News Update - DELTA ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

• Meeting tone: Neutral

• DELTA ตั้งเป้าหมายรายได้ปี 2025 เติบโต 10-15% (เราคาด +15%) หลักๆ ยังมาจากการเติบโตของ AI-related product ที่คาดว่าจะเติบโต 50-60% YoY และทำให้ AI-related products จะมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นมาเป็นเฉลี่ย 15% ในปี 2025 (ใกล้เคียงกับเราคาด) เทียบกับ 11% ณ สิ้นปี 2024 ส่วน EV คาดว่าจะเป็น slow growth cycle ในอีก 1-2 ปี โดยคาดว่าจะอยู่ประมาณ 10-15% และทำให้สัดส่วนรายได้มาจาก EV เป็น 25% ในปี 2025 เท่ากับปี 2024 ขณะที่ Telecom segment ทรงตัว/ถึงติดลบเล็กน้อย

• ทั้งนี้ AI ที่เป็น project ปัจจุบันที่มีอัตราขั้นต้นสูง ลูกค้าอย่าง Nvidia กำลังจะ launch series ใหม่ โดย DELTA เองยังอยู่ใน supply chain เขา แต่ปัจจุบันเริ่มเห็น players ใหม่เข้ามาเพิ่มเติม ซึ่ง DELTA จไม่ใช่ Single source เหมือนเดิม ดังนั้นคาดว่าการเติบโตอาจจะไม่เหมือน first wave ที่เติบโตถึง 100% ในระหว่างปี 2023-24 ซึ่งสิ้นปี 2023 สัดส่วนอยู่ 5% และขึ้นมาเป็น 11% ณสิ้นปี 2024

• Gross margin คาดว่าจะอยู่ระดับ 25% ในปี 2025 (เท่ากับที่เราคาด) เพิ่มขึ้นมาจาก 24.6% ในปี 2024 จากสัดส่วนรายได้ high margin จาก AI-related products ที่เพิ่มขึ้น สำหรับปัญหา defect เกี่ยวกับ Magnetic solution product คาดว่าจะไม่เพิ่มเติมแล้ว โดยเป็นลูกค้า Automotive EV ที่เป็น High end products

• ตัว royalty fee ในปี 2025 คาดว่าจะไม่มีการปรับอัตราเพิ่มขึ้น โดยรายได้ที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีไต้หวันอยู่ที่ประมาณ 40% ของรายได้รวม โดยมาจาก AI-related product (อาทิ DC power system) ประมาณ 10% และอีก 30% ของรายได้จะเป็น non-AI products ซึ่งทางบริษัทคาดว่าจะไม่มีปรับอัตราเพิ่มแล้ว ยกเว้นว่าจะมี relocation เพิ่มเติม โดยรวม SG&A/sale ในปี 2025 ทาง DELTA คาดว่าจะอยู่ที่ระดับ 13% ในปี 2025 (เท่ากับที่เราคาดการณ์)

• โดยรวมเรายังคงแนะนำ Underperform ที่ราคา TP 80 บาท อิง 5-year historical PE mean