STANLY 3QFY66 - รายงานกำไรสุทธิต่ำกว่าคาด

STANLY รายงานกำไรสุทธิ 3QFY66 (ต.ค.-ธ.ค. 2565) จำนวน 376 ลบ. ลดลง 5% YoY และ 23% QoQ ต่ำกว่าตลาดคาดอยู่ 11% ผลประกอบการที่อ่อนแอทำให้เราปรับประมาณการกำไรปกติลดลง 5% ในปี FY2566 และ 8% ในปี FY2567 เราชอบ STANLY เนื่องจากผลิตภัณฑ์หลักของบริษัท (ชุดโคมไฟ) เป็นชิ้นส่วนที่จำเป็นต้องใช้ทั้งในรถยนต์ ICE และ EV ซึ่งบ่งชี้ถึงผลกระทบที่มีจำกัดจากการที่อุตสาหกรรมยานยนต์กำลังเปลี่ยนผ่านไปสู่ยุค EV เรายังคงเรทติ้ง NEUTRAL สำหรับ STANLY เนื่องจากกำไรมีแนวโน้มที่จะกลับมาเติบโตตามปกติ และราคาหุ้นมี upside จำกัดเมื่อเทียบกับราคาเป้าหมายใหม่สิ้นปี 2566 ที่ 205 บาท/หุ้น (เพิ่มขึ้นจากราคาเป้าหมายสิ้นปี 2565 ที่ 197 บาท/หุ้น)

3QFY66: กำไรต่ำกว่าคาด STANLY รายงานกำไรสุทธิ 3QFY66 (ต.ค.-ธ.ค. 2565) จำนวน 376 ลบ. ลดลง 5% YoY และ 23% QoQ ต่ำกว่าตลาดคาดอยู่ 11% หากตัดขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนออกไป กำไรปกติอยู่ที่ 392 ลบ. ทรงตัว YoY แต่ลดลง 18% QoQ กำไรปกติในระดับทรงตัว YoY เป็นเพราะส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นหักล้างกับอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง ในขณะที่กำไรปกติที่ลดลง QoQ เป็นเพราะไม่มีรายได้เงินปันผลเหมือนใน 2QFY66 สำหรับงวด 9MFY66 (เม.ย.-ธ.ค. 2565) กำไรสุทธิของ STANLY อยู่ที่ 1.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 13% YoY

รายการสำคัญใน 3QFY66:

ยอดขายอยู่ที่ 3.6 พันลบ. เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 3% YoY และ 1% QoQ อ่อนแอกว่าการเติบโตของอุตสาหกรรม เนื่องจากยอดการผลิตรถยนต์ในประเทศไทยเพิ่มขึ้น 10% YoY และ 5% QoQ ในไตรมาสดังกล่าว

อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 17% ลดลงจาก 19% ใน 3QFY65 และทรงตัว QoQ

ฐานะการเงินของ STANLY ยังคงแข็งแรง บริษัทมีสถานะปลอดหนี้และมีเงินสดในมือ 7.4 พันลบ. ณ วันที่ 31 ธ.ค. 2565

ปรับประมาณการกำไร เราปรับประมาณการกำไรปกติลดลง 5% ในปี FY2566 และ 8% ในปี FY2567 เพื่อสะท้อนผลประกอบการ 3QFY66 ที่อ่อนแอ ทั้งนี้หลังจากปรับประมาณการกำไร เราคาดว่ากำไรปกติของ STANLY จะเติบโต 9% YoY (1.6 พันลบ.) ในปี FY2566 ซึ่งบ่งชี้ว่ากำไรปกติ 4QFY66 จะอยู่ในระดับทรงตัว YoY และเพิ่มขึ้น QoQ และกำไรปกติจะเติบโต 8% YoY (1.8 พันลบ.) ในปี FY2567 โดยอิงกับยอดการผลิตรถยนต์ในประเทศไทยที่ 1.95 ล้านคัน (+4% YoY) ในปี 2566 เราปรับปีฐานในการประเมินมูลค่าเป็นสิ้นปี 2566 (จากสิ้นปี 2565) และปรับราคาเป้าหมายของ STANLY เพิ่มขึ้นสู่ 205 บาท/หุ้น (จาก 197 บาท/หุ้น) อ้างอิง PE 9 เท่า

ปัจจัยเสี่ยง 1) ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความต้องการซื้อรถยนต์ และ 2) ราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น