สวัสดีตอนเช้า - 28 มี.ค. 2568

ปัจจัยบวกไม่แรง ปัจจัยลบหนักกว่า

ประเด็นสำคัญ

• นายกฯ แคนาดาแถลงจะตอบโต้สหรัฐฯ ที่ประกาศเก็บภาษีนำเข้ารถยนต์และรถบรรทุกขนาดเล็ก 25% ส่วน ปธน. ทรัมป์ขู่เพิ่มภาษีนำเข้าสหภาพยุโรปและแคนาดาสูงกว่าเดิม หากร่วมมือกันทำร้ายเศรษฐกิจสหรัฐ
• กระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ เผย GDP 4Q67 (ประมาณการครั้งสุดท้าย) ขยายตัว 2.4%QoQ สูงกว่าตัวเลขประมาณการครั้งที่ 1 และ 2 ซึ่งอยู่ที่ระดับ 2.3% โดยได้แรงหนุนจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ปรับขึ้น 4%
• ครม. เห็นชอบร่าง พ.ร.บ. Entertainment Complex กำหนดให้ประกอบไปด้วย ห้างฯ, โรงแรม, สถานบริการ และสนามกีฬา ร่วมกับคาสิโนที่จำกัดพื้นที่ไม่เกิน 10% โดยต่อไปจะเข้าสู่กระบวนการพิจารณาโดยสภาผู้แทนฯ คาดไม่เกินวันที่ 10 เม.ย. นี้
• ครม. เห็นชอบร่าง พ.ร.ก. แก้ไขเพิ่มเติม พ.ร.บ. หลักทรัพย์ฯ เพิ่มอำนาจ ก.ล.ต. ในการตรวจสอบ, สามารถดำเนินคดีควบคู่กับตำรวจ และสามารถยับยั้งธุรกรรมที่น่าสงสัยก่อนสร้างความเสียหายรุนแรงได้ หนุนประสิทธิภาพการตรวจสอบและสร้างความเชื่อมั่นต่อตลาดทุนไทย
• รมว.ท่องเที่ยวฯ เผยความคืบหน้าโครงการเราเที่ยวด้วยกันว่ายังอยู่ระหว่างดำเนินการ โดยตั้งไว้ที่ 1 ล้านสิทธิ ให้สิทธิประมาณ 3,000 บาทต่อคืน โดยสำหรับเมืองหลักคาดรัฐช่วยจ่าย 40% ส่วนเมืองรองที่ 50% ใช้สิทธิช่วง พ.ค. - ก.ย. 2568
• ทีมเศรษฐกิจรัฐบาลเผยแนวทางแก้ไขปัญหาหนี้ครัวเรือนมูลค่ารวม 13.6 ล้านลบ. (90.6% ของ GDP) และเดินหน้าแก้หนี้เสีย 5 ประเภท มูลค่ารวม 8 แสนลบ. เช่น ยืดระยะเวลาผ่อนหนี้บ้าน, รัฐบาลซื้อสินเชื่อบุคคล-บัตรเครดิตมาบริหารต่อ เพื่อแก้ไขปัญหาฉุดรั้งเศรษฐกิจไทยที่มีมายาวนาน

กลยุทธ์การลงทุน

ช่วงสั้นมอง SET มีแนวโน้มฟื้นตัวได้ต่อหลังรับรู้ปัจจัยลบไปมากแล้วจนทำให้ดัชนีปรับตัวลง 15%YTD แย่สุดในตลาดหุ้นทั่วโลก ทั้งนี้มองว่าตัวเลขเศรษฐกิจและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจีนจะส่งผลดีต่อบรรยากาศลงทุนในตลาดหุ้นไทย ท่าทีของธนาคารกลางทั่วโลกออกไปในทิศทาง Dovish มากขึ้น ซึ่งคาดจะช่วยลดผลกระทบจากความผันผวนของนโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ซึ่งทำให้ความเชื่อมั่นผู้บริโภคและดัชนี PMI ภาคการผลิตของงสหรัฐฯ ชะลอตัวลง ขณะที่ในประเทศมีปัจจัยต้องติดตามเกี่ยวกับการอภิปรายไม่ไว้วางใจนายกรัฐมนตรีในวันที่ 24-26 มี.ค. ดังนั้นกลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำให้ “Selective Buy”

ล็อกเป้าลงทุนประจำสัปดาห์

มอง SET มีแนวโน้มฟื้นตัวหลังรับรู้ปัจจัยลบไปมากแล้ว มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจีนและการส่งสัญญาณยืดหยุ่นต่อแผนเก็บภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ จะส่งผลดีต่อบรรยากาศลงทุน กลยุทธ์ลงทุนจึงแนะนำให้ “Selective Buy” ใน 3 ธีมหลักที่มีปัจจัยบวกเฉพาะตัว ดังนี้
1. หุ้นที่คาดเป็นเป้าหมาย ThaiESGX โดย 1) ปี 2568 คาดกำไรยังเติบโตได้ YoY 2) มีฐานะการเงินแข็งแกร่ง และ 3) มีศักยภาพจ่ายปันผลสม่ำเสมอ คาดให้ Div. Yield ปี 2568 อย่างน้อยปีละ 3% พบหุ้น SET50 ที่น่าสนใจ ได้แก่ ADVANC BBL BDMS CPALL PTT ส่วนหุ้น SET100 ที่น่าสนใจ ได้แก่ AP BCH BTG
2. หุ้นปันผลคุณภาพดี โดย 1) มีสถิติจ่ายปันผลต่อเนื่องอย่างน้อย 20 ปีขึ้นไป และมี SETESG Rating ตั้งแต่ระดับ A-AAA 2) คาดบริษัทจ่ายเงินปันผลจากกำไรปี 2567 หลังหักจ่ายระหว่างกาลไปแล้ว ยังให้ Div. Yield สูงเกิน 4% และ Div. Payout Ratio มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นหรือทรงตัว และ 3) ปี 2568 ผลประกอบการยังแข็งแกร่งและราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside เกิน 15% แนะนำ AP KTB BBL SPALI KBANK
3. หุ้น Undervalued สำหรับลงทุน โดยคัดเลือกหุ้น SET100 ที่คาดเป็นเป้าหมายของกองทุน โดย 1) ปี 2568 คาดกำไรยังเติบโตได้ YoY 2) มีฐานะการเงินแข็งแกร่ง ความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ยสูง (Interest Coverage ratio > 1) 3) Valuation ไม่แพง โดยปัจจุบันซื้อขายที่ PER และ PBV 2568F ระดับต่ำกว่า -1SD 4) มีศักยภาพจ่ายปันผลสม่ำเสมอ โดยคาดให้ Div. Yield ปี 2568 อย่างน้อยปีละ 2% และ 5) มี SET ESG Rating ระดับ A-AAA แนะนำ MTC MINT AMATA BJC CPF

Daily top picks

TRUE: หุ้นเด่นกลุ่มสื่อสาร โดยชอบ TRUE มากกว่า ADVANC เนื่องจาก TRUE น่าจะได้รับประโยชน์จากการประมูลคลื่นความถี่ในแง่ Upside ของกำไรที่มากกว่าและมีกำไรปกติปี 2568 ที่เติบโตแข็งแกร่งกว่า ADVANC ขณะที่ 1Q68 คาดกำไรปกติจะเติบโต YoY จากการประหยัดต้นทุนได้อย่างต่อเนื่อง และเติบโต QoQ จากค่าใช้จ่ายการตลาดที่ลดลง

CPF: มองเป็นหุ้น Undervalued ซื้อขายด้วย PER และ PBV ปี 2568 ที่ 8.4 และ 0.6 เท่า ซึ่งต่ำกว่า -1SD กำไรปกติปี 2568 คาดเติบโตดี 24%YoY และ 1Q68 คาดกำไรปกติจะดีขึ้น YoY และอยู่ในระดับทรงตัวหรือเพิ่มขึ้น QoQ แรงหนุนจากราคาสุกรในไทยและเวียดนามที่ยังแข็งแกร่ง ท่ามกลางต้นทุนอาหารสัตว์ที่ยังอยู่ในระดับต่ำ หนุนให้มีมาร์จิ้นกว้างขึ้น

Weak support, high pressure

The SET is expected to decline due to trade war concerns after the US announced auto tariffs of 25% beginning next week as well as reciprocal tariffs. Be cautious of volatility from the expiration of TFEX today, which may pressure the market near close. Support is at 1180-1170, and resistance at 1195-1200.

Today’s highlights

• The Canadian PM announced retaliation against the US for imposing a 25% import tariff on cars and light trucks. President Trump threatened to increase import taxes on the EU and Canada even further if they collaborate to harm the US economy.
• The US Department of Commerce report 4Q24 GDP expanded by 2.4%QoQ, higher than the first and second estimates of 2.3%QoQ, driven by a 4% increase in consumer spending.
• The Cabinet approved a draft Entertainment Complex Act, which includes shopping malls, hotels, service establishments, and sports stadiums, along with a casino limited to 10% of the area. The draft is expected to enter the parliamentary review process by April 10.
• The Cabinet approved a draft amendment to the Securities Act, expanding the SEC's powers, including the ability to conduct investigations, file cases jointly with police and halt suspicious transactions before severe damage occurs, supporting market oversight and investor confidence.
• The Minister of Tourism gave an update on some tourism stimulus that is being worked on. This program aims to provide 1mn people rights to a subsidy of ~Bt3,000 per night. For major cities, the government is expected to cover 40% of costs, with 50% coverage for secondary cities. The rights can be used from May to Sep 2025.
• The government's economic team discussed strategies to address household debt totalling Bt13.6tn (90.6% of GDP) and tackle five types of bad debt worth Bt800bn. Strategies include extending home loan repayment periods and the government’s purchase of personal and credit card loans to manage them, aiming to address long-standing issues constraining the Thai economy.

Strategy today

In the short term the SET is expected to recover after factoring in most of the negatives, falling 15% YTD, underperforming world markets. China’s economic figures and stimulus are expected to support the investment climate, while central bank stances are expected to be more dovish and reduce the impact and volatility arising out of US tariffs that is damaging consumer confidence. Investment strategy is "Selective Buy".

Trading today

The SET is expected to recover after factoring in most of the negatives. China’s stimulus and signs of flexibility in US tariffs will support the investment climate. We recommend strategies across three themes with positive individual factors:
1) Stocks expected to be targets of ThaiESGX: 1) 2025 profit expected to grow YoY, 2) strong financial position and 3) likelihood of steady dividends, with dividend yield in 2025 of at least 3%; of interest in SET50 are ADVANC, BBL, BDMS, CPALL and PTT and in the SET100, AP, BCH and BTG.
2) Dividend plays: 1) statistically, have paid dividends for the past 20 years and have SETESG Ratings of A-AAA, 2) dividend yield expected at 4% (excluding interim dividend) and payout ratio stable or rising and 3) strong profit in 2025 and upside to price of greater than 15% – AP, KTB, BBL, SPALI and KBANK.
3) Undervalued stocks in SET100 that are expected to be targets of mutual funds with: 1) YoY profit growth in 2025, 2) strong financial position and ability to service debt (interest coverage ratio >1), 3) low valuation with PER and PBV 2025F below -1SD,
4) regular dividend payers and 5) SETESG Ratings of A-AAA – MTC, MINT, AMATA, BJC and CPF.

Daily top picks

TRUE: Our top pick in Communication. We favour TRUE over ADVANC as TRUE is poised to see higher upside from the spectrum auction and higher 2025 core profit growth than ADVANC. 1Q25 core profit is expected to grow YoY from a steady reduction in expenses and QoQ on lower marketing expense.

CPF: The stock is undervalued, trading at 2025F PER of 8.4x and PBV of 0.6x, lower than -1SD. 2025 core profit is expected to grow 24%, with 1Q25 core profit growing YoY and stable to up QoQ on higher swine price while animal feed cost is low, leading to higher margin.

Download EN version click >> Daily250328_E.pdf