PDF Available
Macro Making Sense
InnovestX ปรับเพิ่ม GDP ปี 2026 เป็น 2.0% จาก พ.ร.ก. 4 แสนล้านบาทและวัฏจักร AI
สรุปสาระสำคัญ
- ศาลรัฐธรรมนูญ (รธน.) ลงมติรับรอง พ.ร.ก. กู้เงิน 4 แสนล้านบาท (มติ 7 ต่อ 2 ในประเด็นมาตรการเปลี่ยนผ่านพลังงาน) ปลดล็อกความเสี่ยงด้านการคลังที่ตลาดกังวล และเม็ดเงินพร้อมเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจตั้งแต่ 3Q
- InnovestX (INVX) ปรับเพิ่ม GDP ปี 2026F กรณีฐานจาก 1.6% เป็น 2.0% จากการลงทุนภาครัฐที่เร่งขึ้นเป็น 6.0% การลงทุนภาคเอกชน 5.5% และการส่งออก 9.5% ตามวัฏจักร AI ขณะที่มาตรการรัฐช่วยประคองการบริโภคที่ 2.8%
- กรณีดีที่สุด GDP ขยายตัวได้ถึง 2.5% หากกระแส AI Infrastructure โลกแข็งแกร่งต่อเนื่อง (Hyperscaler capex +84% YoY) หนุนการลงทุนเอกชน 8.0% ส่งออก 14.1% และการเบิกจ่าย พ.ร.ก. ที่เร็วกว่าคาดดันการลงทุนภาครัฐเป็น 8.5% ส่งผ่านสู่การบริโภคที่ 3.2%
- อย่างไรก็ดี ผลบวกถูกจำกัดจากการนำเข้าที่เร่งขึ้นเป็น 16.0% ตาม Import Content สินค้าเทคโนโลยีที่สูงราว 70% ขณะที่เงินเฟ้อขยับเป็น 2.0% แต่ยังอยู่ในกรอบเป้าหมาย ทำให้ กนง. คงดอกเบี้ยที่ 1.00% ได้ต่อเนื่อง
- โดยสรุป ภาพเศรษฐกิจปีนี้มี Upside มากกว่า Downside แต่ต้องติดตามสถานการณ์ตะวันออกกลางและความเสี่ยง AI Correction ที่จะกระทบไทยทั้งช่องทางส่งออกและการลงทุน
- INVX ปรับลดประมาณการเงินเฟ้อทั่วไปปี 2026 ลงสู่ 1.8% จากเดิม 3.2% หลังเงินเฟ้อเดือน มิ.ย. ชะลอมากกว่าคาด สะท้อนแรงกดดันด้านราคาที่ลดลงเร็ว โดยเฉพาะราคาพลังงานหลังความขัดแย้งตะวันออกกลางเริ่มคลี่คลายและราคาน้ำมันดิบโลกลดลงอย่างรวดเร็ว
- ประมาณการดังกล่าวต่ำกว่า ธปท. ที่ 2.8% จาก 4 ปัจจัย ได้แก่ 1) ตัวเลข ธปท. จัดทำ ณ ช่วงประชุม กนง. (24 มิ.ย.) ซึ่งอาจยังไม่สะท้อนราคาน้ำมันล่าสุด 2) สมมติฐานน้ำมันของเราต่ำกว่า (Brent เฉลี่ยราว 85 ดอลลาร์ เทียบ Dubai ~90 ดอลลาร์ของ ธปท.) บวกแนวโน้มรัฐคุมราคาดีเซลที่ ~37.5 บาท 3) การส่งผ่านต้นทุนจำกัดกว่าปี 2022 เพราะอุปสงค์ในประเทศเปราะบางกว่าและหนี้ครัวเรือนสูง ต่างจากช่วงหลัง COVID-19 ที่มี pent-up demand และแรงกดดันเฉพาะจากราคาสุกร (ASF) และ 4) ผลเอลนีโญต่อราคาพืชผลจะยังไม่ชัดใน 3Q แต่จะเด่นชัดตั้งแต่ 4Q จากความเสี่ยงภัยแล้ง
- อย่างไรก็ดี ต้องติดตามสงครามใกล้ชิด ล่าสุดหลังอิหร่านโจมตีเรือบรรทุกพลังงานที่ช่องแคบฮอร์มุซ สหรัฐโจมตีกลับ และทรัมป์ประกาศยกเลิกสนธิสัญญาหยุดยิง 60 วัน ดันราคา Brent กลับขึ้นสู่ ~80 ดอลลาร์อีกครั้ง แต่เราเชื่อว่าสถานการณ์อาจคลี่คลายได้เนื่องจากทั้งสองฝ่ายมีแรงจูงใจยุติการสู้รบ
- INVX คงมุมมองว่า ธปท. มีแนวโน้มคงดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.00% ในช่วงที่เหลือของปี เพื่อประเมินความต่อเนื่องของเงินเฟ้อพื้นฐานและการฟื้นตัวของอุปสงค์ในประเทศ
Author
ดร.ปิยศักดิ์ มานะสันต์
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Macro Making Senseเงินเฟ้อไทยชะลอลงเหลือ 2.4% ต่ำกว่าที่ตลาดคาด, INVX ปรับประมาณการเงินเฟ้อทั้งปีเหลือ 1.8%, ISM PMI ชะลอตัวลงในเดือน มิ.ย. แต่ยังอยู่ในระดับสูงเงินเฟ้อไทยชะลอลงเหลือ 2.4% ต่ำกว่าที่ตลาดคาด, INVX ปรับประมาณการเงินเฟ้อทั้งปีเหลือ 1.8%, ISM PMI ชะลอตัวลงในเดือน มิ.ย. แต่ยังอยู่ในระดับสูง
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4