ผลประกอบการกลุ่มซอฟต์แวร์แข็งแรง โดยเฉพาะความปลอดภัยไซเบอร์

ผลประกอบการล่าสุดสะท้อนว่า AI เริ่มส่งผลต่อรายได้ของซอฟต์แวร์องค์กรในหลายรูปแบบ โดย Zscaler และ Netskope ได้ประโยชน์จากความต้องการด้านความปลอดภัยที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ DocuSign เริ่มสร้างรายได้จากผลิตภัณฑ์ AI ได้ชัดขึ้น ส่วน MongoDB แม้งบและแนวโน้มดีกว่าคาด แต่การเติบโตของ Atlas ยังไม่เร่งตามความหวัง ภาพรวมเป็นบวกต่อซอฟต์แวร์ที่สามารถเปลี่ยนการลงทุน AI ขององค์กรให้เป็นรายได้จริง โดยเรามองว่า กลุ่มความปลอดภัยไซเบอร์มีภาพชัดที่สุด

1) ผลประกอบการกลุ่มซอฟต์แวร์ยังแข็งแรง โดยเฉพาะความปลอดภัยไซเบอร์
ผลประกอบการล่าสุดของ Zscaler และ Netskope สะท้อนว่าองค์กรยังเพิ่มงบด้านความปลอดภัยเพื่อรองรับการย้ายระบบขึ้นคลาวด์และการนำ AI มาใช้งาน โดย Zscaler มีรายได้ไตรมาส 4 เพิ่มขึ้น 25% YoY เป็น $898.2mn และรายได้ประจำต่อปีเพิ่มขึ้น 25% เป็น $3.77bn พร้อมให้แนวโน้มรายได้ไตรมาสถัดไปสูงกว่าตลาดคาด ขณะที่ Netskope มีรายได้ไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น 29% YoY เป็น $220.5mn และรายได้ประจำต่อปีเพิ่มขึ้น 27% เป็น $899mn พร้อมปรับเพิ่มเป้ารายได้ทั้งปีเป็น $888-892mn

2) AI กำลังเพิ่มความต้องการด้านความปลอดภัย ไม่ได้เป็นเพียงผลิตภัณฑ์เสริม
การเพิ่มขึ้นของผู้ช่วย AI ที่สามารถทำงานแทนผู้ใช้ ทำให้องค์กรต้องรักษาความปลอดภัยทั้งผู้ใช้ ข้อมูล งานบนคลาวด์ และตัว AI เอง ซึ่งเป็นแรงสนับสนุนโดยตรงต่อ Zscaler และ Netskope โดย Zscaler ระบุว่า AI เป็นหนึ่งในโอกาสสำคัญที่สุดของบริษัท และกำลังปรับลดพนักงานราว 3% เพื่อนำทรัพยากรไปลงทุนใน AI และธุรกิจที่มีการเติบโตสูงขึ้น ขณะที่ Netskope เริ่มเห็นความต้องการผลิตภัณฑ์รักษาความปลอดภัยสำหรับ AI และพัฒนาเครือข่ายที่ช่วยลดความล่าช้าในการเชื่อมต่อกับระบบ AI ได้สูงสุดถึง 90%

3) DocuSign เริ่มเปลี่ยน AI ให้เป็นรายได้ พร้อมรักษากำไรในระดับสูง
DocuSign เป็นอีกตัวอย่างที่ AI เริ่มสร้างผลเชิงพาณิชย์ชัดเจน ผ่านระบบ Intelligent Agreement Management (IAM) ซึ่งช่วยวิเคราะห์สัญญาและให้ผู้ช่วย AI ดำเนินขั้นตอนงานที่เกี่ยวข้องกับสัญญาได้ โดย IAM เพิ่มสัดส่วนเป็น 15.1% ของรายได้ประจำต่อปี จาก 12.6% ในไตรมาสก่อน ขณะที่รายได้รวมเพิ่มขึ้น 9% YoY เป็น $875.7mn และกำไรต่อหุ้นสูงกว่าคาด บริษัทจึงปรับเพิ่มประมาณการรายได้ทั้งปี ขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงเป็น 31.6% สะท้อนว่า AI ช่วยเพิ่มโอกาสขายผลิตภัณฑ์ใหม่โดยยังควบคุมต้นทุนได้ดี

4) MongoDB แสดงให้เห็นว่าตลาดต้องการเห็นรายได้จาก AI เร็วกว่าที่คาด
MongoDB รายงานรายได้ไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น 30% YoY เป็น $771.8mn สูงกว่าคาด และปรับเพิ่มเป้ารายได้ทั้งปีเป็น $2.99-3.03bn แต่หุ้นกลับปรับตัวลงหลังประกาศผล เนื่องจาก Atlas ซึ่งเป็นฐานข้อมูลบนคลาวด์และเป็นตัวชี้วัดสำคัญ เติบโต 29% ใกล้เคียงเดิมติดต่อกันหลายไตรมาส ต่ำกว่าความคาดหวังของนักลงทุนที่ต้องการเห็นการเร่งตัวจาก AI สะท้อนว่าผลประกอบการที่ “ดีกว่าคาด” เพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอ หากราคาหุ้นสะท้อนความหวังเรื่อง AI ไปมากแล้ว

บริษัท	รายได้ล่าสุด	การเติบโต	รายได้ประจำต่อปี / ตัวชี้วัดสำคัญ	บทบาทของ AI	ประเด็นสำคัญต่อหุ้น
Zscaler (ZS)	$898.2mn	+25% YoY	ARR $3.77bn, +25% YoY	AI เพิ่มความต้องการด้าน Zero Trust, Data Protection และความปลอดภัยของ AI Agent	งบและแนวโน้มดีกว่าคาด แต่ต้องเร่งการขายแพลตฟอร์มและแข่งขันกับ PANW/CRWD
Netskope (NTSK)	$220.5mn	+29% YoY	ARR $899mn, +27% YoY	เริ่มเห็นแรงตอบรับจากผลิตภัณฑ์ AI Security และระบบเครือข่ายสำหรับงาน AI	การเติบโตแข็งแรง แต่ยังขาดทุนและต้องพิสูจน์เส้นทางสู่กำไร
DocuSign (DOCU)	$875.7mn	+9% YoY	IAM = 15.1% ของ ARR จาก 12.6% QoQ	AI เริ่มสร้างรายได้ผ่านระบบจัดการสัญญาและการทำงานอัตโนมัติ	จุดเด่นคือการสร้างรายได้จาก AI พร้อมอัตรากำไรดำเนินงานสูงถึง 31.6%
MongoDB (MDB)	$771.8mn	+30% YoY	Atlas โต 29% YoY	ได้แรงหนุนจากฐานข้อมูลสำหรับแอปและงาน AI	งบดีกว่าคาด แต่ Atlas ยังไม่เร่งตัวตามความคาดหวัง ทำให้หุ้นตอบรับเชิงลบ

มุมมองของ InnovestX

ภาพรวมยังเป็นบวกต่อซอฟต์แวร์ที่สามารถเปลี่ยนการลงทุน AI ขององค์กรให้เป็นรายได้จริง โดยเรามองว่า กลุ่มความปลอดภัยไซเบอร์มีภาพชัดที่สุด เนื่องจากการใช้ AI เพิ่มทั้งความซับซ้อนและความเสี่ยงด้านข้อมูล จึงหนุน Zscaler, Crowd Strike, Palo Auto Network, OKTAและ Netskope ขณะที่ DocuSign เริ่มเห็นรายได้ใหม่จากผลิตภัณฑ์ AI และการขยายอัตรากำไร อย่างไรก็ตาม MongoDB ชี้ให้เห็นว่าหุ้นที่ถูกคาดหวังสูงจำเป็นต้องแสดงการเร่งตัวของรายได้จาก AI ให้ชัดเจน มิฉะนั้นยังเสี่ยงต่อการปรับฐานแม้งบโดยรวมแข็งแรง

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน