Costco ยอดขายเดือน ก.ย. แกร่ง กำลังซื้อสหรัฐฯ ยังยืดหยุ่น แต่แตกต่างกันตามประเภทสินค้า

1. Costco ยอดขายสูงกว่าคาด สะท้อนการบริโภคยังแข็งแกร่ง

Costco (COST US) รายงานยอดขายเดือน ก.ย. 2026 เพิ่มขึ้น 13% YoY สู่ $30.02bn โดยยอดขายสาขาเดิมเพิ่มขึ้น 11.4% สูงกว่าตลาดคาดที่ 9.9% ขณะที่ยอดขายสาขาเดิมเมื่อไม่รวมผลกระทบจากราคาน้ำมันและอัตราแลกเปลี่ยนเติบโต 7.6% สูงกว่าคาดที่ 6.7% โดยตลาดสหรัฐฯ ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญด้วยการเติบโต 8% สูงกว่าคาดที่ 7.2%

ปัจจัยสำคัญคือจำนวนลูกค้าที่เพิ่มขึ้น 4.7% และยอดใช้จ่ายเฉลี่ยต่อครั้งเพิ่มขึ้น 2.8% สะท้อนว่าการเติบโตไม่ได้เกิดจากการปรับราคาสินค้าเพียงอย่างเดียว แต่ยังมาจากความสามารถในการดึงดูดผู้บริโภค อย่างไรก็ตาม ยอดขายรวมยังได้รับแรงหนุนจากราคาน้ำมัน จึงควรให้น้ำหนักกับยอดขายที่ตัดผลกระทบดังกล่าวออกมากกว่า

ตาราง: ผลประกอบการ Costco เดือน ก.ย. 2026

ประเด็นสำคัญ: การเติบโตที่เกิดจากทั้งจำนวนลูกค้าและยอดซื้อเฉลี่ยสะท้อนความแข็งแกร่งของธุรกิจ Costco แต่ไม่ได้หมายความว่ากำลังซื้อโดยรวมของสหรัฐฯ ฟื้นตัวในระดับเดียวกัน เนื่องจากอาจมีส่วนหนึ่งมาจากการแย่งส่วนแบ่งตลาดจากผู้ค้าปลีกรายอื่น

2. Costco เติบโตทั้งสินค้าจำเป็นและสินค้าไม่จำเป็น สะท้อนพฤติกรรมเน้นความคุ้มค่า

รายละเอียดการขายของ Costco พบว่าสินค้าจำเป็นยังมีความต้องการแข็งแกร่ง โดยเฉพาะอาหารสด เนื้อสัตว์ และเบเกอรี ขณะที่สินค้าไม่จำเป็น เช่น เครื่องใช้ในบ้านและอุปกรณ์กีฬา ยังเติบโตได้ดีเช่นกัน สะท้อนว่าผู้บริโภคไม่ได้หยุดการใช้จ่าย แต่กำลังเลือกช่องทางที่ให้ความคุ้มค่าสูงกว่าเดิม

ตาราง: การเติบโตของ Costco แยกตามประเภทสินค้า

เมื่อพิจารณาร่วมกัน INVX มองว่า Costco มีความได้เปรียบจากรูปแบบการจำหน่ายสินค้าปริมาณมากในราคาต่อหน่วยต่ำ รวมถึงระบบสมาชิกที่ช่วยรักษาฐานลูกค้าและสนับสนุนการกลับมาซื้อซ้ำ ส่งผลให้บริษัทมีโอกาสได้รับประโยชน์แม้ในภาวะที่ผู้บริโภคระมัดระวังการใช้จ่าย

3. Cargill สะท้อนปัญหาต้นทุนอาหาร มากกว่าการอ่อนตัวของกำลังซื้อโดยตรง

เมื่อเปรียบเทียบกับ Cargill บริษัทด้านสินค้าเกษตรและแปรรูปอาหาร พบว่ากำไรไตรมาสล่าสุดลดลงจากประมาณ $1.94bn เหลือ $927mn โดยเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนโคเนื้อที่สูงขึ้นและผลกระทบจากธุรกิจโกโก้ ขณะที่ผลกำไรของปีก่อนมีปัจจัยพิเศษสนับสนุน จึงไม่ควรตีความการลดลงของกำไรทั้งหมดว่าเกิดจากความต้องการอาหารที่อ่อนแอลง

ความแตกต่างระหว่าง Cargill และ Costco สะท้อนว่า แม้ผู้บริโภคยังมีความต้องการซื้ออาหาร แต่ธุรกิจต้นน้ำต้องเผชิญความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบ ขณะที่ผู้ค้าปลีกอย่าง Costco สามารถใช้ขนาดธุรกิจและอำนาจต่อรองกับผู้ผลิตเพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขันด้านราคาได้

ตาราง: ความแตกต่างของแรงกดดันในธุรกิจอาหาร

ประเด็นสำคัญ: INVX มองว่าความแตกต่างของทั้งสองบริษัทสนับสนุนการลงทุนในผู้ค้าปลีกที่มีอำนาจต่อรองสูง มากกว่าการลงทุนในผู้ผลิตอาหารที่อัตรากำไรอ่อนไหวต่อราคาวัตถุดิบ อย่างไรก็ตาม ยังต้องติดตามว่าผู้ค้าปลีกสามารถรักษาระดับราคาที่แข่งขันได้โดยไม่กระทบอัตรากำไรเพียงใด

4. Constellation Brands สะท้อนกำลังซื้อเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ยังไม่ฟื้นตัวทั่วถึง

Constellation Brands (STZ US) รายงานรายได้ไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2027 เพิ่มขึ้น 6% YoY สู่ $2.63bn โดยรายได้ธุรกิจเบียร์เพิ่มขึ้น 5% และปริมาณส่งสินค้าไปยังผู้จัดจำหน่ายเพิ่มขึ้น 5.5% อย่างไรก็ตาม ปริมาณสินค้าที่ผู้จัดจำหน่ายขายต่อเข้าสู่ช่องทางค้าปลีกกลับลดลง 0.6% สะท้อนว่าการเติบโตของยอดขายบางส่วนมาจากการเติมสินค้าคงคลัง มากกว่าการฟื้นตัวของความต้องการปลายทาง

โดยแบรนด์หลักอย่าง Modelo Especial มีปริมาณขายต่อผ่านผู้จัดจำหน่ายลดลงประมาณ 2% และ Corona Extra ลดลง 5% ขณะที่ Pacifico เพิ่มขึ้น 19% และ Victoria เพิ่มขึ้น 15% แสดงให้เห็นว่าความต้องการภายในหมวดเบียร์ยังแตกต่างกันตามแบรนด์ ส่วนธุรกิจไวน์และสุรายังเติบโตได้ดี โดยรายได้เพิ่มขึ้น 17% และปริมาณขายต่อเพิ่มขึ้น 10.2%

ตาราง: การเติบโตของ Constellation Brands

เมื่อเทียบกับ Costco ที่จำนวนลูกค้าเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน Constellation สะท้อนว่าการใช้จ่ายในเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ยังเผชิญความท้าทาย แม้บางแบรนด์จะสามารถเพิ่มส่วนแบ่งตลาดได้ ทั้งนี้ ปริมาณขายต่อเข้าร้านค้าเป็นเพียงตัวชี้วัดใกล้เคียงกับอุปสงค์ปลายทาง ไม่ใช่ยอดซื้อของผู้บริโภคโดยตรง

5. Levi สะท้อนสินค้าแฟชั่นยังอ่อนไหวต่อกำลังซื้อและกระแสความนิยม

Levi Strauss (LEVI US) รายงานรายได้ไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 เพิ่มขึ้น 4% YoY สู่ $1.61bn ต่ำกว่าตลาดคาดที่ $1.62bn เล็กน้อย โดยยอดขายผ่านร้านค้าและเว็บไซต์ของบริษัทเติบโตเพียง 2% จาก 11% ในไตรมาสก่อน ขณะที่ยอดขายช่องทางดังกล่าวในสหรัฐฯ ลดลง 1% และยุโรปลดลง 2% สะท้อนจำนวนลูกค้าที่ลดลงและความสามารถในการกระตุ้นยอดขายที่อ่อนตัว

นอกจากนี้ การทำตลาดกางเกงยีนส์ทรงหลวมไม่สอดคล้องกับกระแสความนิยมกางเกงเอวต่ำในช่วงดังกล่าว ส่งผลให้บริษัทต้องปรับกลยุทธ์การตลาดและจัดวางสินค้าใหม่ แม้ Levi ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรต่อหุ้นปี 2026 เป็น $1.54–1.56 แต่ส่วนหนึ่งได้รับประโยชน์จากการคืนภาษีนำเข้า จึงต้องระมัดระวังในการประเมินความสามารถในการเติบโตของกำไรจากธุรกิจปกติ

ตาราง: ผลประกอบการ Levi ไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026

ประเด็นสำคัญ: INVX มองว่า Levi สะท้อนความเปราะบางของการใช้จ่ายสินค้าแฟชั่น ซึ่งขึ้นอยู่กับกำลังซื้อ ความนิยม และการส่งเสริมการขายมากกว่าสินค้าจำเป็น อย่างไรก็ตาม ยอดขายที่ชะลอลงยังมีสาเหตุเฉพาะจากการวางกลยุทธ์สินค้า

6. มุมมองของ INVX

INVX มองว่าผลประกอบการทั้ง 4 บริษัทสะท้อนว่า กำลังซื้อสหรัฐฯ ยังมีความยืดหยุ่น แต่การเติบโตไม่ได้กระจายตัวทั่วถึงทุกหมวดสินค้า โดย Costco แสดงให้เห็นถึงความต้องการซื้อสินค้าจำเป็นและสินค้าไม่จำเป็นในราคาคุ้มค่า ขณะที่ Cargill สะท้อนแรงกดดันจากต้นทุนอาหาร ส่วน Constellation Brands และ Levi สะท้อนการแข่งขันด้านราคา ความนิยม และการใช้จ่ายที่มีความจำเป็นต่ำกว่า ซึ่งส่งผลให้แต่ละอุตสาหกรรมมีแนวโน้มเติบโตแตกต่างกัน

ตาราง: สรุปกลยุทธ์ลงทุนรายอุตสาหกรรมและหุ้น

โดย INVX ให้น้ำหนักเชิงบวกต่อ COST และ WMT จากรูปแบบธุรกิจที่ได้ประโยชน์เมื่อผู้บริโภคให้ความสำคัญกับความคุ้มค่า ขณะที่ยังระมัดระวังกลุ่มเครื่องดื่มแอลกอฮอล์และเครื่องแต่งกายในระยะสั้น สำหรับ COST แม้ผลประกอบการมีคุณภาพดี แต่ควรเน้นทยอยสะสมเมื่อราคาหุ้นอ่อนตัวเพื่อจำกัดความเสี่ยงด้านมูลค่า ส่วน STZ และ LEVI ควรรอหลักฐานการฟื้นตัวของปริมาณขายและความต้องการปลายทางก่อนเพิ่มน้ำหนักการลงทุน

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน