News Update - THAI รื้อลงทุนหมื่นล้าน จ่อล้มแผนเช่าเครื่องบิน ปรับแผนเส้นทางบินใหม่

ประเด็นข่าว

• แหล่งข่าวจาก THAI เปิดเผยว่า คณะกรรมการบริษัท มีมติให้ทบทวนแผนการเช่าเครื่องบินมูลค่ากว่า 13,000 ล้านบาทที่ฝ่ายบริหารเสนอ เป็นไปเพื่อให้การลงทุนเกิดประโยชน์สูงสุดและไม่สร้างภาระในระยะยาว และให้จ้างที่ปรึกษามืออาชีพเข้ามาให้คำแนะนำด้วย
• โดยฝ่ายบริหารมีแผนเช่าเครื่องบินลำตัวกว้าง เพื่อทดแทนเครื่องที่จะทยอยปลดระวางในช่วงปลายปี 2026 ในขณะที่การรับเครื่องบินที่สั่งต่อใหม่ Boeing 787 คาดจะเริ่มทยอยเข้าฝูงบินได้ในปี 2028 ซึ่งจะล่าช้าจากแผนเดิมในปี 2027

มุมมองของเรา

• แผนการขยายฝูงบิน (ผ่านการเช่าและการรับเครื่องใหม่) ที่ช้าไปกว่าแผนเดิม จะส่งผลกระทบเชิงลบต่อการเติบโตของ Capacity ในระยะยาว อย่างไรก็ดี ผลกระทบเชิงลบนี้คาดจะถูกชดเชยได้จากการบริหาร yield/ค่าโดยสาร ดังนั้น สิ่งที่เราต้องติดตามต่อคือแผนการบริหารเส้นทางการบิน เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการใช้ฝูงบิน
• เราคงคำแนะนำ Neutral สำหรับ THAI โดยมองว่า upside ยังไม่น่าสนใจมากต่อราคาเป้าหมายของเราที่ 10.50 บาท/หุ้น เราคาดว่าการเติบโตของกำไรปกติใน 2H25 จะมีแนวโน้มชะลอลงจากฐานสูง ในระยะข้างหน้าประเด็นที่จะกดดันราคาหุ้นได้คือเรื่องโครงสร้างคณะกรรมการบริษัทจนกว่าจะมีความชัดเจน และการที่หุ้นที่เข้าข่ายห้ามขาย (Silent period) จะสามารถขายได้ 25% เมื่อครบ 6 เดือนนับจากการซื้อขายวันแรก (คาดในเดือน ก.พ. 2026) และจะสามารถขายได้ทั้งหมดเมื่อครบ 1 ปีนับจากการซื้อขายวันแรก (คาดในเดือน ส.ค. 2026)