สวัสดีตอนเช้า - 4 มี.ค. 2568

กังวลสงครามการค้า กดดันดัชนี

ประเด็นสำคัญ

• กลุ่มโอเปกพลัสตัดสินใจที่จะเดินหน้าเพิ่มกำลังการผลิตน้ำมันโดยสมัครใจ 2.2 ล้านบาร์เรล/วันตั้งแต่เดือน เม.ย. ตามแผนที่วางไว้ โดยระบุว่าปัจจัยพื้นฐานและแนวโน้มของตลาดน้ำมันยังคงแข็งแกร่ง
• ISM เผย PMI ภาคการผลิตสหรัฐฯ ก.พ. ปรับลงสู่ 50.3 ต่ำกว่าตลาดคาด ได้รับผลกระทบจากการปรับตัวลงของคำสั่งซื้อใหม่และการจ้างงาน รวมทั้งความกังวลเกี่ยวกับการทำสงครามการค้าของสหรัฐฯ
• ปธน. ทรัมป์ยืนยัน สหรัฐฯ จะเก็บภาษีสินค้านำเข้าจากแคนาดาและเม็กซิโกในอัตรา 25% ตั้งแต่ 4 มี.ค. โดยทั้งสองประเทศไม่มีช่องทางที่จะหลีกเลี่ยงมาตรการภาษีได้อีก และสหรัฐฯ จะเริ่มใช้มาตรการภาษีตอบโต้กับทุกประเทศที่เก็บภาษีสินค้านำเข้าจากสหรัฐฯ ตั้งแต่ 2 เม.ย.
• สื่อจีนรายงานว่าจีนเตรียมตอบโต้มาตรการภาษีของสหรัฐฯ ที่จะเก็บภาษีนำเข้าสินค้าจีนเพิ่มเติมอีก 10% ที่จะเริ่มตั้งแต่ 4 มี.ค. นี้ โดยการเรียกเก็บภาษีนำเข้าสินค้าเกษตรและอาหารจากสหรัฐฯ
• ติตามการกล่าวสุนทรพจน์ของปธน. ทรัมป์ ต่อสภาคองเกรสในวันที่ 5 มี.ค. (09.00 น. เวลาไทย) เป็นการกล่าวปราศรัยต่อสมาชิกรัฐสภาและชาวอเมริกันทั่วประเทศเป็นครั้งแรก หลังรับตำแหน่งปธน. สหรัฐฯ
• ครม. อนุมัติงบกลาง 153 ลบ. ดำเนินโครงการ Maha Songkran World Water Festival 2025 ตามที่กระทรวงท่องเที่ยวฯ เสนอ คาดดึงดูดนักท่องเที่ยวได้กว่า 8 แสนคน และมีเงินหมุนเวียน 3.2 พันลบ.
• รมว. คลังรายงานนายกฯ ความคืบหน้าการหารือการกระตุ้นเศรษฐกิจ แบ่งเป็นแผนระยะสั้น เช่น เร่งการเบิกจ่ายงบฯ -โครงการลงทุน เป็นต้น และแผนระยะยาว เช่น ปฏิรูปอุตสาหกรรมและเกษตรแบบ Sandbox และโครงสร้างราคาพลังงาน เตรียมจัดทำแผนได้ภายใน 2 สัปดาห์

กลยุทธ์การลงทุน

ช่วงสั้นมอง SET ฟื้นตัวจำกัด จากความกังวลเสถียรภาพทางการเมืองในประเทศและการเติบโตของเศรษฐกิจไทยที่อยู่ในระดับต่ำและฟื้นตัวช้าเมื่อเทียบกับประเทศเพื่อนบ้าน อย่างไรก็ดี หากเปรียบเทียบในเชิง Valuation จะพบว่า ระดับ PER ของ SET ที่ 12-13 เท่า อาจจะดูเหมือนสูงกว่าตลาดหุ้นในภูมิภาค แต่มองว่าสัดส่วนภาคบริการของไทยมีมากกว่าเมื่อเทียบกับตลาดอื่นๆ ขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐยังแข็งแกร่ง แม้จะมีสัญญาณชะลอตัวลงแต่จะได้รับแรงหนุนจากการปรับลดดอกเบี้ยของเฟดเช่นเดียวกับธนาคารกลาง ECB ที่ตลาดคาดจะมีมติปรับลดดอกเบี้ย 25bps สู่ 2.50% ส่วนเศรษฐกิจจีนยังได้รับแรงสนับสนุนจากมาตรการของรัฐ ดังนั้นกลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำให้ “Selective Buy”

ล็อกเป้าลงทุนประจำสัปดาห์

มอง SET จะฟื้นตัวจำกัด กังวลปัจจัยในประเทศและสงครามการค้า กลยุทธ์ลงทุนแนะนำให้ “Selective Buy” ใน 3 ธีมหลักที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว และ 2 ธีมเทรดดิ้งระยะสั้น ดังนี้
1. หุ้น Undervalued เป็นหุ้น SET100 ที่คาดเป็นเป้าหมายกองทุน โดย 1) ปี 2568 คาดกำไรสามารถเติบโตได้ 2) ฐานะการเงินแข็งแกร่งและมีโอกาสซื้อหุ้นคืน (มี PBV < 1 เท่า) 3) Valuation ไม่แพง (PER และ PBV 2568F ต่ำกว่า -1SD) 4) SETESG Rating ระดับ A-AAA และมีศักยภาพจ่ายปันผลสม่ำเสมอ แนะนำ CPALL BDMS MTC MINT BTG
2. หุ้นปันผลคุณภาพดี โดย 1) มีสถิติจ่ายปันผลต่อเนื่อง 20 ปีขึ้นไป และมี SETESG Rating ระดับ A-AAA 2) คาดจ่ายเงินปันผลจากกำไรปี 2567 หลังหักปันผลระหว่างกาลแล้ว ยังให้ Div. Yield เกิน 4% และ Div. Payout Ratio มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นหรือทรงตัว และ 3) ปี 2568 ผลประกอบการยังแข็งแกร่ง และราคาหุ้นยังมี Upside เกิน 15% แนะนำ AP KTB BBL PTT SPALI KBANK
3. หุ้น Earning Play ซึ่งมองราคาหุ้นยังไม่ได้สะท้อนกำไร 1Q68 ที่คาดจะเติบโต YoY และ QoQ และมีศักยภาพจ่ายปันผลสม่ำเสมอ เลือก ADVANC TRUE AMATA TIDLOR MTC AU HTC
4. Trading Idea : นักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้แนะนำเก็งกำไร 1) หุ้นที่คาดได้อานิสงส์ดอกเบี้ยขาลง แนะนำ กลุ่ม REITs (LHHOTEL DIF), กลุ่มค้าปลีก (CPALL CPAXT) กลุ่มอสังหาฯ (AP SIRI), กลุ่มธนาคาร (TISCO KKP),กลุ่มเช่าซื้อ (MTC TIDLOR) และกลุ่มไฟฟ้า (GULF GPSC) และ 2) หุ้นที่คาดได้ Sentiment บวกจากงาน Opp. Day ซึ่งคาดโทนประชุมเป็นบวกในสัปดาห์หน้า CPALL BCP AMATA KLINIQ

Daily top picks

BDMS: มองเป็นหุ้นปลอดภัยภายใต้ตลาดที่ผันผวนสูงและกำไรยังมีโมเมนตัมเติบโตต่อเนื่อง โดยปี 2568 คาดกำไรจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 8%YoY ขณะที่ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายที่ PER 2568F ระดับ 21 เท่า ซึ่งต่ำกว่าระดับ -2SD ของ PER เฉลี่ย 10 ปี ซึ่งมองว่าเป็นระดับที่น่าสนใจที่สุดในกลุ่มการแพทย์

MTC: มองราคาหุ้นมีปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นจากได้อานิสงส์ของการปรับลดดอกเบี้ยลง ขณะที่ปี 2568 คาดกำไรจะเติบโตดีที่ 17%YoY โดยได้แรงหนุนจากสินเชื่อที่เติบโตดีที่ 13%, NIM ที่ลดลง 17 bps และ credit cost ที่ลดลง 21 bps ส่วน Valuation ไม่แพง โดยปัจจุบันซื้อขายที่ PER และ PBV 2568F ระดับต่ำกว่า -2SD

Trade war concern pressuring

The SET is expected to continue to slide after Trump said the tariffs on Canada, Mexico and China will take effect at midnight US time. A new concern is China’s counter tariff, raising import tax on agricultural products from the US. There is no new catalyst. Support is between 1180-1170, and resistance is between 1200-1205.

Today’s highlights

• OPEC+ decided to proceed with a voluntary oil production increase of 2.2mn bbl/day starting in April as planned, saying that market fundamentals and the oil market outlook remain strong.
• ISM reports a decline in US manufacturing PMI for February to 50.3, lower than market expectations, impacted by a drop in new orders and employment, as well as concerns over US trade wars.
• Trump confirms that US will impose a 25% tariff on imports from Canada and Mexico starting March 4 at midnight, with no exemptions for either country. The US will also begin reciprocal tariffs on all countries imposing tariffs on US imports from April 2.
• Chinese media reports China is preparing to retaliate against US tariff measures, which will impose an additional 10% tariff on Chinese imports starting March 4, by imposing tariffs on US agricultural and food imports.
• Watch for Trump’s speech to Congress on March 5 (09:00 AM Thailand time), his first address to lawmakers and the American public since taking office.
• The Cabinet approved a central budget of Bt153mn for the Maha Songkran World Water Festival 2025, as proposed by the Ministry of Tourism and Sports. The event is expected to attract over 800,000 tourists and generate Bt3.2bn.
• The Minister of Finance reported progress in economic stimulus discussions, dividing plans into short-term measures, such as accelerating budget disbursement and investment projects, and long-term strategies, including industrial and agricultural reform under a sandbox model and energy price restructuring. The detailed plan is expected to be finalized within two weeks.

Strategy today

In the short term, recovery is limited by concerns over local political stability and slow GDP growth compared to neighbors. However, in terms of valuation the SET PER is between 12-13x which seems high compared to the region, but Thailand is seen to have a larger proportion in the service sector than others. The US economy is still strong although there are signs of a slowdown; the economy is supported by expectation of interest rate cuts by the Fed and ECB, which is expected to cut its rate by 25bps to 2.5% this week. China’s economy is still being supported by stimulus. Investment strategy is "Selective Buy".

Trading today

Domestic and trade war concerns are limiting any recovery of the SET. We recommend strategies across three themes with positive individual factors and two short-term trading ideas:
1) Undervalued stocks in SET100 with strong fundamentals that are expected to be targets of mutual funds and have low downside risk due to: 1) YoY profit growth in 2025, 2) strong financial position and possible share buyback, 3) low valuation with PER and PBV 2025F below -1SD, 4) regular dividends and 5) SETESG Ratings of A-AAA – CPALL, BDMS, MTC, MINT and BTG.
2) Dividend plays: 1) statistically, have paid dividends for 20 consecutive years and have SETESG Ratings of A-AAA, 2) dividend yield expected at 4% (excluding interim dividend) and payout ratio stable or rising and 3) strong profit in 2025 and upside to price of greater than 15% – AP, KTB, BBL, PTT, SPALI and KBANK.
3) Earnings plays whose prices do not reflect the profit growth in 1Q25 and are generally dividend payers – ADVANC, TRUE, AMATA, TIDLOR, MTC, AU and HTC.
4) Trading idea for risk-takers: 1) stocks benefiting from cyclic downtrend in interest rate – REITS (LHHOTEL, DIF), commerce (CPALL, CPAXT), property (AP, SIRI), banks (TISCO, KKP), leasing (MTC, TIDLOR) and utilities (GULF and GPSC) and 2) stocks benefiting from positive sentiment from Opportunity Day – CPALL, BCP, AMATA, KLINIQ.

Daily top picks

BDMS: Seen as a safe haven in a volatile market, with profit showing steady growth. 2025 profit is expected to grow 8%, while the stock is currently trading at a 2025F PER of 21x, lower than -2SD of 10-year average, most attractive among peers.

MTC: The stock has a short-term catalyst from the interest rate cut. 2025 profit is expected to grow 17%, supported by loan growth of 13%, with NIM falling 17 bps and credit cost falling 21 bps. Valuation is attractive as the stock is currently trading at a 2025F PER and PBV of below -2SD.

Download EN version click >> Daily250304_E.pdf