News Update - TU สาระสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

• มีตติ้งโทนเป็นลบเล็กน้อย ประเด็น tax ปรับขึ้นจาก GMT และโมเมนตัมกำไร 1Q25 อ่อนแอ แม้เปิดเผยเป้าปี 2025 ที่คาดว่าจะเติบโต

• ในปี 2025 TU เปิดเผยการคาดการณ์ effective tax rate ที่จะปรับขึ้นจากประเด็น Global Minimum Tax สู่ 11-14% (จากเดิม 7.5%) หรือมีค่าใช้จ่ายภาษีเพิ่มขึ้น 300-350 ลบ.ต่อปี โดยยังไม่ได้รวมกรณีที่ภาครัฐอาจมีการชดเชยคืนมาบางส่วนในอนาคต

• TU เปิดเผยเป้าหมายปี 2025 ว่ายอดขายจะเติบโต +3-4% YoY (organic sales เติบโต +6-7% YoY ในทุกกลุ่ม นำโดย petfood เติบโตสองหลัก และ ambient & frozen เติบโต low single digit ซึ่งจะหักล้างกับผลค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น -3% YoY) คาด GPM จะอยู่ที่ 18.5-19.5% (vs 18.5% ในปี 2024 โดยจะมาจาก GPM ที่เพิ่มขึ้นทุกธุรกิจ โดยจะได้ประโยชน์จากโครงการ transformation cost ยกเว้น petfood ที่จะไม่มีกำไรจากการกลับรายการสินค้าคงเหลือเหมือนปีก่อน) และคาด SG&A/sales ยังคงสูง 13-13.5% (vs 13.3% ในปี 2024 จากค่าใช้จ่าย transformation cost ที่ปี 2025 คาดที่ 1 พันลบ. เทียบกับ 2024 ที่ 700 ลบ. และจะเน้นเร่งค่าใช้จ่าย

marketing expense เพื่อดึง volume brand กลับมาในปีนี้) ทั้งนี้ TU คาดราคาปลาทูน่าจะอยู่ที่ US$1580/ton (+3% YoY)

• TU มีมุมมองระมัดระวังต่อภาพ 1Q25 ซึ่งผลประกอบการน่าจะกระทบจากค่าใช้จ่าย transformation costs สูง (เทียบกับปีก่อนไม่มี) และมีค่าใช้จ่าย marketing expenses สูง เพื่อคาดหวังการดึงยอดขาย branded product กลับมาในช่วงที่เหลือของปี

• ยังคงแนะนำ Neutral TU ราคาเป้าหมาย 15 บาท