PDF Available
สรุปสาระสำคัญ
- Tone เป็นบวกเล็กน้อยในเรื่องเงินปันผลและการตั้งสำรอง
- Dividend: Interim dividend จะเป็นนโยบายตลอดไป สำหรับ Payout ในปี 2025 จะสูงกว่าปี 2024 ที่ 50% ทำให้ DPS มี upside
- Credit cost: จะลดลงใน 4Q25 โดยคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 1.15% ในปี 2025 ต่ำกว่าประมาณการของเราที่ 1.2% และคาดว่าจะลดลงอีกในปี 2026 เพื่อชดเชย NIM ที่ลดลง โดย KTB มองว่า LLR coverage ที่ >200% ในปัจจุบัน Conservative เกินไป ประกอบกับการที่ธนาคารเน้นปล่อยสินเชื่อที่มีความเสี่ยงต่ำมากขึ้นก็ควรจะทำให้ credit cost ลดลง
- NIM: คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 2.85% ในปี 2025 ต่ำกว่าเป้าหมายเดิมที่ 2.9% แต่สอดคล้องกับประมาณการของเรา โดยธนาคารได้รวมผลกระทบจากการที่คาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะปรับลงอีก 1 ครั้ง ในเดือนธันวาคม
- Non-NII: คาดว่าจะลดลงมาสู่ระดับปกติใน 4Q25 จาก FVTPL gain ที่ลดลงจาก High base ใน 3Q25 ธนาคารชี้แจงว่า FVTPL gain ที่สูงใน 3Q25 มากกว่าครึ่งหนึ่งมาจากธุรกิจ Global market (เช่น FX, SWAP) ซึ่งเป็น recurring income ที่มาจากการที่ธนาคารสามารถขยาย Franchise ได้มากขึ้น ในขณะที่ bad debt recovery ทำได้แย่กว่าคาด โดยธนาคารจะเน้นจุดนี้มากขึ้นในปี 2026
- Loan growth: ลดลง 3.9% YTD มาจากการชำระคืนสินเชื่อของธุรกิจรายใหญ่และภาครัฐ นอกจากนั้นยังมีการชำระคืนสินเชื่อก่อนกำหนดของภาคธุรกิจ ธนาคารตั้งเป้าที่จะรักษาระดับสินเชื่อคงในปี 2025 ให้เท่ากับปี 2024 แต่ก็มีความเสี่ยงจากการชำระคืนสินเชื่อก่อนกำหนดและการที่ธนาคารจะไม่ปล่อยสินเชื่อที่ risk-adjusted return ไม่คุ้ม
- ROE: ให้ความสำคัญกับการที่จะรักษา ROE ไม่ให้ต่ำกว่า 10%
- คงคำแนะนำ Outperform อยู่ในระหว่างการทบทวน TP ที่ 28 บาท
Author
กิตติมา สัตยพันธ์, CFA
Most Read
2
3
News update Thai StocksNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Most Read
2
3
News update Thai StocksNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4