สวัสดีตอนเช้า - 18 ก.พ. 2568

ฟื้นจำกัด ไร้แรงดึงดูด

ประเด็นสำคัญ

• สภาพัฒน์ฯ เผย GDP 4Q67 ขยายตัว 3.2% กว่าที่เราและตลาดคาดไว้ และทั้งปีขยายตัว 2.5% ขณะที่ปี 2568 คาดเติบโตได้ 2.3-3.3% จากภาครัฐจ่ายเพิ่ม ท่องเที่ยวและส่งออกฟื้น (รวมผลจากดิจิทัลวอลเล็ตแล้ว) แนะจับตานโยบายสหรัฐและภาระหนี้สินครัวเรือน
• สภาพัฒน์มองเศรษฐกิจไทยสามารถขยายตัวได้ดีและมีมาตรการกระตุ้นจากภาครัฐอย่างเพียงพอ และมองการลดดอกเบี้ยยังไม่จำเป็น เห็นควรใช้ในเวลาจำเป็นและเลี่ยงอัตราแลกเปลี่ยนที่อาจผันผวน
• BOI แจงนิสสันเดินหน้าลงทุนในไทย ลุยรวมสายการผลิตเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการจัดการต้นทุน และเตรียมความพร้อมสำหรับการผลิตรถยนต์รุ่นใหม่บุกตลาดไฮบริด
• สรรพสามิตอยู่ระหว่างการศึกษาการเก็บภาษีความเค็ม เบื้องต้นจะคิดตามปริมาณโซเดียมและส่วนประกอบที่ทำลายสุขภาพ ผลิตภัณฑ์ที่จะพิจารณาเป็นกลุ่มแรก คือ ขนมขบเคี้ยว ขนมกรุบกรอบ
• ร่าง พ.ร.บ. Entertainment Complex ได้ผ่านการปรับปรุงโดยกฤษฎีกาแล้วและอยู่ระหว่างรับฟังความคิดเห็น ถึงวันที่ 1 มี.ค. ก่อนนำเสนอครม. โดยกำหนดพื้นที่คาสิโนต้องไม่เกิน 10%
• ญี่ปุ่นเผย GDP 4Q67 (ประมาณการครั้งแรก) เติบโต 2.8%YoY และ 0.7%QoQ สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ หนุนความเป็นไปได้ที่ BoJ ลดดอกเบี้ยสู่ 0.5% ส่งผลให้เงินเยนเทียบดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าวานนี้
• ปธน. สี จิ้นผิง ได้เข้าประชุมกับเหล่าผู้ประกอบการชั้นนำจีน สะท้อนแรงสนับสนุนที่มากขึ้นต่อเอกชน โดยมีผู้เข้าร่วม เช่น Alibaba Group, Deepseek, Huawei, Xiaomi และ Meituan เป็นต้น

กลยุทธ์การลงทุน

ช่วงสั้นมอง SET มีโอกาสฟื้นตัวแต่ Upside จำกัด มีแนวต้านที่บริเวณ 1320 จุด ปัจจัยต่างประเทศมีประเด็นติดตามอย่างรายงานการะประชุมของ FOMC ซึ่งคาดจะเป็นลบต่อบรรยากาศลงทุน หลังประธานเฟดส่งสัญญาณปรับลดดอกเบี้ยแบบค่อยเป็นค่อยไป และดัชนี PMI ภาคการผลิตและภาคบริการของสหรัฐฯ ที่คาดจะออกมาไม่ดีนัก หลังจาก ปธน. สหรัฐฯ ยังมีท่าทีดำเนินสงครามการค้าต่อทำให้เกิดความไม่ชัดเจนในหลายส่วน ส่วนปัจจัยในประเทศมีประเด็นติดตามอย่างการประกาศงบ 4Q67 ของบจ. Real Sector ในช่วงสองสัปดาห์สุดท้าย ส่วน GDP 4Q67 ของไทยที่คาดฟื้นตัวต่อเนื่องและเติบโตได้จากฐานต่ำปีก่อน และ 1Q68 คาดจะเติบโตจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจแต่ยังเร็วเกินไปที่จะมีการปรับ GDP ดังนั้นกลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำให้ “Selective Buy”

ล็อกเป้าลงทุนประจำสัปดาห์

มอง SET มีโอกาสฟื้นตัว แต่ Upside จำกัดหลังไร้ปัจจัยใหม่ กลยุทธ์ลงทุนแนะนำ “Selective Buy” ใน 3 ธีมหลักที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว และ 2 ธีมเทรดดิ้งระยะสั้น ดังนี้
1. หุ้น Earning Play ซึ่งมองราคาหุ้นยังไม่ได้ปรับขึ้นสะท้อนกำไร 4Q67-1Q68 ที่คาดจะเติบโต YoY และ QoQ และมีศักยภาพจ่ายปันผลสม่ำเสมอ เลือก ADVANC TRUE AMATA TIDLOR MTC AU HTC
2. หุ้น Event Play ที่คาดได้อานิสงส์บวกจากมาตรการกระตุ้นการบริโภคของรัฐอย่าง Easy E-Receipt และแจกเงินหมื่นเฟส 2 ขณะที่ผลประกอบการ 4Q67 คาดจะเติบโตดี แนะนำ กลุ่มพาณิชย์ (CRC HMPRO TNP) และกลุ่มท่องเที่ยว (MINT AWC ERW)
3. หุ้น Undervalued สำหรับลงทุน จาก SET100 ที่คาดเป็นเป้าหมายของกองทุนและ Downside Risk จำกัด เนื่องจาก 1) ปี 2568 คาดกำไรเติบโต YoY 2) ฐานะการเงินแข็งแกร่งและมีโอกาสซื้อหุ้นคืน 3) Valuation ไม่แพง PER และ PBV 2568F ต่ำกว่า -1SD และ 4) มีศักยภาพจ่ายปันผลสม่ำเสมอ ได้แก่ BCP AP PTT TU SPALI
4. Trading Idea : นักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้แนะนำเก็งกำไร 1) หุ้นที่คาดสัปดาห์หน้าจะประกาศงบ 4Q67 กำไรเติบโต YoY และ QoQ ซึ่งคาดกำไรจะดีกว่าตลาดคาด แนะนำ CPAXT MTC TRUE CBG และ 2) หุ้นที่คาดได้อานิสงส์หลัง MSCI Rebalance ซึ่งจะมีผล 28 ก.พ. 2568 แนะนำ หุ้นที่จะเข้า Global Small Cap อย่าง GPSC SCGP ขณะที่ระมัดระวัง PTTGC TOP ที่ออกจาก Global standard แม้จะเข้า Global Small Cap

Daily top picks

BBL: มองมีโอกาสที่จะมีการปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลซึ่งจะเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้น ขณะที่ Valuation ยังถูกสุดในกลุ่มธนาคาร โดยซื้อขาย PER และ PBV ปี 2568F ต่ำสุดที่ 6.2x (เทียบค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 8x) และ 0.48x (เทียบค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 0.8x) ตามลำดับ อีกทั้งยังมีความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ต่ำสุดในกลุ่มฯ

CPALL: 4Q67 คาดจะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปีนี้ โดยเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากเข้าสู่ High Season และยอดขายสาขาเดิมยังเติบโตแข็งแกร่ง อีกทั้งมาร์จิ้นยังกว้างขึ้นต่อเนื่องจากกมียอดขายสินค้ามาร์จิ้นสูงเพิ่มขึ้น ขณะที่มาตรการกระตุ้น ศก. เพิ่มเติมของรัฐบาลและการปรับลดดอกเบี้ยจะเพิ่ม Upside ให้กับประมาณการ

Limited recovery, no catalyst

The SET is expected to rebound after a sharp fall yesterday. However, with no new catalyst and low economic growth vs the region limits recovery to resistances at 1265 and 1272; support is between 1245-1250. A fall below support would send a negative signal.

Today’s highlights

• NESDB reports 4Q24 GDP growth of 3.2%, higher than market expectations, with full-year 2024 growth at 2.5%. 2025 growth is projected at 2.3-3.3%, supported by higher government spending, tourism recovery and export rebound (including digital wallet impact). It advises monitoring US policies and household debt levels.
• The NESDB believes the Thai economy has good growth potential if government stimulus measures are sufficient. It considers interest rate cuts as unnecessary at present, suggesting cuts be reserved for when needed and to avoid potential exchange rate volatility.
• The BOI says that Nissan is proceeding with investment in Thailand, consolidating production lines to improve cost management and preparing for new hybrid vehicle model production.
• The Excise Department is studying implementation of a salt tax, initially based on sodium content and harmful health ingredients. The first products being targeted are snacks and crispy treats.
• The draft Entertainment Complex Act has been revised by the Council of State and will be sent for public hearings until March 1 before submission to cabinet. The casino area will be limited to 10% of total space.
• Japan reports 4Q24 GDP (preliminary estimate) growth of 2.8% YoY and 0.7% QoQ, exceeding market expectations. This makes it possible the BoJ will cut interest rates to 0.5%, which led to yen appreciation against the USD yesterday.
• President Xi Jinping met with leading Chinese businessmen, reflecting increased support for the private sector. Attendees included representatives from Alibaba Group, DeepSeek, Huawei, Xiaomi, and Meituan.

Strategy today

In the short term, the SET is expected to recover, though upside is limited around main resistance at 1320. There are issues to follow, including the FOMC minutes, expected to pressure the market as the Fed chair has signalled a gradual cut in interest rate, and US manufacturing and services PMIs which are not expected to be good as the president’s actions are causing trade uncertainty. Domestically, the next two weeks will see the release of 4Q24 earnings. 4Q24 GDP grew 3.2% (with 2024 GDP growing 2.5%), showing continued recovery. GDP is expected to grow in 1Q25, spurred by stimulus, but it is too soon to adjust forecasts. Investment strategy is "Selective Buy".

Trading today

The SET is expected to recover but upside is limited. We recommend strategies across three themes with positive individual factors and two short-term trading ideas:
1) Earnings plays whose prices do not reflect the profit growth expected in 4Q24-1Q25 both YoY and QoQ and are generally are dividend payers – ADVANC, TRUE, AMATA, TIDLOR, MTC, AU and HTC.
2) Plays on stimulus benefits (Easy e-Receipt and Bt10,000 handout phase two) – Commerce (CRC, HMPRO, TNP) and tourism (MINT, AWC, ERW).
3) Undervalued stocks in SET100 with strong fundamentals that are expected to be targets of mutual funds and have low downside risk due to: 1) YoY profit growth in 2025, 2) strong financial position and possible share buyback, 3) low valuation with PER and PBV 2025F below -1SD, and 4) regular dividends - BCP, AP, PTT, TU and SPALI.
4) Trading idea: for risk-takers 1) stocks scheduled to release 4Q24 earnings with growth YoY and QoQ and expected to beat consensus – CPAXT, MTC, TRUE and CBG, and 2) stocks expected to benefit after MSCI rebalance. Recommend GPSC and SCGP, who have been included in Global Small Cap; be cautious on PTTGC and TOP, who have been removed from Global Standard.

Daily top picks

BBL: An expected raise in dividend payout is a short-term catalyst. Valuation is one of the most attractive among banks, trading at the lowest PER and PBV 2025F of 6.2x (peers at 8x) and 0.48x (peers at 0.8x). Quality asset risk is also low compared to peers.

CPALL: 4Q24 is expected to be the best quarter in 2024, growing YoY and QoQ from high season, strong SSS growth and higher margin driven by higher sales of high margin products. Additional stimulus packages and interest rate cut will bring upside to estimates.

Download EN version click >> Daily250218_E.pdf