Fed ขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกรอบ 3 ปี, InnovestX ปรับกรณีฐานเป็น Fed ขึ้นรวม 3 ครั้งสู่ 4.4%, คาดบอนด์ยีลด์และดอลลาร์แข็ง กดบาทอ่อนสู่ 33.8 สิ้นปีนี้

วันนี้ FOMC มีมติเอกฉันท์ (12-0) ขึ้นดอกเบี้ย 25 bps สู่กรอบ 3.75–4.00% ซึ่งเป็นการขึ้นครั้งแรกในรอบกว่า 3 ปี พร้อมส่งสัญญาณผ่าน Dot Plot ว่าจะขึ้นอีก 1 ครั้งภายในปีนี้และคงไว้ตลอดปี 2027 ก่อนลดลงในปี 2028
ประมาณการเศรษฐกิจ (SEP) เพิ่มคาดการณ์ GDP ปี 2026–2027 ขยับ Headline/Core PCE ปี 2026 ขึ้นเป็น 3.7% และ 3.4% และลดอัตราว่างงานทั้งสองปีเหลือ 4.1% รวมถึงการปรับ longer-run dot ขึ้นจาก 3.06% เป็น 3.25% สะท้อนว่า FOMC มองว่าเศรษฐกิจร้อนแรงเงินเฟ้อมีแนวโน้มกลับสู่เป้าหมายช้าลง

ในการแถลงข่าว Kevin Warsh ย้ำว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังแข็งแกร่งทั้งการจ้างงาน รายได้ภาคเอกชน การลงทุนและสินเชื่อภาคธุรกิจ ทำให้กรรมการส่วนใหญ่เห็นว่าภาวะการเงินยังไม่ตึงตัว (not restrictive) และมองการขึ้นดอกเบี้ยรอบนี้เป็นเพียงการลดระดับความผ่อนคลายลงบางส่วน (removing a dose of accommodation) ขณะที่เงินเฟ้อยังไม่ปรับดีขึ้นอย่างมีนัย
InnovestX มองว่า Warsh ยึดพันธกิจด้านเสถียรภาพราคาเป็นสำคัญแม้เผชิญแรงกดดันทางการเมือง ซึ่งช่วยหนุน credibility และความเป็นอิสระของ Fed โดยผลลัพธ์โดยรวมออกมา hawkish กว่าที่ตลาดและเราคาด และตกอยู่กึ่งกลางระหว่างกรณี Dovish Hike และ Hawkish Hike เดิมของเรา ทำให้เรายุบเหลือกรณีฐานเดียวที่มองว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยรวม 3 ครั้ง คือ 2 ครั้งในปีนี้ตามที่เฟดคาด และอีก 1 ครั้งช่วงต้นปี 2027 ไปหยุดที่ 4.38% (≈4.4%) ภายใต้สมมติฐานราคาน้ำมัน 90 และ 80 ดอลลาร์/บาร์เรลในปีนี้และปีหน้า ซึ่ง hawkish กว่า Dot Plot ปี 2027 ที่เฟดมองว่าจะคงดอกเบี้ย แต่ยัง dovish กว่าตลาดที่ price การขึ้นอีกราว 2 ครั้งในปีหน้าไว้แล้ว
ด้านผลตอบแทนพันธบัตร ปัจจุบัน ผลตอบแทน 2 ปีล่าสุดพุ่งสู่ 4.73% เราจึงปรับประมาณการปลายปีนี้ขึ้นเป็น 4.75% (2 ปี) และ 5.10% (10 ปี) โดยเส้น 10 ปียังยืนสูงจากแรงหนุน term premium ก่อนที่ทั้งสองเส้นจะย่อลงสู่ 4.55% และ 4.60% ปลายปี 2027 เมื่อวัฏจักรจบและน้ำมันลดลง ทำให้เส้นแบนลงเหลือส่วนต่างเพียง +0.05% จุด แต่ยังไม่กลับด้าน (not inverted)
ส่วนค่าเงิน แม้แนวโน้มล่าสุดดอลลาร์ยังแข็งต่อและบาทยังอ่อนต่อ ซึ่งเราคาดว่า DXY จะแข็งขึ้นสู่ 101.5 และ USDTHB อ่อนสู่ 33.8 ปลายปีนี้ตามส่วนต่างดอกเบี้ยที่กว้าง แต่ในปี 2027 ที่ Fed ขึ้นเพียง 1 ครั้ง น้อยกว่าตลาดคาด ขณะที่ ECB และ BOJ ยังเดินหน้าขึ้นต่อจนส่วนต่างนโยบายเริ่มแคบลง เราจึงมองดอลลาร์อ่อนลงเล็กน้อยสู่ 100.5 ขณะที่บาทกลับมาแข็งขึ้นเล็กน้อยสู่ 33.5 ปลายปี 2027 จากส่วนต่างดอกเบี้ย Fed–BOT ที่ยังกว้างราว 340 bps ที่ยังพยุงให้บาททรงตัว ทำให้ค่าเฉลี่ยเงินบาททั้งปี 2027 อยู่ที่ประมาณ 33.6 บาทต่อดอลลาร์