเสนอขายหลักทรัพย์ หรือการชักชวนให้บุคคลใดเข้าจองซื้อหลักทรัพย์ หรือทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ โดยข้อมูลในเอกสารนี้เป็นข้อมูลที่มีการเปิดเผยต่อสาธารณะซึ่งผู้ลงทุนสามารถเข้าถึงได้โดยทั่วไป  บริษัทฯ มิได้ยืนยันหรือรับรองถึงความถูกต้อง ความครบถ้วน หรือความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวแต่อย่างใด ความเห็น การคาดการณ์ หรือประมาณการใดๆ ที่ปรากฏอยู่ในเอกสารนี้เป็นเพียงมุมมองของบริษัทฯ ณ วันที่ที่ปรากฏในเอกสารนี้เท่านั้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ โดยบริษัทฯ ไม่จำเป็นต้องแจ้งให้สาธารณชน หรือผู้ลงทุนทราบ

บริษัทฯ  และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยของบริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (“เอสซีบี เอกซ์”) โดยมีเอสซีบี เอกซ์เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ดังนั้น บริษัทฯ และธนาคารฯ จึงอยู่ภายใต้กลุ่มบริษัทเดียวกัน