INVX Offshore Stock Update – Taiwan AI supply Chain Revenue 2Q25

กลุ่ม AI Servers / AI PCs Supply Chain ในใต้หวันเผยรายได้ 2Q25 ยังเติบโตหนุนจากความต้องการ AI

TSMC รายงานรายได้ใน 2Q25 เพิ่มขึ้น 38.6% YoY สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยรายได้เติบโตโดดเด่นจาก ความต้องการชิปสำหรับปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่พุ่งสูงขึ้น จากลูกค้าหลักอย่าง Nvidia และ Apple ซึ่ง TSMC มีกำหนดรายงานผลประกอบการ อย่างเป็นทางการในวันที่ 17 กรกฎาคม

Hon Hai Precision รายงานยอดขาย 2Q25 เพิ่มขึ้น 15.8% YoY ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์เล็กน้อย แรงหนุนหลักมาจากความต้องการ ผลิตภัณฑ์ด้าน AI ที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะกลุ่ม cloud และ networking จากลูกค้ารายสำคัญอย่าง Nvidia ด้านรายได้กลุ่มสมาร์ทอิเล็กทรอนิกส์ (รวม iPhone) ทรงตัว YoY ขณะที่ใน 3Q25 Hon Hai คาดว่ารายได้ไตรมาสถัดไปจะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY แต่เตือนถึง ความเสี่ยงจากภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่ง Hon Hai มีกำหนดรายงานผลประกอบการ อย่างเป็นทางการในวันที่ 14 สิงหาคม

นอกจากนี้ ยังมีบริษัทอื่นๆที่ประกาศยอดขายเดือน มิ.ย. ที่เติบโตโดดเด่นเช่นกัน อย่าง 1) Quanta Computing (ผู้ผลิตผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์แบบรับจ้างออกแบบ) +71% YoY 2) Gigabyte Technology (ผู้ผลิตผลิตภัณฑ์ฮาร์ดแวร์และเซิร์ฟเวอร์) +11% YoY 3) Inventec Corp (ผู้ผลิตผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์แบบรับจ้างออกแบบ) +24% YoY 4) Asia Vital Components (ผู้ผลิตโซลูชันระบายความร้อน Liquid Cooling) +76% และ 5) MediaTek  (semiconductor) +16.47%

ภาพรวมรายได้ของกลุ่ม Taiwan AI Servers / AI PCs Supply Chain ใน 2Q25 ยังมีแนวโน้มเติบโตได้ดี โดยมีแรงหนุนจาก 1) การเติบโตเชิงบวกใน เซิร์ฟเวอร์ AI และผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง 2) การเติบโตเชิงบวกของอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค

มุมมองของเราต่อทิศทางผลประกอบการ ผู้ผลิต/แบรนด์ ODM ของไต้หวัน

ผลประกอบการใน 2Q25 เราคาดว่าจะออกมาดีสะท้อนจากยอดขายที่เติบโตในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา โดยมีแรงหนุนของความต้องการ AI และการเร่งสั่งซื้อสินค้าล่วงหน้าเนื่องจากภาษี

แนวโน้มในช่วง 3Q25 คาดว่าจะยังคงได้แรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของความต้องการเซิร์ฟเวอร์ AI และการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ในครึ่งหลังของปี 2025 สำหรับอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภค แต่อย่างไรก็ดี นโยบายภาษีกระตุ้นให้เกิดการดึงยอดการบริโภคเข้ามาใน 1H25 ทำให้มีฐานที่สูง

เราคาดว่า Hon Hai และ Wiwynn ที่มีสัดส่วนรายได้เซิร์ฟเวอร์ AI ชนิด ASIC และผลิตภัณฑ์ใหม่ (เช่น Switch 2, โทรศัพท์พับได้, AI PC) หรือการอัปเกรดคุณสมบัติ (เช่น การระบายความร้อนด้วยของเหลว, silicon photonics) จะได้รับประโยชน์จากการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้น

มุมมองการลงทุนของ InnovestX

เราประเมินว่ากลุ่ม AI/ Semiconductor Supply Chain ยังมี Upside จากอุปสงค์ AI ที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากลูกค้ารายใหญ่ เช่น Nvidia และ Apple รวมถึงการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ ซึ่งเรามองว่าระยะสั้นยังเก็งกำไรได้ในช่วงที่หุ้นย่อตัวลง NVDA, AMD, AVGO, MRVL, TSM, Hon Hai Precision และ SK Hynix

TSMC เราคาดว่ารายได้ของ TSMC จะยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งจาก แนวโน้มเชิงบวกของตลาด AI และการขยายตัวของเทคโนโลยี CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) ที่ลูกค้ารายใหม่เริ่มนำไปใช้มากขึ้น ไม่เพียงเฉพาะกลุ่ม AI แต่เริ่มขยายไปยังสมาร์ตโฟน เซิร์ฟเวอร์ และระบบเครือข่ายด้วย ด้านราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นสูงในช่วงที่ผ่านมา จนทำให้ปัจจุบันซื้อขายบน P/E ระดับ 22.8x (5-Year avg 21.4x) จึงแนะรอจังหวะเข้าซื้อหากช่วงประกาศผลประกอบการราคามีการย่อตัวลงมา

Hon Hai เราคาดว่ารายได้ใน 2Q25 ได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นของเซิร์ฟเวอร์ AI ระดับ rack-level และการเร่งสั่งซื้อสินค้าล่วงหน้าเนื่องจากภาษี ด้านแนวโน้ม เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อการขยายธุรกิจของ Hon Hai ไปยังกลุ่ม EVs, Robotics , Semiconductor และ LEO satellites เพื่อสนับสนุนการเติบโตในระยะยาว ด้านราคาหุ้นแม้ปัจจุบันซื้อขายบน P/E ระดับ 12.4x (5-Year avg 11.9x) แต่อย่างไรก็ดีกำไรปี 2025 มีแนวโน้มเติบโตได้ดีที่ 11.2% เช่นกัน เราแนะนำซื้อช่วงราคาย่อตัวลงเพื่อคาดหวังในการเติบโตในช่วง 2H25