SECURE รายงานกำไรสุทธิใน 4Q68 ที่ Bt33.4mn ลดลง 28.6% YoY แต่เพิ่มขึ้น 23.1% QoQ โดยปัจจัยกดดันภาพการเติบโต YoY มาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงอยู่ที่ 16.5% จาก 20.6% ใน 4Q67 โดยเบื้องต้นเป็นผลมาจากการรับรู้รายได้ของโครงการขนาดใหญ่ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำ สำหรับการฟื้นตัว QoQ เป็นไปตามปัจจัยฤดูกาล
รายได้รวมไตรมาสนี้อยู่ที่ Bt451.3mn เพิ่มขึ้น 10.3% YoY และ 68.2% QoQ จากการรับรู้โครงการขนาดใหญ่และผลของปัจจัยฤดูกาล
ภาพรวมกำไรปี 2568 อยู่ที่ Bt121mn เพิ่มขึ้น 5.1% YoY ต่ำกว่าภาพทั้งปีที่เราคาดไว้ก่อนหน้านี้ที่ 9.8% โดยบริษัทมีการประกาศจ่ายเงินปันผลที่ Bt1/sh. (7.6% yield)
คงคำแนะนำ OUTPERFORM TP Bt17/sh. อิง 12x PE ปี 2569 เรามองว่าราคาหุ้นระยะสั้นจะตอบสนองในเชิงลบต่อผลประกอบการที่อ่อนแอกว่าคาด แต่เรามองว่าปัจจัยเรื่องอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำใน 4Q68 เป็นเพียงปัจจัยชั่วคราว ด้วยอัตราการจ่ายเงินปันผลที่น่าสนใจและแนวโน้มธุรกิจที่ยังเติบโต เรายังคงมองการปรับตัวลดลงเป็นจังหวะในการเข้าทยอยซื้อสะสม
