TQM - 3Q67: ฟื้นตัวตามคาด

3Q67: ตามคาด TQM รายงานกำไรสุทธิ 3Q67 ที่ 212 ลบ. (+3% YoY, +8% QoQ) เป็นไปตามคาด

รายการที่สำคัญ:

1. รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการ: +11% YoY, +1% QoQ ใน 3Q67 เป็นไปตามที่เราคาดการณ์ เราคงประมาณการการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการในปี 2567 ไว้ที่ 8%
2. อัตรากำไรขั้นต้น: -132 bps YoY, +153 bps QoQ สู่ 96% ใน 3Q67
3. อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (opex) ต่อรายได้: -408 bps YoY, -206 bps QoQ สู่ 55% ใน 3Q67 เพนราะ opex ลดลง 3% YoY และ 7% QoQ

แนวโน้มกำไร กำไร 9M67 คิดเป็น 73% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา เราคาดว่ากำไร 4Q67 จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการที่เพิ่มขึ้น

คงคำแนะนำ NEUTRAL และคงราคาเป้าหมายไว้ไม่เปลี่ยนแปลง เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ TQM และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 28 บาท (อ้างอิง PBV 5.1 เท่า หรือ PE 17.4 เท่า สำหรับปี 2568)

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ยอดเบี้ยประกันอาจจะได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวไม่ทั่วถึงและยอดขายรถยนต์ที่ชะลอตัวลง 2) อัตราค่าคอมมิชชั่นมีแนวโน้มปรับตัวลดลง โดยมีสาเหตุมาจากการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนผลิตภัณฑ์และการแข่งขันที่สูงขึ้น และ 3) ความเสี่ยง ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (market conduct)