- หุ้น Pop Mart (POPMART23) รายได้ปี 2025 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย แม้กำไรสุทธิเติบโตแรง +309% YoY อยู่ที่ 1.28 หมื่นล้านหยวน โดยแรงขับเคลื่อนหลักยังมาจาก “Labubu” ซึ่งสร้างรายได้ 40% ของทั้งบริษัท ภาพรวมเราประเมินว่า ในระยะสั้น เรามีมุมมองค่อนข้างลบ หลังตลาดเริ่มกังวลความยั่งยืน เพราะยังพึ่งพา Labubu สูง ขณะที่ปัจจัยภายนอก (เงินเฟ้อ + สงคราม) กดดันการใช้จ่ายสินค้าไม่จำเป็น ในระยะกลาง ต้องพิสูจน์ว่าสามารถสร้างคาแรกเตอร์ใหม่และขยายตลาดต่างประเทศได้จริง
-
หุ้น Pop Mart (POPMART23) ร่วงสูงสุดเกือบ 15% หลังรายได้ปี 2025 ที่ 3.71 หมื่นล้านหยวน ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย แม้กำไรสุทธิเติบโตแรง +309% YoY อยู่ที่ 1.28 หมื่นล้านหยวน
-
แรงขับเคลื่อนหลักยังมาจาก “Labubu” ซึ่งสร้างรายได้ 40% ของทั้งบริษัท (เพิ่มจาก 23% ในปี 2024) โดยซีรีส์ Monsters ทำรายได้ 1.42 หมื่นล้านหยวน สูงกว่าคาด แต่สะท้อนความเสี่ยงการพึ่งพา IP เดียวมากเกินไป
-
ขณะที่ IP อื่นเริ่มมีบทบาทเพิ่ม เช่น Twinkle Twinkle, Skullpanda และ Crybaby แต่ยังไม่สามารถชดเชย Labubu ได้เต็มที่ อีกทั้งกระแสความนิยมเริ่มชะลอจาก supply เพิ่มและสินค้าลอกเลียนแบบ ทำให้ resale premium ลดลง
-
ด้านแนวโน้มบริษัทเร่งกลยุทธ์ diversify IP และขยายตลาดต่างประเทศ (โดยเฉพาะ US และเอเชีย) รวมถึงเตรียมต่อยอด Labubu ผ่านโปรเจกต์ภาพยนตร์ร่วมกับ Sony เพื่อยืด lifecycle ของแบรนด์
-
ภาพรวมเราประเมินว่า
-
1) ในระยะสั้น เรามีมุมมองค่อนข้างลบ (slightly negative) หลังตลาดเริ่มกังวลความยั่งยืน เพราะยังพึ่งพา Labubu สูง และ IP ใหม่ยังพิสูจน์ตัวเองไม่ชัดขณะที่ปัจจัยภายนอก (เงินเฟ้อ + สงคราม) กดดันการใช้จ่ายสินค้าไม่จำเป็น
-
2) ในระยะกลาง ต้องพิสูจน์ว่าสามารถสร้างคาแรกเตอร์ใหม่และขยายตลาดต่างประเทศได้จริง ไม่เช่นนั้นมีความเสี่ยงที่ตลาดจะมองเป็นหุ้นสินค้าอุปโภคบริโภคทั่วไปมากขึ้น
