Texas Instruments งบดีกว่าคาด หนุนการฟื้นตัวหุ้นชิป Analog

1. ผลประกอบการ 3Q26 ดีกว่าคาดทั้งรายได้ กำไร และอัตรากำไร

Texas Instruments (TXN US) รายงานผลประกอบการ 3Q26 แข็งแกร่งกว่าตลาดคาด โดยรายได้เพิ่มขึ้น 28% YoY และ 11% QoQ สู่ $6.06 พันล้าน สูงกว่าคาด 2.2% ขณะที่กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 78% YoY สู่ $2.43 พันล้าน และกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ $2.62 เพิ่มขึ้น 77% YoY สูงกว่าคาดที่ $2.42 สะท้อนการฟื้นตัวของความต้องการชิป Analog และชิปประมวลผลแบบฝังตัวจากภาคอุตสาหกรรม ยานยนต์ และศูนย์ข้อมูล

อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นสู่ 64.2% จาก 61.4% ในไตรมาสก่อน และสูงกว่าตลาดคาดที่ 61.6% ขณะที่อัตรากำไรดำเนินงานอยู่ที่ 47.5% สูงกว่าคาดที่ 43.9% โดยได้รับแรงหนุนจากการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น ราคาขายที่ปรับดีขึ้น และสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรสูง ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 73% YoY สู่ $2.87 พันล้าน

2. ธุรกิจอุตสาหกรรมและศูนย์ข้อมูลเติบโตเด่น ยานยนต์เริ่มฟื้นตัว

การเติบโตของ TXN กระจายตัวในหลายตลาด โดยธุรกิจอุตสาหกรรมมีรายได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 40% YoY และประมาณ 10% QoQ จากความต้องการในกลุ่มอากาศยานและป้องกันประเทศ โครงสร้างพื้นฐานพลังงาน เครื่องมือทดสอบ และหุ่นยนต์ ขณะที่รายได้จากศูนย์ข้อมูลเพิ่มขึ้นประมาณ 95% YoY และ 20% QoQ จากความต้องการชิปบริหารพลังงาน ระบบระบายความร้อน และอุปกรณ์เครือข่าย โดยปัจจุบันตลาดศูนย์ข้อมูลคิดเป็นประมาณ 13% ของรายได้รวม

ด้านธุรกิจยานยนต์เติบโตประมาณ 10% QoQ จากการฟื้นตัวของคำสั่งซื้อในจีนและสหรัฐฯ โดยเฉพาะรถยนต์ไฟฟ้าและระบบขับเคลื่อนไฮบริด ซึ่งมีปริมาณการใช้ชิปต่อคันเพิ่มขึ้น ขณะที่กลุ่มอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ส่วนบุคคลเติบโตในระดับสูงหลักเดียว QoQ แต่ยังทรงตัว YoY สะท้อนว่าการฟื้นตัวของอุปสงค์ยังแตกต่างกันในแต่ละตลาด

โดยรายได้จาก Analog คิดเป็นประมาณ 81% ของรายได้รวม และเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการฟื้นตัว ขณะที่ Embedded Processing มีแนวโน้มฟื้นตัวตามหลังธุรกิจ Analog เนื่องจากวัฏจักรความต้องการของตลาดเริ่มช้ากว่าประมาณหนึ่งปี

3. แนวโน้ม 4Q26 ดีกว่าคาด สะท้อนการฟื้นตัวต่อเนื่องเหนือปัจจัยฤดูกาล

·       TXN คาดรายได้ 4Q26 อยู่ที่ $5.80–6.30 พันล้าน โดยค่ากลางที่ $6.05 พันล้าน สูงกว่าตลาดคาดที่ $5.73 พันล้านประมาณ 5.6% ขณะที่คาดกำไรต่อหุ้น $2.45–2.79 โดยค่ากลางที่ $2.62 สูงกว่าคาดที่ $2.30 ประมาณ 13.9% สะท้อนว่าการฟื้นตัวของความต้องการชิปยังต่อเนื่อง แม้ตามปกติไตรมาสสุดท้ายของปีจะได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาล

·       ฝ่ายบริหารระบุว่าตลาดอุตสาหกรรม ยานยนต์ และศูนย์ข้อมูลเป็นแรงสนับสนุนหลัก โดยเฉพาะธุรกิจศูนย์ข้อมูลที่ได้รับประโยชน์จากการเพิ่มความหนาแน่นของกำลังประมวลผลและความต้องการระบบบริหารพลังงาน ขณะที่ตลาดหุ่นยนต์ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่บริษัทประเมินว่าหุ่นยนต์มนุษย์หนึ่งตัวอาจมีมูลค่าชิปของ TXN ประมาณ $500–1,000 หากมีการผลิตเชิงพาณิชย์ในวงกว้าง

·       เรามองว่าแนวโน้มดังกล่าวสะท้อนการฟื้นตัวของวัฏจักร Analog ที่เริ่มกระจายตัวจากการเติมสินค้าคงคลัง ไปสู่การเติบโตจากความต้องการใช้งานจริง โดยเฉพาะระบบอัตโนมัติ โครงสร้างพื้นฐานไฟฟ้า และศูนย์ข้อมูล AI

4. อัตรากำไรและกระแสเงินสดฟื้นตัว แต่สินค้าคงคลังยังเป็นความเสี่ยง

·       TXN มีกระแสเงินสดอิสระใน 3Q26 ที่ $2.96 พันล้าน เพิ่มขึ้นจาก $1.07 พันล้านในปีก่อน ขณะที่กระแสเงินสดอิสระย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่ $8.42 พันล้าน เพิ่มขึ้น 249% YoY จากการฟื้นตัวของกำไร การใช้จ่ายลงทุนที่ลดลง และสิทธิประโยชน์จากกฎหมาย CHIPS Act โดยเงินลงทุน 3Q26 ลดลง 61% YoY เหลือ $463 ล้าน

·       อย่างไรก็ตาม บริษัทมีสินค้าคงคลังประมาณ $4.67 พันล้าน หรือเทียบเท่า 194 วัน แม้ลดลง 2 วัน QoQ แต่ยังถือว่าอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับคู่แข่งบางราย ซึ่งอาจทำให้การฟื้นตัวของอัตรากำไรช้ากว่ากลุ่ม นอกจากนี้ บริษัทคาดเงินลงทุนปี 2026 อยู่ที่ $2–3 พันล้าน และมีแนวโน้มเข้าใกล้กรอบบนเพื่อรองรับความต้องการที่เพิ่มขึ้น โดยยังมีข้อจำกัดจากระยะเวลาส่งมอบเครื่องจักรและกำลังการประกอบชิป

·       Goldman Sachs ประเมินว่าแม้ TXN มีแนวโน้มกำไรดีขึ้น แต่คู่แข่งอย่าง Microchip และ NXP อาจได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของอัตรากำไรได้รวดเร็วกว่า เนื่องจากมีการบริหารสินค้าคงคลังอย่างมีประสิทธิภาพมากกว่า ขณะที่ TXN ยังมีความเสี่ยงจากมูลค่าหุ้นที่สูง โดย Goldman Sachs คงคำแนะนำ Sell แม้ปรับราคาเป้าหมายขึ้นสู่ $250 จาก $225

5. มุมมอง InnovestX: บวกต่อวัฏจักร Analog แต่เลือกหุ้นที่กำไรฟื้นเร็วกว่า

·       มุมมองต่ออุตสาหกรรม: เราประเมินเป็นบวกต่อกลุ่มชิป Analog และ Embedded Processing เนื่องจากผลประกอบการ TXN ยืนยันว่าการฟื้นตัวของความต้องการเริ่มกระจายจากศูนย์ข้อมูลไปยังภาคอุตสาหกรรมและยานยนต์ โดยเฉพาะการลงทุนระบบอัตโนมัติ โครงสร้างพื้นฐานพลังงาน และระบบขับขี่ขั้นสูง ซึ่งสนับสนุนทั้งการเติบโตของรายได้และการปรับปรุงอัตรากำไร อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นก่อนหน้านี้ทำให้ต้องระมัดระวังมูลค่าที่อาจสะท้อนการฟื้นตัวไปแล้วบางส่วน

·       มุมมองต่อหุ้นรายตัว: เรามองบวกต่อแนวโน้มพื้นฐานของ Texas Instruments (TXN US) จากความต้องการที่แข็งแกร่งและกระแสเงินสดที่ดีขึ้น แต่ยังระมัดระวังมูลค่าหุ้นและสินค้าคงคลังที่สูง โดยให้น้ำหนักเชิงบวกต่อ NXP Semiconductors (NXPI US) และ Analog Devices (ADI US) จากโอกาสได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของตลาดยานยนต์และอุตสาหกรรม ขณะที่ Microchip Technology (MCHP US) มีโอกาสฟื้นตัวของกำไรและอัตรากำไรจากฐานที่ต่ำ แต่ยังต้องติดตามการฟื้นตัวของ Embedded Processing และความสามารถในการควบคุมต้นทุน ส่วน ON Semiconductor (ON US) อาจได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของยานยนต์ แต่ยังมีความเสี่ยงจากการแข่งขันด้านราคาและความต้องการรถยนต์ไฟฟ้า

·       กลยุทธ์การลงทุน: เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของกลุ่ม Analog โดยเลือก NXPI, ADI และ MCHP เป็นหุ้นที่น่าสนใจจากโอกาสปรับเพิ่มประมาณการกำไร ขณะที่ TXN เหมาะกับการติดตามการขยายอัตรากำไรและการลดสินค้าคงคลังเพิ่มเติมก่อนเพิ่มน้ำหนักลงทุน

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน