News Update - WHA ผลประกอบการ 4Q25 แข็งแกร่งตามคาด

WHA รายงานกำไรสุทธิของ 4Q25 ที่ 1,445 ล้านบาทตามคาด โดยเติบโตเด่น 15.9% YoY และ 127.8% QoQ หนุนด้วยยอดโอนที่ดินที่แข็งแกร่ง

รายได้รวมเท่ากับ 5.29 พันลบ. เติบโต 43.7% YoY และ 174% QoQ สัดส่วน 75% เป็นรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งเติบโตเด่นถึง 63% YoY และ 788% QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากการโอนที่ดินส่วนของ WHA ที่ 494 ไร่ ซึ่งเติบโต 41% YoY และการโอนของ JV ที่ 217 ไร่ ซึ่งหนุนให้ส่วนแบ่งกำไรแข็งแกร่ง
อัตราการทำกำไรขั้นต้นอยู่ที่ 39.6% อ่อนตัวลงทั้ง YoY และ QoQ จากส่วนของอสังหาริมทรัพย์ขายที่ดินที่มี gross margin อ่อนตัวมาอยู่ที่ 38% จากการโอนที่ดินที่ดินแปลงใหญ่
ค่าใช้จ่ายอื่นๆ ยังควบคุมได้อย่างมีประสิทธิภาพ
ดังนั้นในปี 2025 WHA มีกำไรสุทธิที่สูงเป็น new high ที่ 5.1 พันลบ. เติบโต 17.8% YoY และมีรายได้รวมที่ 1.52 หมื่นลบ. เติบโต 34.7% หนุนด้วยการโอนที่ดินกว่า 2,074 ไร่ ซึ่งเติบโต 3% YoY และส่วนของธุรกิจ Logistic ที่ยังแข็แกร่ง แม้อัตราการทำกำไรขั้นต้นที่ 48.7% ลดลงจากการโอนที่ดินแปลงใหญ่
ปิดปี 2025 WHA มียอดขายที่ดินรวม 1,340 ไร่แม้จะต่ำกว่าเป้าที่ตั้งไว้ที่ 2,350 ไร่ แต่มี MOU ที่สูงถึง 1,632 ไร่ และมี Backlog กว่า 770 ไร่
เราคาดว่าในปี 2026 WHA จะยังคงสามารถเติบโตได้ต่อเนื่องหนุนจาก new economy ในกลุ่ม data center ที่จะเกิดยอดขายที่ดินและรายได้ค่าสาธารณูปโภคที่แข็แกร่ง
คาดกำไรสุทธิปี 2026 ที่ 5.35 พันลบ. (+4%)
เงินปันผลของรอบ 2H25 อยู่ที่ 0.1438 บาทต่อหุ้น ขึ้น XD วันที่ 11 พ.ค. 2026 คิดเป็น yield 3.2%
เราคงคำแนะนำ Outperform โดยมีราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 4.80 บาทต่อหุ้น