สวัสดีตอนเช้า - 6 มี.ค. 2568

ปัจจัยกดดันผ่อนคลาย ฟื้นตัวได้ต่อ

ประเด็นสำคัญ

• จีนเผยแนวทางกระตุ้นเศรษฐกิจปี 2568 สู่เป้าหมาย 5% ผ่านการเพิ่มการขาดดุลงบฯ เป็น 4% ของ GDP สูงที่สุดในรอบ 4 ปี และ การเพิ่มการใช้จ่ายภาครัฐ ผ่านการออกพันธบัตรพิเศษ 1.3 ล้านล้านหยวน และการอนุญาตให้รัฐบาลท้องถิ่นออกพันธบัตรใหม่อีก 4.4 ล้านล้านหยวน
• ปธน.ทรัมป์ตกลงที่จะเลื่อนการเรียกเก็บภาษีนำเข้ารถยนต์จากแคนาดาและเม็กซิโกออกไปอีก 1 เดือน ภายใต้ข้อตกลงการค้าเสรีสหรัฐฯ-เม็กซิโก-แคนาดา (USMCA) เพื่อแลกกับการขยายการผลิตในสหรัฐฯ
• ปธน. ทรัมป์กล่าวสุนทรพจน์ต่อสภาคองเกรสถึงการเดินหน้าเก็บภาษีนำเข้าและภาษีตอบโต้, การยุติ Chip Acts โดยมองการเก็บภาษีนำเข้าและนโยบาย American First จะดึงดูดการลงทุนสู่สหรัฐฯ การเจรจาสันติภาพกับยูเครนอีกครั้งและได้รับสัญญาณที่ดีจากรัสเซีย
• ADP เผยการจ้างงานภาคเอกชนสหรัฐฯ ก.พ. เพิ่มขึ้น 7.7 หมื่นตำแหน่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดและต่ำที่สุดนับตั้งแต่ ก.ค. 2567 ส่วน PMI ภาคบริการ โดย ISM เพิ่มขึ้นจากเดือนก่อนสู่ 53.5 สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้
• EIA เผยสต็อกน้ำมันดิบสหรัฐฯ ในสัปดาห์ก่อนเพิ่มขึ้น 3.6 ล้านบาร์เรล สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ เป็นปัจจัยกดดันเพิ่มเติมต่อราคาน้ำมันดิบที่ปรับลง 4 วันติดต่อกันจากความกังวลสงครามการค้าอาจกระทบความต้องการน้ำมัน และ OPEC+ ที่จะเพิ่มกำลังการผลิตตามแผน
• รมช. คลังเตรียมเสนอครม. พิจารณาปรับปรุงโครงสร้างภาษี PHEV โดยเก็บแบบขั้นบันได คาดหวังให้บังคับใช้ทันในปี 2569
• กกร. ประเมินเศรษฐกิจเผชิญความเสี่ยงสูงจากสงครามการค้า ขณะที่อุปสงค์ในประเทศยังเปราะบาง การรับมือการเปลี่ยนแปลงการค้าโลก, เร่งเบิกจ่ายงบฯ, ลดต้นทุน และยกระดับการผลิตมีความจำเป็น

กลยุทธ์การลงทุน

ช่วงสั้นมอง SET ฟื้นตัวจำกัด จากความกังวลเสถียรภาพทางการเมืองในประเทศและการเติบโตของเศรษฐกิจไทยที่อยู่ในระดับต่ำและฟื้นตัวช้าเมื่อเทียบกับประเทศเพื่อนบ้าน อย่างไรก็ดี หากเปรียบเทียบในเชิง Valuation จะพบว่า ระดับ PER ของ SET ที่ 12-13 เท่า อาจจะดูเหมือนสูงกว่าตลาดหุ้นในภูมิภาค แต่มองว่าสัดส่วนภาคบริการของไทยมีมากกว่าเมื่อเทียบกับตลาดอื่นๆ ขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐยังแข็งแกร่ง แม้จะมีสัญญาณชะลอตัวลงแต่จะได้รับแรงหนุนจากการปรับลดดอกเบี้ยของเฟดเช่นเดียวกับธนาคารกลาง ECB ที่ตลาดคาดจะมีมติปรับลดดอกเบี้ย 25bps สู่ 2.50% ส่วนเศรษฐกิจจีนยังได้รับแรงสนับสนุนจากมาตรการของรัฐ ดังนั้นกลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำให้ “Selective Buy”

ล็อกเป้าลงทุนประจำสัปดาห์

มอง SET จะฟื้นตัวจำกัด กังวลปัจจัยในประเทศและสงครามการค้า กลยุทธ์ลงทุนแนะนำให้ “Selective Buy” ใน 3 ธีมหลักที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว และ 2 ธีมเทรดดิ้งระยะสั้น ดังนี้
1. หุ้น Undervalued เป็นหุ้น SET100 ที่คาดเป็นเป้าหมายกองทุน โดย 1) ปี 2568 คาดกำไรสามารถเติบโตได้ 2) ฐานะการเงินแข็งแกร่งและมีโอกาสซื้อหุ้นคืน (มี PBV < 1 เท่า) 3) Valuation ไม่แพง (PER และ PBV 2568F ต่ำกว่า -1SD) 4) SETESG Rating ระดับ A-AAA และมีศักยภาพจ่ายปันผลสม่ำเสมอ แนะนำ CPALL BDMS MTC MINT BTG
2. หุ้นปันผลคุณภาพดี โดย 1) มีสถิติจ่ายปันผลต่อเนื่อง 20 ปีขึ้นไป และมี SETESG Rating ระดับ A-AAA 2) คาดจ่ายเงินปันผลจากกำไรปี 2567 หลังหักปันผลระหว่างกาลแล้ว ยังให้ Div. Yield เกิน 4% และ Div. Payout Ratio มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นหรือทรงตัว และ 3) ปี 2568 ผลประกอบการยังแข็งแกร่ง และราคาหุ้นยังมี Upside เกิน 15% แนะนำ AP KTB BBL PTT SPALI KBANK
3. หุ้น Earning Play ซึ่งมองราคาหุ้นยังไม่ได้สะท้อนกำไร 1Q68 ที่คาดจะเติบโต YoY และ QoQ และมีศักยภาพจ่ายปันผลสม่ำเสมอ เลือก ADVANC TRUE AMATA TIDLOR MTC AU HTC
4. Trading Idea : นักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้แนะนำเก็งกำไร 1) หุ้นที่คาดได้อานิสงส์ดอกเบี้ยขาลง แนะนำ กลุ่ม REITs (LHHOTEL DIF), กลุ่มค้าปลีก (CPALL CPAXT) กลุ่มอสังหาฯ (AP SIRI), กลุ่มธนาคาร (TISCO KKP),กลุ่มเช่าซื้อ (MTC TIDLOR) และกลุ่มไฟฟ้า (GULF GPSC) และ 2) หุ้นที่คาดได้ Sentiment บวกจากงาน Opp. Day ซึ่งคาดโทนประชุมเป็นบวกในสัปดาห์หน้า CPALL BCP AMATA KLINIQ

Daily top picks

‎AAV: มองราคาหุ้นมีปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นจากเงินบาทที่แข็งค่าและต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินที่ลดลงซึ่งจะช่วยมาร์จิ้นกว้างขึ้น อีกทั้งค่าโดยสารเฉลี่ยที่แข็งแกร่งจากตลาดต่างประเทศที่ขยายตัวเพิ่มขึ้น ขณะที่ปี 2568 คาดกำไรปกติจะกลับมาเติบโตในระดับปกติที่ 9%YoY หลังจากฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งไปแล้วในปี 2567

BBL: มองราคาหุ้นมีโอกาสฟื้นตัวตามภาวะตลาดที่ดีขึ้น และยังเป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธนาคาร เนื่องจากมีงบดุลแข็งแกร่งที่สุด สินเชื่อเติบโตมากที่สุด ความเสี่ยงเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์ต่ำที่สุด และ Valuation ถูกที่สุดในกลุ่ม ขณะเดียวกันยังจัดเป็นหุ้นปันผลคุณภาพดี โดยจะมีการจ่ายเงินปันผลหุ้นละ 6.50 บาท (XD 23 เม.ย.) คิดเป็น Div. Yield 4.4%

Pressure eased, recovery continued

The SET is expected to continue to recover as pressure from Trump’s tariffs eased. It is also brightened by hopes the Fed will cut interest rate plus dollar weakening and baht appreciation that will bring fund flows back. Support is at 1200-1190, while resistance is at 1215-1225.

Today’s highlights

• China unveiled its 2025 economic stimulus plan, targeting 5% GDP growth via increasing its budget deficit to 4% of GDP, the highest in four years, and boosting government spending via special bonds worth 1.3 trillion yuan and allowing local governments to issue new bonds worth 4.4 trillion yuan.
• Pressured by the Big 3 automakers, Trump has agreed to a one-month postponement of import tariffs on cars from Canada and Mexico, in exchange for expanded production in the United States.
• Trump’s speech to Congress highlighted plans for import and retaliatory tariffs, ending the Chip Act, viewing import taxes and the America First policy as ways to attract investment to the US, and resuming peace negotiations with Ukraine with positive signals from Russia.
• ADP reports US private sector employment for February increased by 77,000 jobs, below market expectations and the lowest since July 2024, while the ISM Services PMI rose to 53.5, higher than market forecasts.
• EIA reports US crude oil inventories rose by 3.6mn bbl last week, exceeding market expectations, adding pressure to crude oil prices, which have now fallen for four days on concerns that trade wars could hurt oil demand plus OPEC+ plans to increase production as scheduled.
• The Deputy Finance Minister will propose to Cabinet a revised tax structure for PHEVs using a progressive rate system, expected to be implemented in 2026.
• The JSCCIB says the economy faces high risks from the trade war while domestic demand remains fragile, emphasizing the need to address global trade changes, accelerate budget disbursement, reduce costs and enhance production.

Strategy today

In the short term, recovery is limited by concerns over local political stability and slow GDP growth compared to neighbors. However, in terms of valuation, the SET PER is between 12-13x which seems high compared to the region, but at the same time, Thailand has a larger proportion in the service sector than others. The US economy is still strong although there are signs of a slowdown; the economy is supported by expectation of interest rate cuts by the Fed and ECB, which is expected to cut its rate by 25bps to 2.5% this week. China’s economy is still being supported by stimulus. Investment strategy is "Selective Buy".

Trading today

Domestic and trade war concerns are limiting any recovery of the SET. We recommend strategies across three themes with positive individual factors and two short-term trading ideas:
1) Undervalued stocks in SET100 with strong fundamentals that are expected to be targets of mutual funds and have low downside risk due to: 1) YoY profit growth in 2025, 2) strong financial position and possible share buyback, 3) low valuation with PER and PBV 2025F below -1SD, 4) regular dividends and 5) SETESG Ratings of A-AAA – CPALL, BDMS, MTC, MINT and BTG.
2) Dividend plays: 1) statistically, have paid dividends for 20 years and have SETESG Ratings of A-AAA, 2) dividend yield expected at 4% (excluding interim dividend) and payout ratio stable or rising and 3) strong profit in 2025 and upside to price of greater than 15% – AP, KTB, BBL, PTT, SPALI and KBANK.
3) Earnings plays whose prices do not reflect the profit growth in 1Q25 and are generally dividend payers – ADVANC, TRUE, AMATA, TIDLOR, MTC, AU and HTC.
4) Trading idea for risk-takers: 1) stocks benefiting from a cyclic downtrend in interest rate – REITS (LHHOTEL, DIF), Commerce (CPALL, CPAXT), Property (AP, SIRI), Banks (TISCO, KKP), Leasing (MTC, TIDLOR) and Utilities (GULF and GPSC) and 2) stocks benefiting from positive sentiment from Opportunity Day – CPALL, BCP, AMATA, KLINIQ.

Daily top picks

AAV: It has a short-term catalyst from baht appreciation and lower fuel cost that will widen margin, while average passenger fare is being raised by the expanding international market. 2025 core profit is expected to return to normal growth of 9% after strong recovery last year.

BBL: Price is expected to recover, backed by an improving market, and BBL is our top pick in its sector, underwritten by the strongest balance sheet, highest loan growth and lowest quality asset risk. Valuation is attractive, while the stock is a high-quality dividend stock, paying a DPS of Bt6.50 (XD on Apr 23), dividend yield of 4.4%.

Download EN version click >> Daily250306_E.pdf