TU - พรีวิว 3Q67: คาดกําไรเติบโตปานกลาง

คาดกำไรสุทธิ 3Q67 ที่ 1.29 พันลบ. +7% YoY และ +6% QoQ หากตัดขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 240 ลบ. ออกไป กำไรปกติ 3Q67 จะอยู่ที่ 1.53 พันลบ. +2% YoY และ +6% QoQ กำไรปกติที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY เกิดจากยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่สูงขึ้น ซึ่งจะมากเกินพอชดเชยอัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขาย ดอกเบี้ยจ่าย และค่าใช้จ่ายภาษีที่สูงขึ้น ในขณะที่กำไรปกติที่เพิ่มขึ้น QoQ เกิดจากปัจจัยฤดูกาล โดยผลประกอบการจะมีการประกาศในวันที่ 6 พ.ย.

รายการที่สำคัญใน 3Q67 ยอดขาย คาดว่าจะเติบโต 4% YoY เนื่องจากยอดขายที่ดีขึ้นจากธุรกิจอาหารทะเลแปรรูปและธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงจะช่วยชดเชยยอดขายที่ลดลงจากธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็ง (หลักๆ เกิดจากอุปสงค์ที่อ่อนแอในธุรกิจบริการอาหาร และการลดขนาดของธุรกิจ TU ในธุรกิจที่มีกำไรต่ำในสหรัฐฯ) อัตรากำไรขั้นต้น จะกว้างขึ้นสู่ 19% (+60bps YoY, +50bps QoQ) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นในธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง (เพิ่มขึ้น YoY) จากยอดขายและสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น และธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็ง (เพิ่มขึ้น QoQ) จากสัดส่วนยอดขายผลิตภัณฑ์มาร์จิ้นสูงที่เพิ่มขึ้น และธุรกิจอาหารทะเลแปรรูป (ทรงตัว QoQ) เนื่องจากราคาปลาทูน่าที่ลดลงช่วยชดเชยต้นทุน อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขาย คาดว่าจะเพิ่มขึ้นสู่ 13.3% (+140bps YoY, +30bps QoQ) จากค่าใช้จ่ายการตลาดและโลจิสติกส์ และค่าที่ปรึกษาที่เกี่ยวข้องกับการปรับโครงสร้างธุรกิจที่สูงขึ้น ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นสู่ 366 ลบ. (เทียบกับ -234 ลบ. ใน 3Q66) จากส่วนแบ่งกำไรที่ดีขึ้นจาก Avanti และไม่มีการรับรู้ผลขาดทุนจาก Red Lobster หลังจากบริษัทปรับมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนใน Red Lobster เป็นศูนย์ ณ สิ้น 4Q66 (ศูนย์ใน 3Q67 เทียบกับส่วนแบ่งขาดทุน 496 ลบ. และผลขาดทุนสุทธิ 135 ลบ. จาก Red Lobster ใน 3Q66)

สถานการณ์ใน 4Q67TD ราคาปลาทูน่า ราคา spot ปลาทูน่าท้องแถบลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปีที่ US$1,250/ตัน ในเดือนส.ค. ลดลง 21% MoM จาก US$1,580/ตัน ในเดือนก.ค. เนื่องจากการจับปลาได้ดีผิดปกติทำให้ราคาต่ำกว่าจุดคุ้มทุนของชาวประมง จากนั้นราคาจึงกลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้น 12% MoM สู่ US$1,400/ตัน ในเดือนก.ย. จากการจับปลาได้ลดลง TU ได้ปรับลดมุมมองเกี่ยวกับราคา spot ปลาทูน่าท้องแถบในปี 2567 ลงสู่ US$1,400-1,500/ตัน จาก US$1,600/ตัน ที่ประเมินไว้ในช่วงต้นปี 2567 (เทียบกับ US$1,407/ตัน ใน 9M67 และ US$1,784/ตัน ในปี 2566) ทั้งนี้ท่ามกลางสถานการณ์ราคาปลาทูน่าระดับต่ำ TU คาดว่าจะเปิดโอกาสให้บริษัทนำเงินไปใช้จ่ายด้านการตลาดได้มากขึ้นเพื่อกระตุ้นยอดขายในธุรกิจ แบรนด์ ในขณะเดียวกัน บริษัทประเมินว่าจะไม่มีผลกระทบต่อออเดอร์กลุ่ม OEM เนื่องจากราคาปลาทูน่าผันผวนเพียงช่วงเวลาสั้นๆ ทั้งนี้เมื่ออิงกับราคาปลาทูน่าล่าสุด TU มีมุมมองเชิงบวกต่อยอดขาย 4Q67 ในแง่ของราคาและปริมาณการขาย YoY การหยุดงานประท้วงที่ท่าเรือสหรัฐฯ คนงานที่ท่าเรือบริเวณชายฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ ได้เริ่มหยุดงานประท้วงเมื่อวันที่ 1 ต.ค. จากประเด็นการปรับขึ้นค่าจ้างและความมั่นคงในงานจากการนำระบบ automation มาใช้มากขึ้น เมื่อวันที่ 3 ตุลาคม คนงานและผู้ประกอบการท่าเรือได้บรรลุข้อตกลงเบื้องต้นที่ยุติการนัดหยุดงานสามวันในทันที และพวกเขาจะขยายสัญญาหลักจนถึงวันที่ 15 ม.ค. 2568 ในระหว่างกลับไปเจรจาในทุกประเด็น ยอดขายของ TU ผ่านทางท่าเรือบริเวณชายฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ คิดเป็น 35% ของยอดขายในสหรัฐฯ (หรือ 15% ของยอดขายรวม) นับถึงปัจจุบัน TU ยังไม่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์นี้ ทั้งนี้ ในอนาคตหากการประท้วงกลับมาหรือยืดเยื้อ อาจส่งผลกระทบต่อการรับรู้ยอดขายของ TU จากความล่าช้าในการใช้ระยะเวลาขนส่งที่นานขึ้น จากการปรับเปลี่ยนเส้นทางการขนส่งจากท่าเรือบริเวณชายฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ ไปใช้ท่าเรือบริเวณชายฝั่งตะวันตกแทน ขณะที่ผลกระทบจากการอัตราค่าระวางขนส่งที่สูงขึ้นมีจำกัด (70% ของยอดขาย TU อยู่ในเงื่อนไข FOB)

ความเสี่ยงที่สำคัญ: แรงกดดันเงินเฟ้อ และการแข็งค่าของเงินบาท ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญคือ การปล่อยก๊าซเรือนกระจก การบริหารจัดการของเสียและน้ำ (E), สวัสดิภาพของลูกค้า การบริหารจัดการคุณภาพผลิตภัณฑ์ นโยบายเกี่ยวกับสุขภาพและความปลอดภัย (S)